中原證券：關注豬價反彈帶來的肉製品基本面改善

智通財經APP獲悉，中原證券發佈研報稱，2024年，基於新興品類的市場創新活力，中原證券推薦關注板塊：保健品、軟飲料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益於糖蜜價格持續下跌，酵母加工利潤將大幅修復，推薦關注酵母板塊；關注由降息預期主導的白酒板塊反彈；最後，關注豬價反彈帶來的肉製品基本面改善。

中原證券主要觀點如下：

2024年10月，食品飲料板塊下跌9.22%，在經歷9月短暫反彈後，板塊再次掉頭向下。反彈行情缺少邏輯支撐，終究證僞。2024年1至10月，食品飲料板塊累計下跌4.13%，除軟飲料、啤酒、乳品和零食外，其它各子板塊悉數下跌。

2024年1至10月，除食品飲料和醫藥生物外，一級行業在二級市場均錄得正增長。消費領域中的家電、汽車、傳媒等一級行業分別上漲35.5%、24.47%和9.31%，表現相對較好，但良好的收益多來自9月市場的大幅反彈。

截至10月30日，食品飲料板塊的估值18.46倍，較2020年高點下降63.43%，環比9月末下降9.81%。板塊估值經過9月的短暫擡升，10月再次掉頭回落。截至10月30日，在31個一級行業中，食品飲料板塊的估值低於18個行業，高於12個行業，板塊估值向銀行、證券、石油石化和煤炭等週期板塊靠攏。

2024年10月，板塊個股延續跌勢，最大跌幅達到21.09%。根據IFIND的數據，在127個上市公司中，錄得上漲的個股有31個，錄得下跌個股96個；個股的上漲比例24.41%，下跌比例達到75.59%。

2024年1至9月，國內食品製造業的固定資產投資額累計同比增23.5%，同比上升16個百分點；同期，酒、飲料和茶製造業的固定資產投資增長20.1%，同比上升16個百分點。9月，食品和飲料製造業固定資產投資均延續了前8個月的高增長態勢。

2024年1至9月，葡萄酒、啤酒、乳製品產量延續負增長，冷鮮肉、白酒、食用油產量維持低增長。2024年以來，玉米、小麥、大豆、食用油等大宗商品的進口數量增幅回落，維持較低水平；堅果與魚油的進口數量增長相對較大，魚油進口轉正。啤酒進口數量減少，葡萄酒進口量增長由負轉正。

投資建議：2024年，基於新興品類的市場創新活力，我們推薦關注板塊：保健品、軟飲料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益於糖蜜價格持續下跌，酵母加工利潤將大幅修復，推薦關注酵母板塊；關注由降息預期主導的白酒板塊反彈；最後，關注豬價反彈帶來的肉製品基本面改善。

風險提示：居民收入和國內市場消費修復不及預期，導致銷售下滑；海外市場訂單不及預期，導致企業出口增長放緩；上半年毛利率普漲，主要是成本下行的結果而非內生原因，因而需要關注原料價格回漲的風險。