中信建投：字節火山引擎大會全面佈局AI 看好AI軟硬件加速迭代
智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，字節宣佈全面佈局AI，看好AI軟硬件加速迭代。海外AI已帶動多板塊公司實現業績高增，AI加速賦能營銷領域，Salesforce的Agentforce2.0發佈，宏盟宣佈併購埃培智有望推動雙方在AI數字化營銷方面進行整合。國內未來同樣有望業績兌現，其中，字節積極佈局AI玩具，AI玩具拓展IP授權空間，在IP內容和衍生方面具有優勢的一般圖書出版公司亦有望受益；遊戲方面，持續看好25年新品週期、AI遊戲進展。
中信建投主要觀點如下：
AI：字節全面佈局AI產業，後續關注Agent和AI硬件更新迭代。
字節舉辦火山引擎大會，以積極姿態全面佈局AI。值得關注的亮點是：1)視覺理解模型超預期，API價格低，潛在場景包括教育講題、醫療診斷、AI眼鏡；2)即夢AI，是想象力的相機，未來有望與硬件設備結合，將夢境、寵物腦電波可視化；3)字節與其他公司合作AI潮玩。
後續關注Agent和AI硬件更新迭代。AI眼鏡方面，閃極科技發佈AI眼鏡，有望接入Kimi、智譜、通義千問等大模型，後續關注1月初CES大會，以及小米、小度、Rokid等品牌的AI眼鏡在明年上半年正式發售；Agent方面，Salesforce發佈Agentforce2.0，1.0版本10月底發佈至今已成交1000單，公司計劃招聘2000人進行產品推廣，是11月計劃的2倍，後續關注OpenAI等大廠的Agent發佈。
IP：AI玩具拓展IP授權空間，《中國奇譚2》首發海報預告。
AI玩具拓展IP授權空間。字節積極佈局AI玩具，AI玩偶“顯眼包”出圈，躍然創新AI掛件BubblePal從7月至今銷量數萬件，均反映AI玩具方興未艾。IP授權AI玩具空間大，有望進一步提高AI玩具的情緒價值和社交價值。隨着AI技術成熟，IP有望成爲AI玩具的核心競爭力之一。
《中國奇譚2》首發海報預告。延續中式想象力的風格，9部短片側重於探討自我身份、家庭關係和社會關係等現實話題。奇譚宇宙首部院線電影《小妖怪的夏天》正在製作中，計劃25年暑期上映。
微信小店開通送禮物功能，有望靠社交裂變實現電商突破。回顧歷史上騰訊核心業務突破，大DAU遊戲通過熟人社交鏈保持穩定活躍，支付業務在2016年通過“搖一搖”搶紅包的社交玩法份額彎道超車。此外這也是互聯網公司響應促消費政策所交出的一個答卷。送禮作爲一種社交行爲有剛需，低客單價、強情感鏈接、IP屬性的產品將首先受益，如潮玩盲盒、文創玩具、圖書美妝等。
遊戲：新遊戲上線，持續看好25年新品週期、AI遊戲進展。
本週兩款上市公司的重點遊戲上線，重點端遊《誅仙世界》首日熱門服務器人數爆滿，排隊人數超10萬。該遊戲是近5年少數高舉高打投入的純端遊，月卡制付費+賽季制運營，看好後續流水錶現。《代號DL》最近在北美市場軟上線，融合了模擬經營和SLG玩法的科幻題材，該遊戲已拿到國內版號，後續有望發佈小程序遊戲版本。
2024年遊戲產業報告發布，國內遊戲市場實際銷售收入3258億元，同比平穩增長7.53%，市場規模與玩家規模均創新高，其中出海遊戲同比增長13%持續高景氣，在收入前100的遊戲中SLG佔比41%。此外，遊戲買量大盤平穩增長，但買量策略更加聚焦於少數頭部產品，小遊戲買量競爭繼續加劇。
展望2025年，遊戲的需求韌性持續，各家新品豐富，AI遊戲進展快(3D生成效率提升、陪伴遊戲需求旺盛)，疊加板塊整體不到20x的估值，看好板塊投資機會。
電影：看好春節宣發開啓帶動板塊關注度回升。
春節電影逐步成型，宣發開啓，關注度回升。近期《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》官宣定檔，加上此前定檔的《射鵰英雄傳》《熊出沒：重啓未來》《封神第二部》，合計有5部電影定檔。宣發陸續開啓，電影關注度也將逐步回升。後續建議關注預售日期及具體表現。
看好明年供給回暖。看國產片，重磅主投主控影視作品儲備豐富。看進口片，明年好萊塢電影預計將走出工會活動影響，既有系列化電影，例如《瘋狂動物城》《美國隊長》《碟中諜》《阿凡達》，又有熱門IP重啓，例如《新刀鋒戰士》《超人》《神奇四俠：第一部》等。
消費券發放有望繼續刺激觀影需求釋放。全國各省陸續發放電影消費券，合計金額超3億元，據我們測算，有望帶動約10億元票房。
營銷：Salesforce發佈Agentforce2.0
AI加速賦能營銷領域。Salesforce的Agentforce2.0發佈，公司將其描述爲“面向企業的數字勞動力平臺”，能自主完成多步驟工作。全球第四大廣告集團宏盟宣佈併購全球第六大的埃培智，有望推動雙方在AI數字化營銷方面進行整合。
出版：所得稅免徵政策落地，龍頭公司估值在低位。
所得稅減免政策正式落地，根據我們測算，龍頭公司2025年歸母淨利潤預期對應的PE在10倍左右，龍頭公司估值仍在低位。
未來繼續關注：1)海外AI已帶動多板塊公司實現業績高增，國內未來同樣有望業績兌現；2)線下穀子經濟高景氣，在IP內容和衍生方面具有優勢的一般圖書出版公司有望受益。
風險提示：版權保護力度不及預期，知識產權未劃分明確的風險，IP影響力下降風險，與IP或明星合作中斷的風險，大衆審美取向發生轉變的風險，競爭加劇的風險，用戶付費意願低的風險，消費習慣難以改變的風險，關聯公司公司治理風險，內容上線表現不及預期的風險，生成式AI技術發展不及預期的風險，產品研發難度大的風險，產品上線延期的風險，營銷買量成本上升風險，人才流失的風險，人力成本上升的風險，政策監管的風險，商業化能力不及預期的風險。