中信、海通捲入違規套利風波，背後“隱現”中核鈦白定增迷局

95后王澤龍入主中核鈦白第五年被立案調查，原因是涉嫌違規非法轉讓中核鈦白2023年非公開發行的股票。而被調查的不僅有王澤龍，還是其“同夥”中信證券和海通證券，其中中信證券是保薦機構兼股東，海通證券則是股東。

入主五年，高調的“95後”實控人被查。

4月15日，中核鈦白開盤跌停。週五消息，公司實控人王澤龍，以及兩家知名券商中信證券和海通證券，均被監管機構立案調查，涉嫌違規非法轉讓中核鈦白2023年非公開發行的股票。

定增前夕，公司的融券量激增136倍，而在鎖定期解禁前後，融券量卻回落至定增前，或有“融券+定增”的套利嫌疑——折價定增前借券，解禁後用認購股還券，以對衝股價下跌風險。

而此次鉅額定增的由來，是中核鈦白2021年宣佈的“百億新能源項目”。當年公司對外投資增資總計投資額接近300億元，而在上一年底，中核鈦白總資產僅爲81.75億元，激進程度可見一斑。

今年以來，證監會已多次修改融券相關規則，其中就包括了對限售股出售進行監管。隨着監管的加強和市場環境的變化，長袖善舞的“潮商二代”王澤龍或將面臨監管的“重錘”。

三方“心照不宣”

4月12日晚間，中信證券、海通證券同時發佈公告稱，收到證監會《立案告知書》，同與中核鈦白2023年非公開發行股票一事相關。

焦點集中在涉嫌違反限制性規定轉讓中核鈦白2023年非公開發行股票的行爲上。雖然目前還未披露具體細節，但蹊蹺的是，在中核鈦白定增前後以及解禁期前後的融券量異常變化，這與此前市場上的“融券+定增”套利模式有着相似之處。

2021年5月25日，中核鈦白公佈了定增預案，計劃募資70.91億元，投向三個擴產新項目以及補充流動資金。然而，到了2023年2月23日完成定增，募資總額降至52.88億元，發行價格每股5.92元，發行數量8.93億股。

最終16名投資者參與了認購，陣容十分豪華。包括UBS AG、中金公司、華泰證券、光大證券、海通證券、國泰君安證券等知名機構；中央企業鄉村產業投資基金、甘肅長城興隴絲路基金、欠發達地區產業發展基金等國字頭資金；上海優優財富投資、富國基金、金鷹基金、財通基金、諾德基金等公募私募，以及牛散郭偉鬆、魏巍。

其中，海通證券5.47億元認購9239.86萬股，認購金額排名第3。定增完成後，海通證券持有中核鈦白2.39%股份，位列中核鈦白第4大股東。

公告顯示，上述定增鎖定期爲6個月，即2023年3月3日至2023年9月19日。中信證券擔任保薦機構（聯席主承銷商）。

在2022年第四季度，中信證券新進成爲中核鈦白第8大流通股東，持股比例0.54%，並在2023年一季度“閃退”前十大流通股東名單。

其中還有個小插曲，中核鈦白實控人在2020年認購的定增於2023年10月17日解除限售並上市流通，自此其持有的無限售股份數量佔總股本33.45%。

於是王澤龍提前幾天出具了“不減持承諾函”，承諾在六個月內（即2023年10月13日至2024年4月12日），股價低於13元時，不會通過二級市場集中競價或大宗交易的方式減持所持股份。

化工巨頭髮布鉅額定增，諸多頭部金融機構認購，實控人還主動承諾解禁不減持，似要爲市場提振信心，一切似乎穩定向好。

然而，公司同期融券數據卻出現異常波動。

從股價來看，2022年8月13日，中核鈦白非公開發行獲得證監會覈准批覆後，公司股價從9.12元一路下跌到6元，在次年2月出現一波拉昇後繼續下跌，9月再出現一波拉昇。

從融券交易角度，在2023年2月定增完成前夕（2月9日至2月21日），融券餘額由500萬元左右迅速增長至6.8億元。此後六個月，中核鈦白的融券餘額持續維持在4-6億元。

到了2023年9月14日機構解禁期前後，融券償還量大幅增加，融券餘額迅速降低。9月27日，中核鈦白融券餘額僅剩910萬元。

對於相關方而言，由於中核鈦白期間股價跌幅超過50%，若在2023年2月9日前後融券賣出，並在9月22日前買入償還融券，刨去融券成本及交易成本，仍可獲得正向收益。

值得注意的是，中核鈦白曾在2023年三季報披露了部分融券的來源。根據公告，中核華原鈦白股份有限公司—第四期員工持股計劃合計轉融通證券出借5836萬股；中核華原鈦白股份有限公司—第五期員工持股計劃合計轉融通證券出借2964萬股，截至報告期末，前述證券出借的股份已全部收回。

中核鈦白“四處出擊”

上述“鉅額定增”的背景，是中核鈦白近幾年激進的對外投資。

中核鈦白成立於1989年，前身是中核404所屬的鈦白分廠，是國內較早全套引進國外先進技術和關鍵設備的金紅石型鈦白粉企業，2007年實現上市。

2012年，中核鈦白通過發行股份收購金星鈦白完成破產重整，企業性質轉爲民營企業，時任安徽金星鈦白董事長李建鋒持股31.71%。2019年，現任實控人王澤龍通過協議受讓前者股份實現入主。

2022年，中核鈦白實現營收54.81億元，但淨利潤6.43億元，同比下降47.14%。公司表示，已形成近40萬噸的金紅石型鈦白粉年生產能力，產能位列國內第二、全球第六。

王澤龍接手後，這家老牌化工巨頭也大跨步開啓“產業鏈投資”，僅2021年就拋出近300億元投資計劃，進軍鋰電、新能源發電、鈦白粉擴產等。

2021年2月3日，中核鈦白一連發布四份涉及擴產和新項目的公告，包括通過全資子公司甘肅東方鈦業有限公司投資建設資源綜合利用項目、循環化鈦白粉深加工項目、水溶性磷酸一銨資源循環項目和年產50萬噸磷酸鐵鋰項目。

上述項目的總投資額達到150.12億元，其中121億元涉當下火熱的“新能源”產業鏈——磷酸鐵鋰。

9月18日，中核鈦白又宣佈在白銀市景泰縣合資投建 “源網荷儲一體化”新能源發電項目，涉及項目投資100億元，將建設1500 兆瓦光伏發電、500 兆瓦風力發電以及配套 400 兆瓦儲能。

公司稱，這一項目主要是滿足子公司東方鈦業“硫-磷-鐵-鈦-鋰”綠色循環產業項目的用電需求。

據不完全統計，中核鈦白2021年對外投資、增資總計投資額接近300億元。而在上一年底，中核鈦白的總資產爲81.75億元，激進程度可見一斑。

在宏大的投資擴產計劃背後，公司的主業經營卻並不順遂。2021年財報顯示，中核鈦白當年淨利潤同比下降47.14%，出現五年來首次業績下滑，存貨也處於歷史較高水位，高於同行同期。

唯一快速推進的是，是與擴產項目同步的募資計劃。

2021年5月，中核鈦白宣佈將發行股票不超過6.16億股，募資不超過70.91億元，均指向上述擴產項目與補充流動資金。該輪融資在去年2月宣告結束，最終募得資金52.88億元。

而從財報數據來看，中核鈦白當時（2022年三季報）貨幣基金和交易性金融資產共計約爲44億元，對應的長短期債務合計爲17億元，加上近53億元的融資資金，手頭可謂相當“寬裕”。

長袖善舞的95後

上述激進又純熟的資本運作背後，實控人王澤龍年僅28歲。

其1996年出生，父親爲知名潮商王德亮，早年以化工品貿易起家，後以“驕龍系” 叱吒資本市場。

王澤龍的投資生涯始於20歲。2015年，佰利聯（後更名爲龍蟒佰利）爲“蛇吞象”併購龍蟒鈦業定向募資，王澤龍以14.31億元“入場費”參與了這場併購盛宴，持股比例9.24%，一舉成爲公司第四大股東。

這次投資不僅讓他在20歲時就躋身億萬富翁行列，更是在通過三年解禁期後迅速減持和高額分紅，獲得了超16億的豐厚回報，如今已徹底退出。

在福布斯公佈的2021年全球最年輕億萬富豪排行榜中，王澤龍以15億美元的身家位列第二。王澤龍直言：“投資龍蟒佰利是在父親王德亮授意下做的第一個重大財務投資決策，也無疑是個成功案例”。

減持龍蟒佰利同年，23歲的王澤龍來到下一站。

2019年，王澤龍以每股3.8元合計16.36億元的價格，接手了中核鈦白27.05%的股份，成爲其實控人和控股股東，不擔任高管職務。

由於中核鈦白與龍蟒佰利同處鈦白粉行業。而與其父相關的“驕龍系”資金早在2014就曾現身中核鈦白十大流通股股東，故市場認爲，王澤龍此次入主或也有所助力。

2020年9月，王澤龍通過包攬定增的方式，進一步鞏固了其在中核鈦白的控制權，個人出資16億元，即以每股3.47元認購了非公開發行的4.61億股股票，持股比例增至43.48%。

值得一提的是，在這次定增募資中，85%均用於補充流動資金，僅有2.3億元計劃投資於年產20萬噸鈦白粉後處理項目。

而2023年3月，公司宣佈上述擴產項目終止，僅投入募集資金8200萬，結餘募集資金用於補充流動資金。

2023年3月，中核鈦白再度公告稱，齊峰新材擬向公司實控人李學峰以及中核鈦白定向發行A股股票。發行完成後，中核鈦白將持有齊峰新材超過5%的股份，這也意味着，王澤龍本有望再添一家上市平臺。

不過，齊峰新材也在4月15日在互動平臺第一時間撇清關係，表示公司和中核鈦白沒有股權合作關係，中核鈦白只是公司的供應商之一。此次被立案調查的是中核鈦白實控人，不影響公司正常生產經營。目前公司經營正常，訂單充足。

責任編輯 | 陳斌