中金公司：美日利差收窄暗示未來日元套息交易逆轉風險或仍將持續

財聯社8月9日電，中金公司研報表示，近日，全球資產大幅波動，日元套息交易逆轉或平倉是背後重要的資金力量。8月7日，日本央行副行長內田真一稱不會在市場不穩定的時候加息，日元套息交易逆轉帶來的風波暫時緩和，但參照歷史規律，我們認爲其風險可能並未完全解除。日元是全球套息交易重要的融資貨幣，日元套息交易逆轉週期與日元升值週期高度重合。日元套息交易呈現出“美日利差收窄-套息交易逆轉-日元升值”的邏輯鏈條。歷史規律顯示，套息交易逆轉普遍在3至5個月內企穩，同時，美日長端利差對日元套息交易有較好的領先性。相比1990年代以來5輪日元套息交易逆轉經驗，我們認爲，當前套息交易逆轉進程恐剛剛過半。另外，美日利差收窄暗示未來日元套息交易逆轉風險或仍將持續。從對資產的影響上看，套息交易逆轉本身是結果而非原因，除利好日元、全球國債和黃金外，其它資產並沒有較爲穩定的反應規律，市場波動性整體上升。