中金公司：基本金屬價格上漲 美國CPI強化降息預期 國內超長國債與地產優化政策有望提振需求

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報認爲，本週基本金屬價格上漲，美國通脹數據溫和強化降息預期，國內超長國債與地產優化政策出臺有望提振需求。貨幣側，美國4月CPI環比0.3%，低於前值和市場預期0.4%，降息交易支撐金價上行。需求側，國內超長國債與地產優化政策出臺有望提振需求。供給側，全球銅礦供給持續緊張。

本週LME現貨鋁/銅/鋅/鉛/鎳/錫價格環比爲+3.1%/+7.1%/+3.3%/+2.8%/+10.9%/+6.2%;倫敦現貨金/銀/鉑價格環比爲+1.3%/+3.6%/+7.6%。

鋁：地產優化政策提振需求預期，國內庫存穩步下行。供給側，雲南電解鋁運行產能穩步恢復。需求側，本週國內庫存下降4%，持續去庫反映需求韌性。成本側，本週氧化鋁價格因供需緊張繼續攀升5.3%。我們認爲，電解鋁短期供給恢復，但全年整體增量有限;宏觀政策提振下游需求，鋁價有望繼續保持高位。

銅：礦端擾動頻發，TC跌至2美元，精銅供給或因銅礦原料持續短缺迎來拐點。銅礦供應維持緊張，5月16日TC已降跌至2美元，再創2013年來新低。4月國內精煉銅產量環比下降，我們認爲銅礦原料持續短缺疊加需求淡季將至，精銅供給或迎來拐點。5月17日，倫銅收盤價至10668美元/噸，距歷史高位2022年3月4日的10674美元/噸僅一步之遙。

鋅：加工費繼續下降，靜待政策落地提振需求。據SMM，本週國內/進口鋅精礦加工費環比分別-7%/-17%，礦端擾動疊加煉廠復產，加工費降至歷史低位。我們認爲房地產政策出臺有望提振下游需求，鋅價或偏強震盪。

錫：降息預期強化提振錫價，靜待半導體需求回暖。美國4月CPI降溫，零售數據表現疲軟，降息預期強化提振錫價。據iFinD，本週倫錫、滬錫繼續累庫，倫錫現貨轉爲貼水。我們認爲，考慮到緬甸佤邦及印尼供應擾動仍存，靜待半導體需求回暖推升錫價中樞。

金：降息交易有所迴歸，中國連續18個月增持黃金，我們堅定看好黃金配置價值。美國4月CPI環比0.3%，低於前值和市場預期的0.4%;CPI同比3.4%，低於前值的3.5%，符合市場預期，市場降息交易有所迴歸;長期去美元化趨勢持續，截至4月底，中國黃金儲備7280萬盎司，環比增加6萬盎司，已連續18個月增持黃金，我們堅定看好黃金配置價值。

風險

全球經濟回暖低於預期，美聯儲加息超預期，新能源車需求低於預期。