中航證券：給予金盃汽車買入評級

中航證券劉牧野近期對金盃汽車進行研究併發布了研究報告《沈汽入主平臺化佈局，內外並舉未來可期》，本報告對金盃汽車給出買入評級，當前股價爲6.37元。

金盃汽車(600609)　　金盃品牌迴歸在即，外延併購強化競爭力　　瀋陽金盃品牌攜手遠程佈局新能源產品，重構產品序列。24年12月金盃吉運E6、E9盲窗版正式下線，根據品牌規劃25年年初將推出吉運E6、E9同款車型明窗版，並針對北方地區特別定製醇氫電動版金盃吉運E9，此外海獅系列的多種動力升級和外形改款產品計劃於25年年底上市。作爲沈汽旗下零部件產業平臺，公司有望受益金盃品牌整車復產。公司聚焦零部件主業，向二級配套延伸，投資爲金盃延鋒、金盃李爾、李爾金盃、施爾奇、科奇、派格、弗吉亞、豐田紡織及格拉默等寶馬一級供應商配套汽車內飾塑料件及總成件的實發公司，市場競爭力進一步加強。　　沈汽入主整合核心資源，寶馬內飾及座椅供應商迎來新篇章　　公司作爲老牌汽車零部件企業，產品覆蓋內外飾、車身部件、底盤件，主要客戶包括華晨寶馬、長安汽車、江淮汽車等多家汽車整車企業。瀋陽汽車有限公司，作爲瀋陽市市屬國有控股企業承接華晨集團，以整車業務、傳統零部件業務和智能化新興零部件業務以及其他業務板塊的“1+2+N”佈局，24年3月華晨集團100%股權正式交割至瀋陽汽車，沈汽整合上市公司資源入主公司，公司作爲零部件產業平臺，與華晨中國（新興產業投資）、申華控股（汽車後市場營銷平臺）協同合作，助力瀋陽汽車產業結構調整和轉型升級。　　2024年前三季度，公司實現營收34.27億元，同比減少13.21%，歸母淨利潤2.92億元，同比+52.84%，主要受到寶馬產品週期的影響，截止24年8月，公司收回華晨集團債權受償款8204.76萬元，後續仍有0.56億元債權待收回，有望回補公司利潤。　　寶馬擴大在華投資，新世代本土化帶動零部件需求　　24年4月，寶馬集團宣佈計劃對瀋陽生產基地增加投資200億元人民幣，爲2026年啓動寶馬“新世代”車型的本土化生產奠定基礎。按照規劃，2024年寶馬在華將推出超20款BMW和MINI品牌新車型，首款量產BMW新世代車型將於2025年推出並在首款車型投產後的兩年裡至少投產6款車型。公司作爲寶馬核心供應商，深度配套寶馬5系、X5和3系內飾及座椅，隨着寶馬在華投資力度的加大，公司有望受益於新世代車型本土化所釋放的零部件需求。　　盈利預測　　預計公司2024-26年實現營收46.99億元/51.58億元/58.35億元，歸母淨利潤3.04億元/3.24億元/3.51億元，對應市盈率28X/26X/24X，首次覆蓋，給予“買入”評級。　　風險提示　　金盃復產不及預期，行業競爭格局加劇，寶馬在華投資不及預期，終端需求下降

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲7.37。

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