中國新視野－價值板塊與成長板塊走勢分化

相對而言，中國政策進一步支持太陽能、風電等新能源產業，新能源車的產量伴隨汽車晶片供應緊缺逐步趨緩，下半年預期將逐步放量，以致近期成長風格類股表現活潑。

5月中國經濟數據表明增長逐步迴歸常態。5月出口年增27.9％，遜於4月出口增速32.3％且不及市場預期，主要受到大宗商品供給衝擊所致。進口年增長51.1％，創2011年1月以來的歷史新高。5月工業增加值年增8.8％，略高於預期的8.6％，但相對4月的9.8％有所放緩。

弱於預期的還有固定資產投資累計年增15.4％，以及社會消費品零售增速12.4％。投資弱化背後，包含基建增速轉負，地產投資邊際走弱，唯有製造業超季節性增長。

近期中國發布的新能源支持政策，包含6月發改委發佈「關於2021年新能源上網電價政策有關事項的通知」，2021年新覈准備案太陽能專案採用標竿燃煤電價，預估將大幅提高太陽能項目的投資收益率。此外，由於2021年太陽能產業上游料矽漲勢凌厲，影響下游的投資意願，過去項目是當年備案要當年建成，而2021年是今年備案、明年年底建成，建設週期會拉長，因此企業現在就不會急於上網，預估將能緩解行業上肥下瘦的情況。

除此之外，6月下旬中國新推動鼓勵屋頂分佈是太陽能建築一體化的政策，亦值得關注。早前中國工信部規定，到2023年國內80％的新建建築，必須是綠色、低碳、零能耗建築，綠色建築也包含太陽能建築相關項目，但因政策的強制性和對太陽能建築的實施沒那麼明確，業界對多處於觀望狀態。

6月份中國能源局綜合司下發「關於報送整縣（市、區）屋頂分佈式太陽能開發試點方案的通知」提出，試點區域黨政機關建築屋頂總面積可安裝太陽能發電比例不低於50％；學校、醫院、村委會等公共建築屋頂總面積可安裝太陽能發電比例不低於40％；工商業廠房屋頂總面積可安裝太陽能發電比例不利於30％；農村居民屋頂總面積可安裝太陽能發電比例不低於20％。明確了太陽能建築一體化的政策目標。

太陽能建築一體化（BIPV）是指太陽能與建築物同時設計、施工和安裝，並與建築物形成完美結合的太陽能發電材料／系統，也稱爲「構建型」和「建材型」建築太陽能。

它作爲建築物外部結構的一部分，可作爲屋頂、天窗、建築物外立面等的替代物品，既具有太陽能發電功能，又能承擔建築構件和建築材料的作用，甚至還可以提升建築物的美感，與建築物形成一體。其最大特點是與建築物融爲一體，可以降低建築成本。

從碳中和、碳達峰的角度看，房子建好之後才裝常規太陽能，這個過程是高能耗不環保的，如果將牆面和屋頂的建材使用BIPV，則能節省能耗。從壽命來看，BIPV的壽命等於常規太陽能壽命，目前建材壽命爲50～70年，以70年爲例，屋面的材料例如瓦面5～10年要翻新，70年則要翻修5～6次，使用BIPV能夠降低碳能耗2～3倍。政策明確了太陽能建築一體化的目標，將有助於相關產業鏈的快速革新。

當前中國宏觀經濟復甦不均衡，可能限制中國人民銀行緊縮流動性的步伐。而儘管宏觀經濟及企業獲利表現具韌性，整體市場博弈心態濃厚以致市場波動劇烈。總體而言，中小創企業獲利表現較佳，相對強勢。

（作者爲國泰投信中國股票投資部主管暨國泰中國內需增長基金經理人）