中國建築保衛現金流

9月2日，中國建築召開2024年半年度業績說明會。針對剛剛交出的這份營收、利潤雙增長的成績單，在此次業績會上，投資者的關注焦點也集中在了現金流狀況上。2024年上半年，中國建築經營活動淨現金流爲-1087.69億元，呈現大幅流出狀態。對此，中國建築管理層在業績會上回應稱，建築企業通常在四季度迎來回款高峰期，預計年底相關指標將改善。公司也將現金流管理作爲下半年工作的重點，通過多項舉措，預計到年底，整個經營現金流將由負轉正，併力爭實現比去年同期更高的現金流增長。

“四季度將迎回款高峰期”

2024年上半年，中國建築實現營業收入約1.14萬億元，同比增長2.81%；歸母淨利潤約294.5億元，同比增長1.65%。

中國建築主營業務涵蓋房屋建築工程、基礎設施建設與投資、房地產開發與投資以及勘察設計等領域。2024年上半年，中國建築新籤合同額達24797億元，同比增長10%。其中，房屋建築工程業務新籤合同額爲15320億元，同比增長5.7%；基礎設施建設與投資業務的新籤合同額7491億元，同比增長34.9%；房地產開發與投資業務實現合約銷售額1915億元，同比下降20.6%。

報告期內，中國建築總資產約3.2萬億元，較上年度末增長10.1%；歸屬於上市公司股東的淨資產爲4457.7億元，較上年度末增長4.2%；加權平均淨資產收益率爲6.79%，較上年同期減少0.51個百分點。

雖然2024年上半年中國建築實現營收、利潤雙增長，但這與經營活動產生的現金流量變動背離。2024年上半年，中國建築經營活動淨現金流爲-1087.69億元，呈現大幅流出狀態，去年同期爲-105.6億元。

在迴應全年現金流預期時，中國建築副總裁、財務總監黃傑在業績會上表示，建築企業通常在四季度迎來回款高峰期，預計年底相關指標將改善。公司也將現金流管理作爲下半年工作的重點，採取多項措施改善現金流狀況。首先，完善全週期管理體系，加強項目的確權結算和風險預警，特別是對長期未結算項目的治理。其次，嚴格投資管控，完善投資與收款的協同機制，確保投資業務推動現金流平衡。第三，強化預算考覈，深化現金流預算管理，並建立激勵約束機制，將兩金和投資回款納入考覈體系。最後，開展收款攻堅專項行動，制定催收策略，積極拓展資源支持，以確保款項及時回收。

黃傑稱，通過實施上述措施，預計到年底，整個經營現金流將由負轉正，併力爭實現比去年同期更高的現金流增長。

受限於經營活動淨現金淨流出壓力，中國建築上半年融資活動產生的現金流量淨額高達995.76億元，較去年同期增長172.2%。

截至報告期末，中國建築帶息負債總額9214億元，新增公開發行普通債券面值共計約441億元。

房地產開發的高毛利率貢獻

中國建築的業務主要可以分成房建、基建和房地產開發業務三大塊，其中房建和基建是營收的貢獻大頭，但房地產開發業務的毛利率最高。

2024年上半年，中國建築地產業務合約銷售額1915億元，同比下降20.6%；合約銷售面積655萬平方米，同比下降33.2%；實現營業收入1164億元，同比下降8.7%；實現毛利226億元，同比下降2.1%；毛利率爲19.4%，同比增長1.3個百分點。

房地產開發業務19.4%的毛利率水平，要遠高於房建業務的7%和基建業務的10.2%。

“高毛利率是中國建築將資金投向房地產開發業務的關鍵。”在易居房地產研究院副院長嚴躍進看來，儘管房地產行業整體毛利率有所下滑，但仍高出建築行業平均水平。且隨着房地產行業進入深度調整期，央國企享有融資便利性，發展優勢逐漸凸顯。

中國建築旗下擁有中海地產和中建地產兩大房地產品牌。其中，中海地產常年位居房企十強，而中建地產則是中國建築各局院地產業務所使用的品牌，也被稱爲“中建八子”，從事除中海地產以外的房地產品牌及業務。

可以看到，最近幾年中國建築旗下“中建系”的房地產行業排名開始逆市提升。中國建築副總裁、總法律顧問吳秉琪也在業績會上透露，“2024年4000多億元的投資預算，房地產開發的投資預算大約佔到3/4”。

談及後續房地產市場狀況，吳秉琪給出樂觀的迴應。他表示，自今年5月以來，中央層面對房地產業的發展給予了高度重視，並且央行及其他部委實施了多項支持房地產行業的措施。核心的一二線城市也迅速跟進，實施了具體的政策落地措施，政策效果開始逐步顯現。進入6月，北京、上海、深圳的新房和二手房成交量環比增長超過20%。“總體而言，我們對市場將呈現溫和修復趨勢持樂觀態度。”

從拿地策略上看，“中建系”也頗具風險意識，整體向一線城市和核心二線城市傾斜，這一趨勢自2022年下半年開始變得更加明顯。

財報顯示，2024年上半年中國建築新增土地儲備全部位於北京、上海、深圳等一線城市或直轄市、省會城市。其中，中海地產新購置土地6宗，新增土地儲備116.9萬平方米，購地金額129億元；中建地產新購置土地22宗，新增土地儲備224.5萬平方米，購地金額388億元，其中一線城市購地金額佔比74.7%。

北京商報記者 王寅浩