中國國際金融股份杜鵬飛：PE是資本招商中的連接器、探測器、加速器

近年來，國資已成爲最重要的源頭活水，資本招商也成了一級市場最活躍的話題。VC/PE們在資本招商的過程中有哪些要義？

5月28日，在由青島市政府主辦，青島市委金融辦、青島市財政局協辦的2024青島創投風投大會上，中國國際金融股份有限公司黨委委員、管理委員會成員杜鵬飛分享了他與中金資本的業務實踐，分享了他對資本招商的一些觀察和思考。

他對PE投資如何在賦能資本招商上做了一個生動的比喻：就是可以起到連接器，探測器，加速器這三個方面的作用。

連接器就是連接政府，市場和各類創新主體。探測器就是通過投資和研究來探測新興產業的最前沿技術、探測仍在發展早期的一些水下企業。加速器就是關注企業發展的不同階段，爲其提供資金與資源，加速企業成長。

“可以將資本賦能產業、積極助力招商的經驗歸納爲：發揮有爲政府，有效市場和有力中介三位一體的作用，最終形成一個合力。”杜鵬飛總結到。

以下爲杜鵬飛演講實錄：

各位領導，各位來賓大家好！非常榮幸有這個機會在青島創投風投大會上跟大家做交流。近些年資本招商成了業界，特別是一級市場最活躍的話題。今天我想借這個機會結合中金公司的私募平臺——中金資本的業務實踐，分享一下我們對於資本招商的一些觀察和思考。

政府平臺開展PE投資呈現出新的特徵

首先是對中國政府引導基金業務的觀察。首先回顧一下地方政府招商引資的三個階段：

往前追溯到上世紀八九十年代，那時候主要關注是外引，重點通過政策補貼，從境外招引勞動密集型企業在各地落地。在跨世紀後，新世紀前十多年，大家知道房地產業快速發展，土地資源在招商引資中扮演非常重要的角色。最近一個時期，各地的政府錨定高質量發展的目標，招商引資的主要方向演進爲科創類企業，同時產業特徵和招引模式也發生巨大變化，主要手段轉換爲資本招商。

隨着資本招商活躍，政府引導基金角色也日益重要起來。不知道大家有沒有看過復旦大學經濟學院蘭小歡教授寫的《置身事內》，書中主要講地方政府在經濟發展中的角色和作用，其中有很多觀點，當時在業內也引起了一些關注。

他的一個觀點是：政府引導基金不僅是一種新的招商引資方式和產業政策工具，也是一種以市場化方式使用財政資金的探索。如今，金融週期下的政府，已經成爲中國特色私募股權市場的中流砥柱。資管新規後，金融機構出資最高。新規出臺後，金融機構出資銳減。根據環球金融週期規律來看，金融週期下行的區間，政府和產業集團基金，它的資金仍然將是我們PE行業最重要的源頭活水。不知道大家注意到沒有，在“國強會”中要求要加快形成以股權投資爲主，股、貸、債、保幾個方面互相聯動的金融服務支撐體系。我想這其中地方政府與引導基金還一直將持續的起到非常關鍵的作用。

再看政府與產業集團的資金對促進區域經濟高質量發展中所起到的重要作用。政府通過PE和VC機構，出資支持創新產業高質量發展，而產業的發展進一步反哺區域經濟，通過稅收等途徑爲政府進一步出資提供支撐，這樣形成了一個非常好的良性循環。基於上述理念，我們觀察到各地政府都持續探索資本賦能產業的新模式，特別是很多地方形成了很有特色的打法，時間所限不展開。

與此同時，我們觀察到當前政府平臺開展PE投資，呈現出了一些新的特徵。我們做了一點簡單的歸納，主要有六個方面：區域下沉，階段向前，公開招標，產業垂直，強調參與，基金集羣等。當前政府平臺開展私募股權投資時，對提升管理運營的關注度也有了非常大的提高。很多地區開始着重培育有風險共擔的機制，比如降低返投比例，放寬基金註冊地要求，完善盡責免責機制，出資比例以及讓利政策等不一而足。以上是觀察到市場的一些情況，接下來還想分享一下對於做好資本招商一點思考。

PE投資三方面賦能資本招商

最近一些年，中金資本一直堅持金融服務實體經濟的原則，在山東省青島市政府的大力支持下已經在青島落地了十支基金，總規模超百億元，直接投資和子基金投資兩個加起來有將近三十億元的投資。結合我們的業務實踐，我們歸納PE投資能夠在三個方面賦能資本招商，我們做了一個比喻，就是可以起到連接器，探測器，加速器的作用。連接器就是連接政府，市場和各類創新主體。探測器就是通過投資和研究來探測新興產業的最前沿技術、探測仍在發展早期的一些水下企業。加速器就是關注企業發展的不同階段，爲其提供資金與資源，加速企業成長。

首先來看一下連接器作用。

連接器的第一個方面是連接政府和市場。資本招商與取得良好回報，最根本是要找到優質企業，並且賦能企業高質量發展。因此，我們認爲好的PE基金，能夠以市場化的手段，聯合財政資金，既能兼顧政府的政策目標，同時也能夠兼顧項目的財務指標，尋求招商引資以及財務投資的最大公約數。

連接器的第二個方面是鏈接各類創新主體。舉一個我們自己管理的北京科創基金的案例。北京科創基金是由北京市政府主導設立，由中金資本受託管理的一個母基金，它連接了多所知名的高校和科研機構，多家科技的產業龍頭企業，並且連接新型研發機構，在孵化落地優質科技企業、釋放科技創新活力方面取得非常可觀的效果。

連接器的第三個方面是連接各級政府。比如我們在河南的中金河南匯融基金這個項目上，我們通過各母基金與子基金深度連接的省市區，通過區域的下沉發揮各個城市比較優勢，一共撬動大約600億重大項目落地。

其次，探測器是探索新興產業，挖掘優勢企業。

私募股權有探測性的作用。通過投資和研究探索去探測新興產業的最前沿的技術、發現優質的企業。一方面中金資本打造了九大項目來源，以深度挖掘潛在的優質項目，包括自主挖掘，FA推薦，被投子基金推薦，中金資本生態圈等九個方面。另外，我們始終以研究來驅動投資，相信內在的提升永遠是投資的不變真理。中金資本構建了一個系統化行業研究機制，比如針對新能源產業鏈所做一個系統性梳理。

除此之外，中金資本關注以私募股權爲抓手、發揮引導機制、助力頂尖人才服務科創。以國家級政府引導基金，我們所管理的中金啓元爲例，深度支持了超過四十位高校學術領袖，海歸的科學家，產業的專家等頂尖專業人才。如姚院士設立的圖靈創投，還有致力於打造創新的生態圈，穿透投資企業創業團隊，目前已有超過三百位兩院院士、千人計劃、國家傑青、長江學者等各領域專家，他們在科創方面所做的工作。

最後跟大家分享一下我們所說的加速器，也就是踐行雙向賦能，助力企業的發展。

私募股權根據創新企業的生命週期，在各個階段均能提供對應的支持，實現對新興產業、優質企業的全生命週期的加速。在這個過程中，在成果轉化階段，我們能夠提供科技投行服務。在創投支持階段，我們爲創投基金提供資金支持。針對成長期企業還可以發揮投資投行聯動優勢加速企業成長，助力企業更快登陸資本市場。

具體來看科創企業發展過程，常常面臨五大痛點，我們均採取有效的解決方案。2023年，我們圍繞上述賦能思路實施了具體的工作舉措，爲超過一百家企業提供了金融賦能，爲超過七十家企業提供了商務賦能。我們聯合被投子基金致力於做被投企業的科技經紀人，協助被投企業股權架構設計，搭建他們的團隊，實現產品化和商業化，完成後續融資。

最後做一個小結。我們是將資本賦能產業，積極助力招商這樣的經驗歸納爲：發揮有爲政府，有效市場和有力中介三位一體的作用，最終形成一個合力。哪些合力？資本的推動力，市場的拉動力，產業的提升力和政府的支撐力。中金公司將堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，做好金融五篇大文章，與各位一起攜手同行，助力青島加快發展新質生產力，我們相信我們會一起譜寫青島市科技創新發展的新篇章。