重磅利好密集發佈 公募機構枕戈待旦

上週的中國資產大放異彩。在重磅政策利好刺激下，A股指數全線反彈，港股指數也集體走強。市場火爆，主動權益類基金水漲船高，淨值大幅回血，上週有106只（不同份額分開計算）基金漲幅超20%。在指數大幅上漲的帶動下，多隻ETF和指數基金漲勢同樣驚人。

市場行情一掃前期陰霾，投資者更加期待後市表現。在短期收穫大幅上漲後，市場將如何演繹？投資者需要如何操作才能抓住市場主線？

多家公募機構認爲，近期密集出臺的利好政策，涉及範圍之廣、政策力度之大前所未有，且一攬子利好政策切中市場核心，爲行情的迅速反轉提供了堅實基礎。市場由短期反彈向長期走強的趨勢得到了多方面因素的扶持。市場多路資金積極排兵佈陣，抓住投資機遇。

政策超預期+市場超預期

上週，市場迎來暴力反彈，一改前期震盪走勢，呈現火爆異常的局面。

數據顯示，上證指數在4個交易日（9月24日—9月27日）內漲幅爲12.32%，火速收復3000點，直逼3100點；深證成指4個交易日累計上漲17.71%；創業板指4個交易日漲幅高達23.19%，9月27日該指數更是收穫了單日10%的漲幅。港股三大指數集體走強。截至9月27日收盤，恆生指數4個交易日累計上漲13.07%，報收20632.30點；恆生科技指數4個交易日累計上漲20.41%，報收4453.24點；恆生中國企業指數4個交易日累計上漲14.26%，報收7299.90點。

市場走強，基金產品也迎來“旱地拔蔥”式的回血。Wind數據顯示，106只（不同份額分開計算）基金上週漲幅超20%。其中，華泰柏瑞港股通時代機遇、華泰柏瑞新經濟滬港深漲超27%，格林伯元、北信瑞豐優選成長、東財品質生活優選漲超25%。在指數大幅上漲的帶動下，多隻ETF和指數基金上週也收穫較高漲幅，博時金融科技ETF、華寶中證金融科技主題ETF、華夏中證金融科技主題ETF漲幅超過或接近30%。招商中證白酒上週漲幅也超過27%。

與此同時，“股債蹺蹺板”現象出現。數據顯示，截至9月27日，全市場超6600只債券型基金（不同份額分開計算）中，匯安裕華純債定期開放、金信民富債券C、融通通福債券（LOF）C等產品自9月24日以來的區間跌幅超過5%，近300只產品的區間跌幅超過1%，近4500只產品出現區間淨值回撤。

“政策超預期！市場超預期！”一位基金經理這樣概括上週的政策和市場。在他看來，市場預期在政策的強刺激下，出現“原地掉頭”。“此前，市場長期受不確定因素影響，指數震盪調整，交易量走低，基金投資表現不盡如人意。系列利好政策的發佈，恰如‘平地起雷’，喚醒了市場的方方面面。流動性提升、投資者趨於活躍，指數短期大幅走高，更是讓基金淨值出現垂直向上的走勢。”

政策和市場的鉅變，基金機構進行了及時的解讀。宏利基金認爲，本次出臺政策力度較大，信號意義重大。降準、降息以及結構性政策的推出，爲市場提供了更爲充足的流動性支持，有助於緩解資金壓力並穩定市場信心。預計資本市場估值水平、活躍程度、風險偏好在政策窗口期均有望迎來階段性修復。

“本次政策全面而有效地迴應了市場的重要關切以及訴求方面。這些政策措施對於投資者的理解來說，都是明確清晰準確且有效的。”一位資深私募基金經理表示。

具體到市場核心的基本面和流動性因素，華安基金指數與量化投資部表示，本次貨幣政策支持力度超出市場預期。寬鬆的貨幣政策對於股票、債券、商品均有積極影響。從基本面維度來看，地產政策優化直接降低居民的貸款壓力，並提振地產需求。從財富效應角度來看，預期改善後，居民有望釋放消費動力。從流動性維度來看，降準和降息向金融市場釋放增量資金。同時針對股票市場，還推出了資產質押、專項再貸款等措施，專門用於回購和增持股票。前期調整幅度較多，估值處於相對較低水平的板塊有望迎來修復，例如恆生科技、恆生互聯網、創業板和科創板等成長賽道。

做多力量正進一步蓄勢

在指數短時間大幅拉昇後，市場做多情緒出現階段性高峰。公募機構普遍認爲，做多力量仍在進一步蓄勢。

永贏基金認爲，政策轉向有望支撐A股展開修復性反彈，交易機會將顯著變多。從中期維度來看，財政端是否發力以及實際寬信用的效果是決定A股中期行情的核心。“內部經濟政策轉向信號、資本市場支撐政策疊加外部流動性邊際寬鬆預期，或支撐A股持續修復性反彈。”

國海富蘭克林基金預測，今年權益市場的風險收益狀況可能會更好，市場和經濟的不確定因素已經被充分計價，市場機會遠大於風險。目前市場的估值或已處在相對低位水平，中國未來的經濟增長有望維持中等速度，而且經濟增長的質量會比以往更高。2024年全年新經濟的持續增長和傳統經濟的動力恢復或將給資本市場帶來強大的基本面支撐，市場長期向好基礎越來越牢固，上行的爆發力或越來越強。

鑫元基金認爲，權益市場風險偏好出現明顯改善，政策支持下，權益市場有望重現強勢反彈行情，市場主線有望向地產、週期、消費等宏觀經濟強相關領域切換。若後續地產政策落地見效帶動宏觀經濟穩定恢復，權益市場或迎來大級別的修復性行情。

中國證券報記者採訪瞭解到，在基金公司一側已經明顯感覺到市場氛圍的變化。一位基金公司副總經理告訴中國證券報記者，剛剛過去的一週公司投研團隊經歷了“質的變化”：“投研團隊開始在新的宏觀條件下，研究市場、研究公司。”更爲重要的是，基金產品也在實打實地感受着市場資金面的變化。多家基金公司人士表示，除了ETF等上市基金產品，公司旗下含權基金的申購情況出現了積極變化：“一是向我們諮詢基金產品的客戶增多了，二是一些彈性產品出現資金持續流入跡象。相信後續會有更多投資者青睞基金產品，抓取市場機會。”有基金公司銷售部門負責人表示。

除了公募基金一側，中國證券報記者也採訪了多家券商營業部，瞭解投資者對市場行情的判斷。

一家位於上海徐彙區的券商營業部理財服務業務人士告訴中國證券報記者，營業部不少客戶在近期市場強勢反彈中，有不錯的收益。據其觀察，該營業部的不少客戶，多數情況是原有倉位隨着市場拉昇而水漲船高，追加投入情況發生的時間有一定滯後，但不少投資者已經表現出很強的加倉意願。這樣的情況，也得到了多家券商營業部相關信息的佐證。

積極出擊進行時

在公募機構看來，在政策利好的支持下，整體投資可以在戰略上保持積極樂觀，同時在戰術上要保持靈活，對於上漲行情中出現的一些現象，要積極應對。

貝萊德基金認爲，政策組合拳大大提升了市場情緒及流動性預期，對市場帶來了積極的意義。“總體而言，政策的多箭齊發疊加人心思漲共同促成了近日權益市場大漲，後續政策的實際落地效果同樣重要，政策施力的持續程度將成爲股票市場走出盤局的關鍵因素。我們會緊密跟蹤可能出臺的新增政策，並尋找從宏觀到微觀的投資機遇。”

具體的投資方向上，基金機構也做了重點提示。

“接下來，金融、地產、消費、港股科技等都將是我們重點關注的方向。”一位私募基金創始人告訴中國證券報記者。

宏利基金認爲，從政策出臺角度來看，具體舉措更利好前期因回落而估值大幅調整的順週期板塊，如金融、地產、消費、部分大宗商品、港股恆生科技等品種。隨着後續政策的繼續出臺，市場反彈行情有望持續，相關品種估值修復行情可以期待。

國泰基金表示，展望未來，海內外政策共同轉向寬鬆，繼續看好市場反彈，交易方向進一步擴展：繼續看多前期超跌的大盤成長品種；金融相關品種，將最直接受益於股票市場的活躍；另外，可以把握順週期資產的反彈交易機會，持續性較好的有家電、食品飲料、醫藥等方向。

在華安基金看來，權益市場配置價值顯現，可以尋找科技創新、紅利、內需消費、出海等方面的投資機會。整體來看，支持經濟、穩定資本市場相關舉措有助於提振投資者信心。具體而言，科技創新、紅利、出海等方向的投資機會較多。數字經濟、人工智能、半導體等產業發展將繼續助力高質量發展。回購政策利好經營穩健、有一定成長性和股息回報水平的龍頭公司。在香港市場中，具有內需競爭力的互聯網平臺公司以及A股市場中受益內需政策的汽車、家電、服務型消費領域的標的值得關注。

對於具體的基金投資，浦銀安盛基金認爲，一系列重磅政策支持資本市場，決策層積極舉措促進實體經濟與資本市場共同發力支持經濟高質量發展，有望扭轉市場預期，大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力，提振A股市場表現。在此背景下，大盤指數等寬基類基金產品將成爲市場聚焦點。