重磅經濟數據即將發佈，經濟企穩回升信號如何
經歷了6月份主要宏觀經濟指標全面回落之後，穩增長政策密集落地，7月份經濟數據能否改善成爲市場關注的焦點。
國家統計局將於8月16日發佈7月份工業、消費、投資等宏觀經濟數據。機構分析，投資增速相對穩定，內需偏弱或使工業生產增速略有放緩。暑期出遊需求旺盛帶動服務消費，疊加政策對大宗商品消費的提振，消費增速或回升。
第一財經研究院發佈的“第一財經首席經濟學家信心指數”爲50.3，連續19個月維持在50榮枯線以上。經濟學家認爲未來我國經濟發展仍面臨一定壓力，但復甦態勢不會改變，宏觀政策應持續用力，進一步修復和穩定需求。
有效需求不足拖累工業增速
參與第一財經首席調研的經濟學家對7月工業增加值同比增速預測均值爲5.27%，略低於上月5.3%的公佈值。
從先行指標來看，因傳統生產淡季、市場需求不足以及局部地區高溫洪澇災害極端天氣等因素對企業生產經營的影響，7月份製造業採購經理指數爲49.4%，比6月略降0.1個百分點，已連續三個月位於榮枯線之下。
中金宏觀分析，高頻數據顯示，PTA、石油瀝青等開工率同比增速較6月邊際改善，而半鋼胎、高爐、煉焦等開工率同比增速則較6月回落。綜合來看，預計7月工業增加值同比增長5.0%。
北京大學國民經濟研究中心發佈的報告認爲，穩增長政策持續加大對工業經濟增長的支撐力度，工業整體開工率仍保持合理適度水平，工業經濟整體處在穩定增長階段，但目前國內有效需求依舊不足，製造業景氣水平邊際回落疊加去年基數較高，預計2024年7月工業增加值同比增長5.1%，較上月下降0.2個百分點。
上述報告稱，政策持續落地維護經濟恢復態勢，支撐工業經濟。財政政策後置發力明顯，6月政府債券新增量顯著，達8487億元，大規模設備更新和消費品以舊換新政策效果逐步顯現，與此同時財政部繼續加碼支持，統籌安排3000億左右的特別國債資金支持大型設備更新與以舊換新，共同支撐工業產出增長。從內需來看，工業企業效益再有好轉，6月工業企業利潤同比增加3.6%，一定程度上鞏固企業產出內生動力。從海外需求來看，歐洲等地製造業復甦超預期，疊加全球供應鏈緊張，出口市場活躍度提升，對工業生產的帶動作用顯著。
消費增速或回升
今年以來，一系列擴內需促消費政策持續發力顯效，消費潛力不斷釋放，服務消費增勢良好，消費需求延續恢復態勢，拉動經濟增長的主動力作用顯著。7月份，暑期出遊需求旺盛帶動服務消費，疊加政策對大宗商品消費的提振，消費增速或回升。
參與第一財經首席調研的經濟學家對7月社會消費品零售總額同比增速預測均值爲2.99%，高於上月2.0的公佈值。
中金公司分析，7月是暑期出行旺季，全國遷徙規模指數、國內航班數量等環比增長，同比大致持平於去年，文旅出行或支撐社零總額中的餐飲等相關分項增長。此外，去年同期較低的基數也會對社零總額的增速形成一定支撐，預計7月社零總額同比增速或在3.5%左右。
中信證券認爲，二季度經濟數據顯示，內需不足的問題在居民端顯現，在收入增速下降緩解前，消費大概率將繼續處於偏弱區間。
汽車是消費的大頭，約佔社會消費品零售總額的十分之一。據中國汽車工業協會分析，7月車市進入傳統淡季，部分廠家迎來高溫休假，產銷節奏有所放緩，整體市場表現相對平淡，環比同比均呈現下降。7月，汽車產銷分別完成228.6萬輛和226.2萬輛，環比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。
近日，國家發改委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》（下稱《若干措施》），統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持“兩新”。
汽車、家電等大宗消費品消費規模大、拉動效應強，是推進消費品以舊換新的重點領域。《若干措施》突出重點，加大對這兩個領域的支持力度。在汽車消費方面，汽車報廢更新補貼標準在此前基礎上提高了一倍甚至一倍以上。在家電消費方面，明確了八類家電產品以舊換新補貼標準，個人消費者購買相關家電產品，最高補貼比例可以達到銷售價格的20%。通過落實好這些具體政策，可以進一步釋放消費者潛在需求，促進大宗消費穩定增長。
固定資產投資維持韌性
投資方面，經濟學家們對7月固定資產投資增速的預測均值爲3.85%，稍低於上月3.9%的公佈數據。
民生銀行首席經濟學家溫彬預計，前七個月投資累計增速回落至3.7%左右。其中，受高溫、洪澇災害等不利因素影響，建築業企業生產經營活動放緩，新增專項債的撬動減弱，1~7月基建投資累計增速或放緩至5.0%。房地產增量政策效果減退，居民以價換量，更多購買二手房，新房成交量明顯下降，不過由於2023年同期基數走低，房地產開發投資累計降幅或收窄。
目前，發改委已下達今年前兩批“兩重”（國家重大戰略和重點領域）建設項目清單，主要集中在加快實現高水平科技自立自強、促進區域協調發展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質量發展、全面推進美麗中國建設等領域，正在抓緊推動資金儘快到位、項目加快開工建設。
今年上半年製造業投資增速明顯加快，領跑三大投資板塊，是帶動整體固定資產投資提速的主要原因。進入下半年，製造業投資有望維持韌性。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，去年下半年以來PPI降幅總體趨於收窄，去年8月以來規上工業企業利潤整體保持正增長勢頭，特別是受企業貸款利率持續下行影響，當前工業企業資產利潤率持續高於企業貸款利率，製造業內生投資動能也在增強。
溫彬也認爲，製造業投資繼續受到基本面和政策面的雙重支撐。二季度製造業產能利用率回升至75.2%，較一季度回升1.4個百分點，高於去年二季度的74.8%，加上出口仍有韌性，繼續對製造業投資形成拉動。
下半年宏觀政策將更加給力
今年年初制定的全年經濟增速目標爲“5%左右”。上半年GDP同比增長5%，考慮到二季度經濟增速回落、下半年同期基數較二季度擡升，下半年穩增長壓力進一步加大。
7月以來，穩增長政策密集落地。黨的二十屆三中全會爲我國改革發展做出重要部署，以改革爲動力促進穩增長、調結構、防風險，充分發揮經濟體制改革的牽引作用，及時推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措。
7月30日召開的中央政治局會議強調，下半年改革發展穩定任務很重。宏觀政策要持續用力、更加給力。要加強逆週期調節，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備並適時推出一批增量政策舉措。
7月31日召開的國務院常務會議再次明確，推出一批操作性強、效果好、讓羣衆和企業可感可及的增量政策舉措。在擴大國內需求、培育壯大新興產業和未來產業、推進高水平對外開放等方面取得更多實質性突破。依靠實打實的政策舉措和改革行動，釋放更多積極信號。
國家發改委副主任趙辰昕日前在國新辦發佈會上表示，下半年，從宏觀組合政策看，“逆週期政策調節仍有足夠空間”。黨中央、國務院部署的“兩重”“兩新”等重大舉措正在加快推進，超長期特別國債、中央預算內投資、地方政府專項債券以及2023年增發國債等項目建設都在加快推進、加快形成實物工作量。
貨幣政策方面，8月9日人民銀行發佈了二季度貨幣政策執行報告，總結上半年貨幣政策執行情況，並透露了下一階段貨幣政策主要思路。央行強調，充實貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，靈活有效開展公開市場操作，必要時開展臨時正、逆回購操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行。
財信研究院副院長伍超明對第一財經分析，爲配合財政發力、緩解銀行息差約束和資本約束，預計下半年降準概率依舊不低；同時有效需求不足、實際利率維持高位、美聯儲或啓動降息，預計降息的窗口或仍未關閉；結構性工具方面，將加快推動科技創新和技術改造、保障性住房再貸款等存量政策落地見效，儲備一批惠民生、促消費的增量再貸款工具可期。要切實增強宏觀政策取向一致性，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策實施過程中的一致性，確保各類政策同向發力、形成合力。
（實習生崔夢昕對本文亦有貢獻）