知名私募如何調倉？稱產品運作難度正加大，有私募已減持漲幅較大個股

財聯社11月1日訊（記者 沈述紅）經過了連日上漲又日漸“糾結”的A股行情後，知名主觀私募們正保持着何樣的應對姿態？

據財聯社記者瞭解，目前有不少主觀私募保持着高倉位，甚至滿倉運行，但也有私募倉位依舊偏中性，僅維持在五六成左右。不過，有私募明確表示，會對漲幅大的個股進行減持，並加倉漲幅小、估值低且大家興趣不大的股票。

談及當下行情，有知名私募直言，當下的市場不會在短時間內恢復到低迷，但對普通投資者有挑戰性，若繼續上漲會逐步累積高估成分和風險。在此背景下，一部分私募稱，未來可能會不斷比較並切換到估值較低的公司。也有知名私募表示將繼續關注優秀的龍頭企業，以及在週期變動中被市場忽視的低估值企業。

調倉動向

“我們的風控特點是滿倉操作。”近日，華安和鑫負責人在一次投資者交流會中表示。該公司旗下部分產品年內回報已超60%，在一衆主觀私募中表現優異。

在交流會中，該公司稱，產品重倉了汽車股，在互聯網和港股其他消費股的持倉也較高。未來會對漲幅大的個股進行減持，加一些漲幅小、估值低且大家興趣不大的股票。

談及看好汽車的原因，該公司表示“是因爲中國汽車出口已超過日本，席捲除發達國家以外的全球市場，性價比高，該板塊投資核心是中國汽車席捲全球的主線，而非國內競爭的主線。”

華東一家知名私募透露，公司旗下代表產品今年以來的收益已超過30%，目前保持着較高倉位，持倉主要集中在通信、傳媒、電力設備、電子四大行業。

另有百億私募表示，公司旗下產品年內回報超15%，其中大部分收益集中在9月份和10月份。

目前，該私募產品股票倉位並不高，僅有6成左右，且持倉分散，華東、通信、公用事業、零售、電子、房地產、家電等行業均有涉及。“9月下旬以來魔幻般的行情裡，我們迅速收復失地，淨值又再次創出了歷史新高。”該公司總經理表示。

在調倉動向層面，該公司近期加倉了地產類、物管類和光伏類股票，在市場暴漲後又少量減持，同時減持了一部分券商股，把券商股的配置比例調整到往常水平。

挑戰已至

本輪行情之前，市場普遍瀰漫着“這次不一樣了”的悲觀，儘管歷史一般不重複細節，但基本的週期韻律卻不會消失。經過極其快速的暴漲以及天量的成交，市場行情表現已有所不同，市場操作難度也在明顯增加。在此背景下，私募們的做法是什麼？

“我們還是維持年初的判斷，今年主要指數會有一定幅度的上漲，但要取得較好的收益仍在於個股和結構的選擇。”前述百億私募表示，一直以來，A股市場耐心投資的人太少，熱衷於炒股的人太多，從這一次上漲來看，依然沒有什麼改觀，這是A股一直以來牛短熊長，大多數參與者虧損累累的根本原因之一。

“市場盈利的本源只能是上市公司的價值創造和對股東的直接回饋，在這些價值之上的買賣就只有零和博弈和財富轉移了。如果對股票的價值幾乎一無所知，卻輕易而慷慨地出價，長期不虧損又怎麼可能呢？”該公司稱，不用太糾結對市場牛熊的判斷，這對具體的持倉操作沒有多大意義。

“當前A股市場估值依舊較低，優秀的企業盈利也保持相對穩定，市場的有效反轉需支出政策文件的逐步切實落地，進而扭轉收入改善預期和增強信心，驅動市場對基本面的預期修復並改善企業的盈利壓力。如此，市場的風險偏好才能得到持續提升和改善。”前述華東知名私募表示。

該公司負責人直言，不管如何，短期政策面的變化，不影響公司對持倉股的把控和跟進，相關持倉股票在經歷大幅上漲後，估值仍相對便宜，企業質地也經得起時間考驗。今後，公司將繼續關注優秀的龍頭企業，以及在週期變動中被市場忽視的低估值企業。

華安和鑫也表示，市場不會在短時間內恢復到低迷，但對普通投資者有挑戰性。“過去一個月，市場快速上漲，已基本修復過去幾年熊市積累的低估部分，繼續上漲會逐步累積高估成分和風險。目前A股優質公司估值處於合理和略微高估區間，港股優質公司大體處於略微低估到合理範疇。”

“如果市場急速上漲並累計風險，我們會不斷比較並切換到估值較低的公司。”華安和鑫稱，當時的低估公司是公用事業、運營商、資源股。而如果未來全面泡沫，找不到低估公司，公司會進入防禦狀態，多留現金。