直擊業績說明會丨專利之爭持續 佐力藥業：與華東醫藥的官司已進行第一次開庭審理

每經記者：許立波 每經編輯：魏官紅

4月25日下午，佐力藥業（300181.SZ，股價14.54元，市值102億元）召開了2023年度業績說明會。提問環節，就此前引起廣泛關注的“百令”系列產品核心原料的專利權之爭一事（詳情可見：博弈“百令”大單品 華東醫藥與佐力藥業陷專利權糾紛），《每日經濟新聞》記者以投資者的身份向佐力藥業董事長俞有強詢問了該起訴訟的最新進展，俞有強回覆稱：“公司控股子公司涉訴案件已進行第一次開庭審理。”

此外，佐力藥業管理層就公司經營狀況、烏靈膠囊集採策略、百令膠囊商業進展等問題回覆了投資者的提問。

根據佐力藥業4月18日晚間披露的2023年年度報告以及2024年一季度報告。公司2023年實現營業收入19.42億元，同比增長7.61%；歸母淨利潤3.83億元，同比增長40.27%；經營活動產生的現金流量淨額爲2.88億元，同比下降9.46%。

針對營利雙增但經營活動產生的現金流量淨額減少的現象，俞有強則回覆記者以投資者身份提問時稱：“主要是本報告期增加了存貨方面的資金的支出，其原因一是隨中藥配方顆粒備案品種的增加而增加庫存，二是2023年度部分中藥材價格上漲幅度較高，公司適時建立了部分預期漲價品種的庫存。”

烏靈膠囊依靠集採實現“以價換量”

2023年年報顯示，佐力藥業主營業務爲藥品的研發、生產和銷售，其主要產品包括烏靈系列（烏靈膠囊、靈澤片、靈蓮花顆粒）、百令系列（百令片、百令膠囊）、中藥飲片及中藥配方顆粒、聚卡波非鈣片等。從營收結構看，烏靈系列是佐力藥業的拳頭產品，2023年貢獻了12.28億元的營收，同比增長12.42%，佔公司營收比重爲63.21%；另外，烏靈系列86.50%的毛利率也在公司主要產品中位居第一。

其他重點產品方面，中藥飲片系列實現營收4.61億元，同比增長22.01%，佔營收比重23.73%；百令片系列營收爲2.02億元，同比減少21.23%，佔營收比重10.39%。

大單品方面，2023年，佐力藥業的烏靈膠囊、百令片、靈澤片分別實現銷售量3402.51萬盒（同比增長17.51%）、652.29萬盒（同比增長0.32%）、288.51萬盒（同比增長31.48%）。

據俞有強介紹，烏靈膠囊是從我國珍稀藥用真菌（烏靈菌）中分離而出菌種，再經現代生物發酵技術精製而成的現代中藥製劑，是佐力藥業獨家產品。

目前，烏靈膠囊已經進入廣東聯盟、北京市、江蘇省、福建省、京津冀“3+N”聯盟等地區的集中帶量採購。作爲參考，佐力藥業曾在投資者交流紀要中披露，烏靈膠囊在廣東聯盟的降價幅度爲21%，降價後的價格爲0.86元/粒，後續地區集採基本維持和廣東聯盟一樣的價格。

去年烏靈膠囊銷售量同比增長17.51%，但毛利率僅微降0.48個百分點，佐力藥業可以說在烏靈膠囊這一單品上成功依靠集採實現了“以價換量”。2024年第一季度，烏靈膠囊的銷售數量和銷售金額分別同比增長了43.86%和37.25%。華安證券在研報中分析稱：“預計2024年江蘇、京津冀3+N聯盟集採落地，價格維持的情況下，將進一步加速（烏靈膠囊）盒數放量，業績有望進一步提升。”

俞有強也在迴應投資者關於“烏靈膠囊今後的集採策略”提問時稱，集採中選品種對於開發醫院有優勢，烏靈膠囊在集採中選省份將加速醫院覆蓋數量，同時通過更換大包裝規格來加強患者的足劑量足療程用藥；此外公司也會在OTC零售藥店加大開發力度和門店覆蓋數量，積極探索互聯網新營銷方式等多種舉措提升公司的銷售。

“烏靈膠囊目前的OTC銷售佔比約10%，在夯實處方外流的承接基礎上，我們也在加強健康科普教育和品牌宣傳，逐步提升實體零售藥店和電商平臺的銷售佔比。”俞有強透露。

百令膠囊目前主要在進行各個省份的掛網工作

除了烏靈膠囊，佐力藥業佈局的另一重點則是以百令片、百令膠囊爲代表的發酵冬蟲夏草菌粉類產品，其中百令片於2008年就取得生產批件，而百令膠囊則在今年1月7日獲批。

百令片已上市多年，佐力藥業也對其寄予厚望，希望將之打造成“10億元規模的大品種”，但百令片爲公司貢獻的營收始終未能達到預期。百令片系列去年實現營收2.02億元，同比減少21.23%；到了今年一季度，受集採降價影響，百令片銷售數量同比增長7.11%，銷售金額卻減少了18.98%。

百令片的市場之所以遲遲難以開拓，原因或許與發酵冬蟲夏草菌粉類產品的競爭有關，佐力藥業百令片的對標產品是華東醫藥（000963.SZ，股價32.75元，市值575億元）的百令膠囊，後者在市場上的銷售規模近二十億元。從商業價值的角度看，佐力藥業的百令片或難以與其抗衡。

1月7日晚，佐力藥業發佈公告，稱公司收到國家藥品監督管理局簽發的百令膠囊《藥品註冊證書》。值得注意的是，佐力藥業此次獲批的百令膠囊，一定程度上得益於藥品新規落地。佐力藥業在公告中表示，百令膠囊於2022年12月按註冊分類中藥4類－同名同方藥進行申報，成爲首個獲批的同名同方藥，而在此前百令膠囊一直爲華東醫藥的獨家產品。

針對佐力藥業與華東醫藥兩家上市藥企圍繞“百令”系列產品展開的專利之爭，俞有強僅回覆稱涉訴案件已進行第一次開庭審理，但並未透露其他相關進展。

業績說明會期間，也有投資者詢問“百令膠囊目前的銷售進展”。對此，俞有強回覆稱：“百令膠囊目前主要在進行各個省份的掛網工作，在掛網、包裝設計等方面工作完成後，公司會快速開發醫院，推動銷售上量。”

根據華東醫藥方面此前的回覆，其似乎並不擔心競品的出現。公司1月11日披露的投資者調研紀要顯示，有機構投資者提問，佐力藥業百令膠囊的獲批，預計會對公司百令膠囊未來產品銷售造成多大影響？華東醫藥迴應稱：“目前發酵蟲草製劑市場已有多家企業產品參與，增加一家企業不會對市場競爭格局帶來重大影響。公司百令膠囊深耕慢性腎病和慢性呼吸系統市場20餘年，在市場中有着很好的口碑和品牌優勢，在院外市場和線上市場的銷售也在逐年上升，自費購藥的客戶比例也在穩定上升，這些都是百令膠囊長期穩定增長的基礎，不會因爲增加個別競品發生重大改變。”