智慧機復甦無望 大摩降評大立光

外資看大陸智慧機下半年出貨年減幅度大

智慧機復甦之路顛簸不斷，摩根士丹利證券指出，在新iPhone發表的季節性利多過後，智慧機第四季復甦將陷入停頓，整體出貨量將會下降，不利光學族羣表現，將現任股後大立光投資評等降爲「中立」，開出蘋果新機發表後第一槍。

摩根士丹利證券此番降評大立光，有兩層含意，首先，在外資圈中，對大立光的動作算是相當積極、且敢於領先市場做出反應，去年12月當主流意見看空大立光時，大摩便提前將目光投向智慧機鏡頭升級趨勢重新啓動上，升評大立光至「優於大盤」，隨後開啓一波3成漲勢；因此，本次摩根士丹利啓動降評，後續效應引發高度關注。

其次，蘋果秋季發表會剛落幕，iPhone 14系列甫問世，摩根士丹利證券就成了首家降評蘋概指標股的外資，是否意味一旦蘋果新機題材告段落，蘋果供應鏈便需要快速獲利了結，此外，iPhone實際銷量如何，也在考驗市場信心。

摩根士丹利先前的論點是，光學相關企業受惠傳統旺季，第三季出貨量與營收將會復甦，成爲股價催化劑，觀察大立光、玉晶光7、8月股價走勢確實印證摩根士丹利想法。

不過，隨時間步入9月中旬，大摩研判，出貨量的復甦已告段落，接下來缺乏進一步的利多挹注，光學族羣的成長空間有限，因而降評大立光「中立」，對玉晶光股價預期也由630元，略下修至600元。

智慧機產業短期復甦無望，目前已經是市場共識，摩根士丹利證券評估，至明年上半年以前，不太可能看到產業回溫，換言之，智慧機供應鏈未來幾個月內也將缺乏利多因子。

值得注意的是，大摩估計，新iPhone發表展現季節性強勁表現後，未來幾個月出貨量將減少，Android陣營智慧機需求也不會有顯著改善，預期大陸智慧機下半年出貨量年減17％，第三、四季出貨均遜色，最快要到明年第二季纔會從低基期開始反彈。