支持金管會　國內首次金金合意併購就差一哩路

▲ 臺新金股東臨時會小股東送上皮卡丘給臺新金董事長吳東亮（右）打氣，現場氣氛溫馨。（圖／讀者提供）

● 張慶華／產經分析師

新光金、臺新金兩大金控於10月9日臨時股東會通過合併案，新光金一方出席率高達85.63％，並以出席股東權數 72.29％贊成通過，同意票佔約全體股權2／3的絕對多數；臺新金更是以普通股出席股東權數92.76％的超高比例贊成通過。合併後的臺新新光金控將一舉成爲臺灣第四大金控公司，資產規模達到新臺幣8.3兆元，市值預計突破4,450億元。

臺灣金融業過去因爲規模過小、監理嚴格，難以企及海外市場，國內市場亦面臨過度競爭的窘境，金控間的合併因而成爲提升競爭力、擴展市場和穩定金融體系的重要手段。金融業能否加快併購腳步、強化國際佈局，已成爲政商各界關注的焦點。如今，新光金與臺新金的合併案已進入最後階段，僅剩送件金管會審覈的最後一哩路，這將是臺灣史上首次金融控股公司之間的合意併購，對國內金融市場的發展具有重大意義。

▲ 新新並將是臺灣金融市場規模化，進而邁向國際化的重要里程碑。（圖／記者黃克翔攝）

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扛下壓力　金管會劃定遊戲規則

有鑑於二次金改的市場混亂、力霸案造成中華銀行擠兌等歷史教訓，儘管金管會支持金控公司互相併購，但在立案准否過程皆採取極度審慎支持的立場，要求各方恪遵「產金分離」與「金金分離」的原則。

先前寶佳集團四處「狩獵」金控時，金管會就曾祭出產金分離原則，嚴格執行大股東適格性審查。2022年國內有兩樁金控併購案，但富邦金併購日盛金獲准、臺新金併購新光金卻遭駁回，理由便是金管會希望敵意併購使用「全現金」，降低對市場的衝擊。

今年新光金合併案出現臺新金、中信金「雙龍搶珠」時，原本出價較高的中信金更被市場看好，但臺新金後來加價超車中信金，金管會見雙方都有強烈意願與足夠資本實力推動併購，最終同樣遵循了2022年的準否基準，再度強調敵意併購必須「全現金」。至此，金管會可謂清楚劃分出臺灣金控的併購遊戲規則，未來若再有併購，不至於又發生這次的嚴重爭議。

▲ 今年新光金合併案一度出現臺新金、中信金「雙龍搶珠」的戲碼。（圖／記者李毓康攝）

雖然各金控的利害關係人有各自解讀，但業界普遍認同金管會劃定的遊戲規則。臺灣併購與私募股權協會副理事長駱秉寬便指出，敵意併購使用高比例股權，會造成股東權益的不穩定和不確定性，全現金則能展現足以承擔標的公司業務的財務能力。

換股合併雖是商業領域的常態，然而金融業有其特殊性，政府對於金金並採取了謹慎支持的態度，積極建構有助市場穩定和公平競爭的框架，扛下壓力做出了負責任的決策，此舉應予以高度肯定。新光金併購案符合市場長期健康發展的需求，若順利完成，將是臺灣金融市場邁向規模化、國際化的一個歷史性突破。

合併綜效與市場利多

新光金控與臺新金控的合併，不僅有助於整合雙方資源、提升運營效率，還能拓展業務範疇，只要度過雙方磨合階段，長期而言競爭力將顯著提升。合併後的臺新新光金控，將具備更大的市場規模和資本實力，對投資者而言，這意味着潛在的長期回報，包括股價的上升、分紅的增加及資本回報的增強。

▲ 新光金控與臺新金控的合併，不僅有助於整合雙方資源、提升運營效率，還能拓展業務範疇。（圖／新光金提供）

金控合併有助於臺灣金融業擴大規模，進一步提升其在全球市場的競爭力，吸引更多的外資和國際合作機會，並有助於實現政府推動的「亞洲資產管理中心」的政策藍圖。

包含新新並在內，國內金控整並風潮最幸運地是趕上有利大趨勢，因爲整體亞洲資產管理市場正在快速發展，臺灣則是《富比世》（Forbes）2024年「最富裕國家」排行第14名，而且還有非常大的發展潛力。國內金融業者可以效仿新加坡招攬國際人才，吸引大量高淨值的個人和機構投資者，發展新興財富管理業務。雖然臺灣監理法規較新加坡爲嚴，但跨國商業融資與資產管理的需求遠遠未被滿足。

把握政經環境變化的歷史機遇

事實上，臺灣可以學習的對象不只新加坡，還有文化、法治程度相近的日本。日本資本市場與保險業高度發展，擁有全球一流規模的東京證券交易所，大型保險公司如日本生命、明治安田生命等在國內外均有廣泛業務。

▲ 日本資本市場與保險業高度發展。（圖／達志影像／美聯社）

但日本財富管理業務的國際化程度相對較低，並面臨人口老齡化、經濟增長停滯和國內市場飽和的挑戰。因此，越來越多的日本金融機構開始尋找國外投資機會，尤其是擴展亞洲市場——種種條件與臺灣有諸多相似之處，更值得吾人取經。

隨着政經環境變化，外資正在大舉撤離中國，而熱錢除了涌入越南、印度等新興工業國，也猛烈迴流至日本與臺灣。

因應大環境變化，日本金融機構一面重新海外擴展，一面積極參與日本國內資產管理商機。日本政府於今年指定4地區爲「金融和資產管理特區」，臺灣資產管理特區政策可以參考日本作法，引導臺灣本身強大的製造業基礎和規模擴大的金融業互相增幅。未來臺新新光金控將擁有良好的銀行與保險業務，可以是臺商國際化隊伍的強力夥伴。

▲ 合併後的市場穩定性和繁榮將爲未來的金融市場注入更多正能量。（圖／記者周宸亙攝）

儘管這次合併案在初期可能引發質疑，但隨着現實的推進，合併後的市場穩定性和繁榮將爲未來的金融市場注入更多正能量，而這正是政府二十年來推動金控整並的初衷。期待未來在金管會的引領下，臺灣的金融業能夠持續進步，幫助臺灣經濟在全世界擴大影響力。

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