政策暖風吹拂，四季度有色金屬有望走強？

今年前三季度，有色金屬市場整體呈現巨幅波動狀態。上半年，在美聯儲降息和全球經濟好轉的預期下，有色金屬大幅上漲。但二季度美聯儲遲遲沒有動作，全球經濟復甦明顯弱於預期，美國大選形勢不明朗等因素影響下，有色金屬從高位大幅回落，三季度銅價最低跌至70000元/噸附近。分析人士認爲，有色金屬的行情變化主要受到宏觀經濟因素和市場預期的影響。

弘業期貨有色金屬研究員張天驁認爲，近期不斷出臺的政策措施極大地提振了市場信心。對有色金屬來說，央行降息降準等貨幣政策的變化直接活躍了市場，對有色金屬形成利多。同時，各項政策有望大幅提升四季度中國經濟的表現，對有色金屬下游消費存在潛在的提振作用。

中原期貨有色金屬研究員劉培洋認爲，近期一攬子政策組合拳的推出，是要向市場傳遞政府保證經濟穩增長並完成年初目標的信號，後續可能還會有更多增量政策陸續出臺，這極大地提振了市場信心，對金融市場和資產價格也形成了明顯利多。對有色金屬來說，本輪政策組合拳的影響更多體現在需求端。美聯儲9月份降息50個基點正式開啓本輪降息週期，國內也進行降息降準，國內外貨幣環境有利於經濟增長，也有利於帶動包括有色金屬在內各類商品需求的增長。穩樓市、穩股市、穩就業等具體一攬子措施將會直接影響居民的收入情況和消費預期，疊加國內消費品“以舊換新”等政策的逐步落地，直接有利於擴大內需，包括有色金屬的需求。

從國慶節前一週的盤面表現來看，有色金屬走勢強勁。張天驁分析，央行貨幣政策直接作用更多體現在股票市場，市場情緒樂觀下，大宗商品也全面走強。有色金屬全線大漲，創出近幾個月新高。現貨方面，下游需求暫未出現明顯好轉。一方面，政策影響暫未傳導至實體經濟；另一方面，國慶長假前，市場謹慎心理較強，廠家不敢大幅提高現貨庫存，現貨端暫時弱於期貨端。

以銅、鋁爲例，國慶節前延續8月中旬以來的反彈趨勢，且上漲速度有所加快。現貨市場近期同樣也出現上漲，且市場情緒明顯轉暖，需求預期有所改善。以庫存爲例，截至9月26日，全國主流地區銅庫存周度下降3.83萬噸，連續12周去化，且去化速度加快；截至9月26日，國內主流消費地電解鋁錠庫存69.7萬噸，周度減少4.6萬噸，創近期最大周度跌幅。

展望四季度，張天驁認爲，國慶節前有色金屬市場出現明顯上漲，原因有兩方面：一方面，9月美聯儲宣佈降息50個基點，打開了全球央行貨幣政策的空間；另一方面，中國宏觀經濟政策的持續推出，徹底激發了市場的樂觀情緒。四季度仍然需要重點關注政策傳導情況，以及有色金屬下游消費能否出現明顯好轉。

他表示，目前全球各方面的政策暖風頻吹，市場總體走勢向好。後續需密切跟蹤政策效果，包括10月經濟數據能否好轉、11月和12月美聯儲是否繼續降息等。四季度銅、鋁可能保持震盪偏強走勢，需要重點關注各項經濟數據發佈和美聯儲議息會議等關鍵節點，投資者可以把握中期波段機會。

劉培洋表示，“金九銀十”過半，銅、鋁的季節性去庫也將進入尾聲。目前銅社會總庫存較去年同期的7.31萬噸高8.12萬噸，鋁社會庫存較去年同期的49.4萬噸高20.3萬噸，同比來看庫存壓力仍舊偏大，四季度庫存很難降至去年同期水平，除非供給端出現較大變化。關注政策落地情況，可以關注月度宏觀數據和銅、鋁庫存數據是否能形成共振。如果四季度宏觀和產業需求表現都很好，將有利於有色金屬四季度延續偏強運行；相反，如果宏觀或微觀的需求數據改善幅度不及預期，四季度有色金屬價格或承壓回落。建議投資者密切關注市場最新數據，同時對比有色金屬各品種之間的相對強弱關係，選擇邏輯驅動更明顯的品種進行參與。

本文源自：期貨日報