浙商證券整合在即 國都證券盈收雙降

本報記者 羅輯 北京報道

8月28日，作爲浙商證券（601878.SH）斥巨資收購的同業標的，國都證券（870488.NQ）2024年半年度報告披露。數據顯示，國都證券今年上半年實現營業收入、歸屬於母公司股東的淨利潤均出現同比下降。橫向比較，其盈收降幅與目前已披露半年報的上市券商中位數持平。對比收購方、浙商證券同期業績，後者同樣出現盈收雙降，其中淨利潤方面降幅高於國都證券。

“今年以來，券商行業整體承壓，上半年業績普遍疲弱。”一位私募人士提及，“但弱市併購是券商行業的‘傳統’。在此行情下，展開外延式擴張的券商可能有更多的機會。”

利息淨收入拖累業績

作爲一家規模不算大的新三板掛牌券商，國都證券近期關注度高企。這主要是因爲浙商證券通過競拍、協議轉讓等多種方式對國都證券股權展開了多輪收購。到今年6月，浙商證券合計已斥資51.28億元，從8家股東手中受讓國都證券34.2546%股權，一舉成爲國都證券第一大股東。

彼時，浙商證券方面表示，對國都證券股權的收購是基於其戰略規劃，有利於優化資源配置，加強資源整合，發揮浙商證券現有業務優勢與國都證券業務協同效應，從而提升競爭力。

那麼就最新業績表現來看，國都證券經營情況如何？數據顯示，國都證券今年上半年實現營業收入7.83億元，同比下降5.84%，歸屬於母公司股東的淨利潤3.89億元，同比下降8.98%。截至6月末，國都證券總資產達到340.1億元，淨資產達到107.54億元，兩項數據均較年初有小幅增長。

之所以出現上述盈收雙降，國都證券方面表示：“這主要因利息淨收入、手續費及佣金淨收入等下降，所得稅費用增長所致。”

具體來看，國都證券今年上半年利息淨收入爲負2818.76萬元，而去年同期的利息淨收入爲3303.51萬元。這已經是該項收入的連續多年下滑。僅就中期數據對比，2021年至2015年中報，該項收入均未跌破過1億元，2015年中報該數據更曾高達2.67億元。但2022年以來，該數據開始下滑，直至今年中報出現虧損。對此變化，國都證券方面稱，回購交易、其他債權投資業務減少，是導致利息收入減少的主要原因。

而在其他條線方面國都證券表現較爲平穩，其中雖然投行手續費淨收入大幅下滑，從上年同期的1414.04萬元下降到317.91萬元，但由於此前投行在國都證券整體營收中的佔比不高，僅不到2個百分點，所以對國都證券整體業績的拖累並不明顯。

更受市場關注的是，浙商證券對國都證券三成以上股權的收購，除了謀求國都證券的控制權外，還有一大看點在於對國都證券旗下參股中歐基金管理有限公司（以下簡稱“中歐基金”）。

“浙商證券持有浙商基金的股份，但其管理規模相對較小。相比之下，國都證券持有中歐基金20%的股權，而中歐基金管理規模較大，行業排名領先。通過合併，浙商證券可以通過國都證券間接獲取中歐基金的股權，從而彌補其在公募基金業務上的短板，與浙商證券的財富管理、研究業務等形成協同效應，進一步提升整體競爭力。”財信證券非銀分析師劉敏提到。

根據國都證券今年半年報數據，中歐基金今年上半年實現營業收入15.88億元，淨利潤2.83億元。同時，截至今年6月末，中歐基金總資產達到76.66億元，淨資產達到43.94億元。

控股股東、實控人即將變更

國都證券是一家沒有實際控制人、沒有控股股東的中小型券商，此前曾出現過備受市場關注的董事會席位“暗戰”、股權代持風波等。如浙商證券披露，獲得國都證券三成以上的股權，旨在謀求資源整合。而要實現這一點，控制權的獲取必不可少。

根據浙商證券8月24日披露的2024年中期報告，截至目前，國都證券已就浙商證券合計受讓的34.2546%股份向中國證監會提交了變更控股股東、實際控制人的申請，並於7月獲得相關受理單。

下一步，董事會改組或就在路上。目前，國都證券董事會合計董事13人，其中董事長爲重慶國際信託股份有限公司董事長翁振杰。同時，該董事會已有兩年左右未發生過人事調整。高管方面，總經理楊江權有西南證券背景，考慮到翁振杰此前也曾“掌舵”西南證券，在董事會改組後，是否會有班子調整暫不可知。另外，2023年國都證券副總經理、董事會秘書有相應人事調整，而最近的一起高管人事變動是在7月末，國都證券副總經理劉仲哲請辭。劉仲哲是國都證券“老將”，其在2001年國都證券成立便出任副總經理，已在國都證券耕耘二十多個春秋。

未來雙方整合工作將如何推進還待觀察。目前，浙商證券今年中報已經出爐，報告期內浙商證券實現營業收入80億元，同比減少5.39%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.84億元，同比減少13.94%。其中，受經紀業務和“投行寒冬”的拖累，當期手續費及佣金淨收入爲15.59億元，同比降幅19.23%，不過資產管理業務手續費收入2.06億元，同比增長約16%。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）