浙商證券：如果反彈來臨 誰是反彈先鋒？

智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，A股一季度反彈的概率較高。大消費方面，綜合需求和庫存，觀察庫存週期位置，一方面，處於主動補庫或被動去庫階段且需求側修復較快的工業行業有酒飲料和精製茶製造業、食品製造業，或指向飲料乳品、食品加工等相關行業基本面修復較爲順暢。另一方面，結合美國補庫存對出口鏈的帶動邏輯，紡服、輕工等行業也值得關注。

浙商證券主要觀點如下：

大勢：三大客觀指標傳遞的信號從換手率、股債溢價率、日曆效應等客觀指標看，A股一季度反彈的概率較高。其一，情緒指標，萬得全A自由流通市值的每日換手率20日均值，根據統計2019年以來上閾值約爲4%附近而下閾值約爲2%附近，目前該指標約爲2%，這意味着反彈來臨的概率更高。其二，估值指標，股債溢價率，根據統計該指標基本在其240日移動平均的2倍標準差內運行，有一定的通道效應，2023年12月以來股債溢價率已上穿其240日移動平均的2倍標準差，觸及上閾值，這意味着上行拐點或臨近。其三，日曆效應，一則春節前後上漲概率較高，二則春節前後市場容易迎來拐點。

TMT：三重催化有望爲反彈先鋒

針對TMT，該行認爲TMT有望成爲一季度反彈主線之一，一則英偉達和微軟等科技龍頭新高對A股TMT產業鏈有催化意義；二則產業催化密集，如半導體漲價和國產化、MR銷量、機器人、飛行汽車、AI應用等；三則，景氣亮點較多。

新能源：超跌反彈和新技術主題

針對新能源，趨勢維度尚需等待盈利觸底，在此背景下，該行認爲，一則關注超跌反彈機會；二則關注分化出的阿爾法，如電池或光伏新技術的主題機會。

高股息：超額收窄但趨勢未結束

針對高股息，該行認爲，一則，趨勢維度，預計2024年高股息策略仍具備配置價值；二則，波段維度，短期預計高股息的超額收益或有所收窄。

大消費：必選消費和出口鏈機會

針對大消費，綜合需求和庫存，觀察庫存週期位置，一方面，處於主動補庫或被動去庫階段且需求側修復較快的工業行業有酒飲料和精製茶製造業、食品製造業，或指向飲料乳品、食品加工等相關行業基本面修復較爲順暢。另一方面，結合美國補庫存對出口鏈的帶動邏輯，紡服、輕工等行業也值得關注。

風險提示：經濟修復不及預期；產業進展不及預期；歷史規律的有效性減弱。