增強資本市場內在穩定性，政府工作報告釋放重磅信號

3月5日，十四屆全國人大二次會議在人民大會堂開幕，國務院總理李強作政府工作報告。

報告明確今年經濟增長預期目標定在5%左右，2024年赤字率擬按3%安排，從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，並對加快發展新質生產力、增強資本市場內在穩定性、優化房地產政策等作出具體部署。

李強表示，提出上述預期目標，綜合考慮了國內外形勢和各方面因素，兼顧了需要和可能。經濟增長預期目標爲5%左右，考慮了促進就業增收、防範化解風險等需要，並與“十四五”規劃和基本實現現代化的目標相銜接，也考慮了經濟增長潛力和支撐條件，體現了積極進取、奮發有爲的要求。實現今年預期目標並非易事，需要政策聚焦發力、工作加倍努力、各方面齊心協力。

政府工作報告起草組負責人、國務院研究室主任黃守宏5日在國新辦吹風會上表示，今年實現5%的增速是有條件有支撐的。實現今年目標任務、推動高質量發展，這是今年的大局。各方面都要積極想辦法，多出有利於穩預期、穩增長、穩就業的政策，謹慎出臺收縮性抑制性舉措。出臺政策一定要把握好時、度、效，增強宏觀政策取向的一致性。

今年政府工作報告在談及“穩健的貨幣政策”要求中提到了“增強資本市場內在穩定性”。中信證券首席經濟學家明明對第一財經表示，新增關於增強資本市場內在穩定性的提法，有助於進一步提振市場信心。

今年GDP預期目標增長5%左右

在過去的2023年，中國經濟在爬坡過坎中走出了一條回升向好的復甦曲線，主要預期目標圓滿完成。全年國內生產總值超126萬億元，比上年增長5.2%，高質量發展取得顯著新成效。展望2024年，李強指出，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變也不會改變，必須增強信心和底氣。綜合分析研判，今年我國發展面臨的環境仍是戰略機遇和風險挑戰並存，有利條件強於不利因素。

經濟增長目標是提振信心的關鍵。政府制定年度經濟增長目標，不僅對地方政府有指導意義，也對市場主體預期有一定引導作用。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟告訴第一財經，固然要防止過高目標隱藏的“超速”風險，更要避免過低目標帶來的“失速”危機。要完成“十四五”規劃中“2035年GDP總量較2020年翻一番”要求、保障高校畢業生規模創新高帶來的新增就業，2024年GDP增速目標設在5%左右爲宜。

粵開證券首席經濟學家羅志恆表示，有必要將2024年經濟增速目標維持在2023年的水平，即5%左右。沒有一定的經濟增速，會出現實體經濟低迷、資本市場不振、社會情緒焦慮的負向循環，經濟金融社會難以穩定，信心難以提振。他表示，2024年是疫情管控放開後的第二年，疤痕效應逐漸消退，擴大總需求、放鬆供給約束、提振市場信心、激發地方政府活力、穩住房地產這個“牛鼻子”，中國會實現5%的經濟增速。從經濟週期來看，庫存週期大概率已觸底，從去庫存到補庫存對於經濟增長是積極的。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認爲，當前我國具備5%~6%的經濟增長潛力，同時，這也是實現2021年到2035年經濟總量或人均收入翻一番的基本要求。更重要的是，當前保持中高速經濟增長水平，能夠爲保障民生就業、維護金融穩定、化解地方債務風險提供重要基礎，爲加快現代產業體系建設，紮實推進高質量發展提供有利的環境。

爲實現經濟增長目標，李強表示，我們要堅持穩中求進、以進促穩、先立後破。穩是大局和基礎，各地區各部門要多出有利於穩預期、穩增長、穩就業的政策，謹慎出臺收縮性抑制性舉措，清理和廢止有悖於高質量發展的政策規定。進是方向和動力，該立的要積極主動立起來，該破的要在立的基礎上堅決破，特別是要在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取。強化宏觀政策逆週期和跨週期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策工具創新和協調配合。

發萬億特別國債，赤字率重回3%

在備受關注的財政政策方面，政府工作報告明確，2024年積極財政政策要適度加力、提質增效。具體來看，2024年赤字率擬按3%安排，赤字規模4.06萬億元，比上年年初預算增加1800億元。預計今年全國一般公共預算支出規模28.5萬億元、比上年增加1.1萬億元。擬安排地方政府專項債券3.9萬億元、比上年增加1000億元。

此前市場普遍預期，今年財政赤字率將超過3%。而與去年預算調整後的財政赤字率3.8%相比，今年財政赤字率有所下降。

黃守宏表示，財政赤字率需要放在財政總盤子裡看，不能因爲赤字率比去年調整預算數降低，就認爲積極財政政策力度減弱。考慮地方政府專項債等其他政策工具，今年財政政策總體來說是適度加力。

黃守宏表示，今年的赤字率按3%安排，實際和去年初預算水平（3%）是一樣的。雖然和去年增發1萬億國債之後（3.8%）比較降了一些，但是整體來講這個水平是適度的。“這樣安排符合中國經濟運行整體向好的客觀實際，向外界釋放積極的信號，也有利於控制政府負債率、增強財政可持續性，爲應對將來可能出現的風險挑戰預留政策空間。綜合考慮這些因素，今年我們定了3%的赤字率。”黃守宏說。

此外，今年政府工作報告稱，爲系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，今年先發行1萬億元。

中國社會科學院財政稅收研究中心主任楊志勇告訴第一財經，這體現了今年財政政策適度加力的要求。其中，財政赤字規模相比2023年適度擴大，3%的赤字率考慮了財政可持續性，去年第四季度增發的1萬億元國債多數用於今年，增加了今年可支配財力。新增專項債額度也較2023年適度增加，另外還發行1萬億元特別國債。

羅志恆告訴第一財經，今年赤字、專項債與超長期特別國債合計8.96萬億元，超過去年赤字與專項債的7.68萬億元，也超過去年赤字、專項債與特別國債之和的8.68萬億元。考慮到去年四季度發行的1萬億用於減災防災建設的特別國債，將主要在今年使用，今年的財政實際支出力度將明顯增強。一句話概括今年財政政策是：力度較大，但更加強調優化政策組合和支出效率；穩妥以及標本兼治化解債務風險，長期要謀劃新一輪財稅體制改革。

中國人民大學財政金融學院教授呂冰洋對第一財經表示，國家重大項目建設、新型城鎮化建設、積極財政政策加力提效、增強民生福祉等很多方面需要財政投入。同時，考慮到過去數年大規模減稅降費政策的實施導致稅收政策空間收窄，以及化解地方債務風險的內在需求，今年財政重點是“兩個拳頭”發力，一是增加一般公共預算支出，在兜牢基層“三保”底線的同時，發揮各項財政支出的作用，例如中央預算內投資擬安排7000億元；二是擴大專項債發行，用於保障重點領域建設，發揮政府投資的帶動作用。

增強資本市場內在穩定性

貨幣政策延續穩健基調。今年政府工作報告提出，穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。報告同時提出，暢通貨幣政策傳導機制，避免資金沉澱空轉。增強資本市場內在穩定性。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

明明對第一財經表示，貨幣政策首先強調了流動性合理充裕，支持實體經濟融資。社會融資規模和貨幣供應與經濟增長和價格預期目標相匹配，將推動今年增長和物價水平繼續復甦，同時新增關於增強資本市場內在穩定性的提法，有助於進一步提振市場信心。

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平預計，2024年貨幣政策該寬鬆的依然需要寬鬆，該緊縮的還是需要緊縮，關鍵是要把握好“度”：既不能過於寬鬆，也不能過於緊縮，始終保持其穩健性。取向實質上將“穩健偏鬆”，保持與財政政策相匹配的擴張程度。

從資本市場角度，今年政府工作報告在談及“穩健的貨幣政策”要求中，提到了“增強資本市場內在穩定性”。

“這是第一次將資本市場上升到宏觀調控這樣一個高度。”長江養老保險研究部總經理李慧勇對第一財經表示，資本市場牽一髮而動全身，將資本市場穩定放在總體要求的貨幣政策部分，意味着不再僅僅就資本市場而討論資本市場，而是作爲宏觀政策通盤考慮的重要組成部分來考慮資本市場。資本市場穩定重要性大幅度提升，同時也意味着資本市場發展會得到更多部門的支持，資本市場政策支持的力度有可能進一步加大。

他認爲，從資本市場角度來看，雖然直接提及不多，但是由於前期中央金融工作會議等都已經對穩市場、穩信心方面有過明確安排，報告這一次可以說是確認了市場預期，有助於提振市場信心。同時，報告對於市場關注的宏觀目標、中長期問題的解決等方面，都給予了清晰迴應，對超長期特別國債的安排是超預期的。

海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根認爲，增強資本市場內在穩定性，需要大力提升上市公司質量和投資價值，增加股市中長期資金供給。他提出，提高上市公司質量是資本市場平穩發展的內在要求，應支持上市公司注入優質資產、市場化併購重組，激發經營活力，還應深化退市機制，加速優勝劣汰；並引導上市公司通過回購註銷、加大分紅等方式回報投資者，提升投資價值。

值得關注的是，2024年政府工作報告首次明確，標本兼治化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險，維護經濟金融大局穩定。

這意味着，在全國兩會連續兩年將防範化解重大風險列爲重要工作任務之後，今年的重點領域風險化解方向更加明確，且政策舉措存量與增量、長期與短期兼具。廣發證券首席經濟學家郭磊表示，房地產、地方債務、中小金融機構關係到存量經濟，一直以來是政策框架下的三個風險點。明明對第一財經記者表示，政府工作報告首次在防範化解風險方面提出標本兼治三大領域風險，明確了相關領域工作部署。

招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼對記者表示，重要風險處置是系統工程，關乎全局、涉及多方。“標本兼治”，體現的是問題導向和源頭治理、短期舉措和長效機制相結合。