元太法說下修財測 里昂降評

外資對元太多空爭論不休

電子紙大廠元太（8069）法說落幕，經營管理階層維持相對保守觀點，並將全年營收財測由成長高個位數百分點至10％以上預期，下修至個位數幅度增長，里昂證券認爲，消費性電子領域需求明顯遜於預期，投資評等由「買進」砍至「劣於大盤」，外資圈仍以匯豐證券最保守，推測合理股價僅170元。

元太過去一段時間以來屢屢引起法人多空爭論，外資對前景看法也是南轅北轍，匯豐證券自3月初評以來便提醒成長性趨緩風險，給予「賣出」投資評等，加上里昂證券最新轉投保守派陣營、將推測合理股價降至205元，暫時難見到市場一面倒看多元太的高度共識。

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相反地，野村、摩根士丹利、瑞信證券對元太前景較爲看好，賦予的股價估值落在240～250元區間。

里昂證券考量消費性電子需求不振，下修消費性電子事業營收預期至年減35％，整體而言，推算元太全年營收年增率爲3％。同時，產品升級長久下來對元太毛利率將有負面影響，研判元太至2025年時毛利率將降到50％左右。

外資估算，元太2023年每股稅後純益（EPS）爲7.49元，年減13.8％，至2024年回溫，EPS上升爲8.88元。

匯豐證券認爲，全球總體經濟表現疲弱，電子紙產業將會持續面臨動盪。外資將消費性電子產品（電子書閱讀器）全年出貨量下修到1,050萬臺，已經相當接近疫情前的千萬臺水準，也比2021、2022年各低了11％與19％。此外，儘管零售數位方案商SES-imagotag宣佈和Walmart合作，加速導入ESL，但匯豐證券對ESL的需求仍持保守看法，並將ESL營收成長率由16％、降到12％。

對元太持正面觀點的摩根士丹利證券指出，元太近期表現偏弱應已大致消化，電子紙產業的前景依然堅實，隨市場對2024年重回成長軌道賦予合理定價，報酬風險比應向樂觀層面發展，給予「優於大盤」投資評等。