預盈百億，陽光“裂變”下的陰影

文/每日資本論

眼下，上市公司想提振股價最簡單粗暴的辦法就是亮出鼓鼓的錢包。

2024年1月23日，陽光電源股份有限公司（下稱，陽光電源）股價超2個點高開。之後，股價迅速上衝，最高漲幅達到8%。截至當日收盤，其股價爲91.43元/股，上漲4.49%，總市值1357.87億元。

陽光電源股價上漲主要有兩個動因。當日，A股迎來了持續震盪下跌後的反彈，個股普漲。更爲重要的是，1月22日晚，陽光電源發佈業績預告，預計2023年淨利潤93億元到103億元，同比增長159%到187%。

對於業績提升的原因，陽光電源表示，全球新能源市場保持快速增長，核心業務實現高速增長，品牌勢能進一步提升，行業領先地位進一步鞏固。同時受益於上半年外幣匯率升值、海運費下降等因素，報告期內，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤大幅增長。

預盈百億元，這個成績足以令衆多上市公司眼紅。難怪，部分投資者在股吧裡激動高呼：“2024可能王者歸來！”還有網友從光伏產業的上下游進行分析，並表示：“不管光伏從上游到下游多麼卷，我堅定選擇陽光電源，持續高成長可期。”

陽光電源曾是股市上的超級黑馬股。從2020年4月底的9.39元/股開始，其股價一路震盪攀升，到2021年7月30日，股價已經摸高至驚人的180.16元/股，市值一度接近2000億元。

更令人嫉妒的是，陽光電源的淨利潤4年3次翻倍增長。其財報顯示，2020年淨利潤爲19.54億元，同比增長118.96%；2021年有所下降，但2022年陽光電源淨利潤再次同比增長達到了127%，爲35.93億元；再加上2023年1.5倍以上的增長。至少從數字層面顯示，陽光電源發展勢頭強勁。

那麼，這是否意味着到了抄底陽光電源的時刻了？

陽光電源成立於1997年，2010年8月公司成功改製爲股份公司。2011年11月2日，其登陸創業板。2023年1至6月份，陽光電源的營業收入構成爲：光伏行業佔比64.9%，儲能行業佔比29.78%，其他佔比5.32%。

公允地講，陽光電源確實是一家不錯的公司。得益於下游光伏產業的快速發展，2013年起，陽光電源經營業績節節攀升。2013-2019年，公司營業收入年均增長35.3%，淨利潤年均增長30.48%。2020年到2023年，除2021年外，更是翻倍式增長。

業績能夠持續大增的大環境是光伏產業的發展。根據機構最新預測，2023年全年光伏新增裝機容量破200GW，達到約216GW，該數據已經接近2019年到2022年4年的新增裝機總和。

換言之，若2024年光伏產業放緩，將直接構成對陽光電源的業績影響。好消息是，部分業內人士預測，2024年相比2023年將有所放緩，年新增裝機規模有望保持較高增速。這就使得陽光電源的業績增長有了行業基礎。

“每日資本論”注意到，2020年時，陽光電源就深耕了全球第三大光伏市場越南，其在越南市場的市場佔有率高達40%，穩居第一，是公司的重要市場之一。而截至2023年三季度末，陽光電源實現營業收入464億元，其中海外收入佔比進一步提升到56%，利潤貢獻主要來源於美洲大區及歐洲大區。

顯而易見，從越南到美洲及歐洲大區，陽光電源成功地開發了新的海外市場，讓海外收入持續穩定增長。有了這個邏輯，陽光電源在2024年的業績應該值得期許。

但仔細梳理陽光電源的財報也存在一定的隱憂。

應收賬款持續高企已經到了不得不重視的程度。陽光電源的財報顯示，2020年，其營收賬款爲65.85億元，2021年就達到了87.48億元，2022年飆升至138.04億元。這也是其營收賬款首次超過百億元大關。2023年三季度，陽光電源的應收賬款繼續攀高至162.38億元，超出同期淨利潤的一倍以上。

存貨持續飆升問題不能得到有效遏制。其財報顯示，2020年，陽光電源的存貨還只有38.73億元，2021年直線飆升至107.68億元，2022年更是達到了190.6億元，2023年三季度這一數據已經高達令人咋舌的268.69億元。

敲黑板！存貨過高、應收賬款過高，都可能導致盈利數據不夠準確，存在“紙面富貴”的可能性。

還有一個問題也需要注意。陽光電源似乎對理財的熱情越來越高漲。2020年，其交易性金融資產爲6.73億元，2021年爲38.13億元，2022年爲14.9億元。2023年三季度這一個數據達到了驚人的60.96億元，相當於將淨利潤84%拿出來理財。

如此大力度理財，陽光電源難道要當“股神”？

值得一提的是，2022年4月20日，陽光電源股價遭遇了20CM跌停，市值一天蒸發268億元.前一日，其公佈了2021年年報數據，當年淨利潤同比負增長。

技術上看，陽光電源股價從2021年8月見頂開始，就開始震盪下行走勢，股價最低曾下探至56.01元。整體K線呈現大三角形走勢。月線圖可清晰看到，陽光電源已經踩到60月線，短線仍有反彈空間，10月線處存在較大壓力。但大三角調整尚未完全結束，不排除短線反彈後向下擊穿60月線可能。建議，還是保持耐心爲上策。

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