虧慘了，全跑了！

作者：關不羽

經歷了長期高速增長，中國很多領域都充滿了活力。能夠持續“表現穩定”的只有兩樣：男足和A股。

輸不完的球、止不住的虧，預期清晰、情緒穩定。而且，都有一個顯著的特徵：專業的比業餘的更不行。“中超”沒有“村超”火，基金比散戶虧更多。

前三季度公募基金成績單出爐，主動權益基金不到兩成實現正收益，超八成年內虧損，其中四成基金產品年內跌幅超10%。而且，規模越大虧越多。主動權益基金中，規模超百億的基金產品42只，平均虧損幅度達9.9%。

最慘的要數前些年風光無限的網紅基金經理操盤的產品，他們終於迎來了清算時刻。

9月29日，諾安官宣蔡嵩鬆因“個人原因”離職，留下了百億鉅虧的大窟窿。“天才少年”、“蔡神”終成“菜狗”。

幾乎同一時間，中歐基金宣佈葛蘭卸任兩隻在管基金產品。

再加上廣發的劉格崧從“900億大腕”縮水爲“500億頂流”，易方達的張坤“躺平等待復甦”。公募基金的網紅頂流們終於向粉絲團證明了自己的真實實力——顏值能打，操盤能砸。

值此紛擾，一篇神級論文橫空出世，結論是“基金經理顏值越高，投資回報率越低，顏值和收益率負相關”。本以爲這又是“無良自媒體”、小黑子玩梗，沒想到論文是真的。

《每日經濟新聞》記者在SSRN(社會科學研究網)上找到了這篇英文論文，有名有姓有出處有截圖，實錘了。唯一的誤傳是這篇論文並不是專門研究女性基金經理，而是男女平等，都用AI技術做了分析識別。

文章研究了股票基金經理的面部吸引力與基金績效之間的關係，並發現那些由“面貌不吸引人”的經理管理的基金在年度績效上比“吸引人”的基金經理要好2%以上。文章還顯示，如果能在互聯網平臺上展示這些“好看”的基金經理照片，那麼就能吸引更多資金流入。

資本市場認錢不認人，操盤能力和顏值無關，這是無需科普的基本常識了。但是，“你圖人家的顏值，人家圖你的本金”的悲劇還是在A股市場發生了。而且，被這波“美顏鐮刀”收割的主要人羣，還是受教育程度較高、熟悉互聯網生態的九零後。

讓人感到不可思議。

2018年-2019年，是公募基金的高光時刻，“網紅基金經理”大都在這個時段一戰成名。

這一時期A股市場的特點一是錢多，二是政策性強。房地產和互聯網受到政策性影響，風光不再，很多資金被擠出，成了熱錢。與此同時，政策方向很明確，內需消費即後來的“內循環”概念，新能源、半導體行業等“卡脖子”概念都是政策重點關照的對象。

這樣的投資環境下，公募基金的盈利邏輯就是簡單粗暴的“兩件套”，拼資金的抱團和搏政策利好的豪賭。

張坤成功“抱團”茅臺，蔡嵩鬆豪賭半導體，都是典型。比起前輩們，這些未來基金經理有着更年輕的面孔，和更光鮮的高學歷，對年輕人更有吸引力。

成功的年輕面孔吸引了年輕的追隨者，2020年九零後投資者開始了A股市場的處女航。九零後投資者比“銀髮股民們”的教育程度高得多，風險意識也更強。面對指數不高風浪高的A股，他們做出了當時看來最謹慎、最理性的選擇。

據中國新經濟研究院對90後羣體的調研顯示，6成90後對股市風險比較擔心，擔心被割韭菜，表示不會炒股，會選擇購買基金、債券等相對比較穩妥的理財產品。但是，他們並沒有把理性和謹慎貫徹到底。

2020新增“基民”中，90後佔據了一半以上，相當於1643年考上了進士當起了京官。隨着這些年輕人的加入，中國公募基金圈迅速“飯圈化”，成了全球投資市場前所未有的奇景。

基金行業一直都有明星人物，但是此明星不是彼“明星”，不是流星、彗星，而是恆星。沒有幾輪穿越週期的過硬業績，沒有展現出過人的投資理念，誰敢捧着真金白銀讓他玩？我們的基金飯圈敢。

網紅基金經理吸引年輕基民，一靠高顏值，二靠時尚文案出衆，能夠做到在時尚雞湯和時尚雞血間反覆切換，眼花繚亂。九零後基民這是吃了“有文化”的虧。

蔡嵩鬆時而“做市場裡最強的矛”的抗日神劇風，時而“喜歡的是陪伴他從幼兒園階段成長到大學階段”的都市言情風。

劉格菘“所有的利好都是行業帶來的，所有的利空都是行業帶來的”是致敬時髦的廢話文學。

說的最好的要屬花名“坤坤”的張坤，他說“一個事情發生，如果三年後回頭看不重要，那它在這個時間也不重要”，詩和遠方的味道躍然紙上。可是，“不重要的三年”一語成讖。“不重要的三年”後，他們紛紛從神壇隕落。

三年來，他們的表現也出奇的一致——都輸給了時間。

蔡嵩鬆“最強的矛”被時間侵蝕脆斷，劉格菘用三年時間踩遍了所有“帶來利空的行業”。而張坤，是否意識到“回頭看”和“當時看”完全是兩碼事？

文案可觀的年輕基金經理人，其實一直在自相矛盾。他們是靠最激進的操作在風口上位的，卻唱着最華麗的“長期化”高調。這讓人很懷疑，他們是不是有什麼幻覺——大A股哪有什麼“長期化”？連他們的走紅，都是炒作的產物。

大盤不好，沒賺到錢可以理解。但是，他們的業績比大盤更不好，這就說不過去了。迷之操作層出不窮，有不肯調倉的倔強，有盲目追漲的跌到，有精準踩雷的逆向微操。這些入門級的錯誤只應該發生在菜鳥身上——哦，風口過去後才發現，他們是菜鳥本鳥。

這波網紅基金經理中，2015年左右入行的已經算是資深，蔡嵩鬆這樣2017年才入行的天才也不乏其人。

一個好的投資市場不應該論資排輩，華爾街裡的青年才俊車載斗量。但是，衆所周知，A股確實不大好，用胡錫進的話說是“複雜”。是很複雜，連知道複雜的老胡都被套牢了。男神女神們纔出新手村就拿幾百億練手，超綱了，最終釀成了A股市場最新出爐的悲劇。

蔡神成“狗”，“坤坤”躺平，一地雞毛。最慘的是劉格菘，被罵上了熱搜。種種不幸，皆是因爲一時僥倖，讓迷之自信與盲目迷信雙向奔赴。

看着九零後基民們一張張失落的年輕面孔，應有所思。

股票是好東西，公募基金是好東西，明星投資專家是好東西，投資熱情是好東西。可是，所有好東西在A股的大醬缸裡都染成了烏七八糟的顏色。

文案優秀、口號響亮，卻還是那套大資金賭政策利好炒作概念的老八股。“選對行業”、“重視企業基準面”言之鑿鑿，卻是紙糊的燈籠皮經不起一戳。

至於90後的新基民，虧得可憐，但也虧得不冤。“飯圈化”的低幼行爲，充分暴露出了他們心智上的不成熟。年屆而立，還是“萬物可娛樂”的輕佻。“專業的事交給專業的人做”，竟成了無腦託付的任性與輕易。以至於冬天第一片雪花落下時，他們竟渾然不覺。