英諾賽科盈利能力多維度改善 前瞻性佈局加速利潤轉化

英諾賽科作爲氮化鎵（GaN）技術領域的佼佼者，自開啓港股IPO進程以來，吸引了行業內衆多關注。據其招股書顯示，英諾賽科的年度收入從2021年的6820萬元躍升至2023年的5.9億元，收入複合年增長率高達194.8%，其迅猛的增長態勢展現出公司強大的市場競爭力。

大額非經常性損益期滿終止 財務狀況顯著改善

儘管公司綜合實力在細分領域有着明顯優勢，但其財務狀況近期也受到了市場的廣泛關注。

利潤方面，其招股書顯示，公司最近三年（2021年至2023年）合計淨虧損約67.07億元，淨虧損中兩項非經營性因素影響較大，第一項是公司歷次融資過程中授予投資者金融工具贖回權產生的負債賬面值變動31.97億元，該等贖回權現已終止；第二項是公司僱員激勵計劃產生的股份支付1.37億元，公司對核心團隊的激勵也有助於未來長足發展。

分析人士指出，僅就經調整淨虧損來看，公司近三年經調整淨虧損合計約33.73億元，其中2023年經調整淨虧損約爲10.16億元，較2022年的淨虧損12.77億元收窄，顯示出公司在營收規模快速擴大時，整體運營質量正在快速改善。

成立至今，英諾賽科已獲得招銀國際、吳江產投、SK中國、華業天成、鈦信資本、武漢高科、珠海高新投、中天匯富、中國平安、國民創投、毅達資本等機構的多輪融資，長期價值一直深受資本青睞。

“綜合來看，英諾賽科的業務增長勢頭強勁，業務虧損範圍逐漸收窄。”在市場人士看來，這既反映英諾賽科前期大量製造和研發轉向大規模生產，資本性支出帶來的虧損減輕；也顯示英諾賽科轉向大規模製造，公司正進入市場正向回報階段，盈利能力有望持續提升。

先期研發投入巨大 積極構建技術壁壘

據招股書顯示，英諾賽科近年來虧損的另一主要原因源於對研發的鉅額投入、市場擴張以及生產規模的擴大，這些初期成本恰恰反映了公司對技術創新的高度重視和對構建技術壁壘的堅定承諾。

自2021年至2023年，英諾賽科的研發投入分別達到了6.6億元、5.8億元和3.5億元，充分體現了公司對技術研發的持續重視和對行業前沿探索的不懈追求。爲進一步加強其在全球半導體行業的領導地位，英諾賽科在中國蘇州建立了全球研發中心，旨在成爲第三代半導體材料及芯片的頂尖研究基地。

截至目前，英諾賽科已在全球範圍內積累了約700項專利及專利申請，覆蓋芯片設計、器件架構、晶圓製造、封裝及可靠性測試等多個關鍵技術領域，構築了堅實的知識產權壁壘。

在人才儲備方面，英諾賽科匯聚了一支由397名專業人才組成的精英研發團隊，其中大部分成員具備深厚的半導體行業背景和豐富經驗。不僅如此，公司還積極佈局國際研發資源，在歐洲、北美及亞洲設立研發團隊，專注於產品設計、研發及可靠性評估，確保其產品和技術始終保持國際領先水平。

研發成果轉化加速 業績改善指日可待

經過多年的研發深耕及技術積累，英諾賽科在覈心技術和關鍵工藝上始終保持着戰略前瞻性和突破性，通過與消費電子產品、汽車、可再生能源等領域的知名客戶深度合作，率先拓展氮化鎵產品的應用場景，推出創新解決方案，引領行業標準制定，促進市場健康競爭。

截至2023年12月31日，以折算氮化鎵分立器件計，公司的累計出貨量超過5億顆，成爲全球氮化鎵應用領域的領軍企業，並與全球多家主要公司建立了穩固的供應合作關係。

在可再生能源及工業應用領域，英諾賽科的氮化鎵產品以其先進的技術、高效的性能和成本效益，廣泛應用於鋰離子電池化成分容設備、電池管理系統、LED照明、光伏及儲能系統以及電機驅動器及控制器，爲綠色能源轉型和工業智能化提供了強有力的支持。

在汽車電子領域，英諾賽科的氮化鎵產品憑藉其出色的高功率和快速響應特性，在48V電源系統及LiDAR系統中發揮着關鍵作用，特別是在自動駕駛車輛的LiDAR系統中，有效提升了車輛的安全監測能力和自動駕駛體驗。

值得一提的是，公司於2021年獲得了IATF 16949車規級認證，標誌着其產品質量和管理體系達到了國際汽車行業的一流標準。

針對數據中心應用，英諾賽科的氮化鎵產品能夠顯著提高功率轉換效率和設備輕量化，減少傳統多階段電源轉換的體積，形成更節能的設計，助力數據中心實現更高能效和可持續發展。

業內人士表示，IDM半導體企業歷來是資產密集型行業，前期資本開支巨大，盈利週期較Fabless企業更長。但IDM企業一旦形成穩定的競爭格局，其未來發展空間不可小視。因此，單單從財務虧損情況去評價一家行業龍頭企業的競爭力難免有失偏頗。隨着英諾賽科的持續創新和市場拓展，其不僅鞏固了其在8英寸氮化鎵晶圓領域的領先地位，也爲全球半導體行業注入了新的活力。

“隨着技術的日益成熟和市場規模的不斷擴大，英諾賽科快人一步，搶佔優質賽道。”上述分析人士認爲，憑藉其前瞻性決策和對行業長遠發展的篤定，作爲行業龍頭的英諾賽科有望迎來更加光明的盈利前景。