銀行理財花式“掘金”，未來金價易漲難跌

國際金價持續大漲使黃金成爲亮眼的投資品，理財公司也加入“掘金”行列。

第一財經記者注意到，多家理財公司紛紛佈局黃金，多以債券資產打底，同時配置上海黃金交易所的Au9999、黃金ETF、掛鉤黃金的場外期權等金融衍生工具。業內人士認爲，理財公司推出與黃金掛鉤的理財產品，獲取債券市場的打底收益，在金價上漲時又能獲得加持收益，但也存在一定的限制。金價年內走勢堅挺，未來或易漲難跌。

銀行理財花樣佈局黃金

4月19日，國際金價一度攀上2400美元/盎司，在前期小幅回調後，價格再度反彈。今年以來金價累計漲幅已達到15.96%，即將趕上2020年上半年累計17%的漲幅。

記者注意到，有不少理財公司紛紛推出與黃金掛鉤的理財產品，招銀理財、光大理財、興銀理財、平安理財、北銀理財等多家股份行或城商行下屬理財公司率先佈局。

招銀理財旗下共有16款理財產品與黃金掛鉤，業績比較標準上限多爲3%左右，少數產品達到5%，多爲封閉型，時間期限3個月到1年不等。以“招睿目標盈穩金3號”爲例，該款產品以黃金及量化中性等策略爲主，產品業績比較基準爲年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦點聯動穩進黃金二元看漲”系列的理財產品，掛鉤上海黃金交易所現貨SGE黃金9999。平安理財發行了一款“新安鑫黃金之星1號六個月封閉”的產品，業績比較基準在2%~4%區間，產品也關聯上海黃金交易所現貨SGE黃金9999，內嵌結構爲雙向鯊魚鰭，適合R2風險等級的投資者。

北銀理財較早推出“謀定止盈1號”理財產品，該產品爲“固收+黃金”組合，在固定收益資產的基礎上，配置部分黃金。從底層資產披露情況來看，該產品以不低於80%的固定收益類資產獲取打底票息收益，按照15%的中樞配置掛鉤黃金的ETF基金等。

還有理財公司推出與黃金ETF、黃金基金掛鉤的黃金理財產品。興銀理財發行的“睿利興成金辰6個月持有期1號”理財產品，主要投向債權類資產，同時配置一定比例的黃金資產，精選黃金ETF、黃金主題基金等標的。

此外，還有機構推出與海外黃金資產掛鉤的理財產品，如瑞銀代客境外理財雙贏票據，與SPDR黃金信託掛鉤，以及QDII貝萊德世界黃金基金等產品。

整體而言，理財機構推出的與黃金掛鉤的理財產品以穩健爲主要特點，主要有兩種類型，一是“固收+黃金”理財產品，以傳統的債券資產爲打底資產，獲取較爲穩定的票息收益，黃金資產佔比在10%~20%區間，作爲收益加持。投資期限上，多在3個月~1年的區間，少數有3年，多爲封閉式。

“近期銀行理財公司頻頻發行與黃金掛鉤的理財產品、結構性存款的原因，主要是今年以來黃金價格屢創新高。”光大銀行金融市場部分析師周茂華認爲，金價迭創新高使得市場投資熱情較高，更容易受到投資者關注。

接受記者採訪的業內人士認爲，理財產品掛鉤黃金資產，具備相應的優勢。普益標準研究員屈穎指出，相較於直接購買實物黃金或參與黃金期貨交易，掛鉤黃金的理財產品投資門檻通常較低，使得更多投資者能夠參與其中。

不過，也有業內人士認爲，與黃金掛鉤的理財產品同時涉及多種資產，其最終收益情況仍要看組合資產的整體表現。同時，理財產品設置的封閉式投資期限，可能影響投資者贖回。

金價易漲難跌

國際金價從年初2000美元/盎司上方，一路飆漲至2400美元/盎司後，高盛調高今年年底黃金價格的預期至每盎司2700美元/盎司。這已是該機構年內第四次修改黃金未來價格預期。

長期以來，國際金價的主要定價錨是美國國債實際利率和美元指數，兩者屬於此消彼長的“蹺蹺板”關係，美元指數走強，金價則下跌；金價走強，美元指數走低。“今年以來黃金價格持續走強，伴隨着美元指數走強，原來的黃金定價邏輯似乎有些行不通了。”某公募基金貴金屬投資顧問告訴記者。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘認爲，近期金價的走勢再度證明，在目前全球宏觀走勢和地緣政治大環境下，不論是增長不確定性上升還是增長超預期，黃金並未受到真實利率走高的實際影響。她指出，真實利率處於歷史高位，而和真實利率水平往往負相關的黃金價格，在真實利率從-1%以下一路上升到+2%以上的過程中沒有受到影響，目前至少已經不再面臨“逆風”。

各國央行增持黃金儲備被業內人士認爲是另一大致使黃金價格堅挺的因素。據銀河證券給出的數據，2023年全球央行增持黃金數量爲有史以來的第二高，僅略低於2022年。2024年1月全球官方黃金儲備增加了39噸，是2023年12月的兩倍以上，全球央行已經連續8個月實現黃金淨增持。

“黃金上漲與各國央行增持和市場零售購入密切相關。”前述分析師稱，美元指數、美債收益率走高的形勢下，黃金仍未像以往那樣上漲，說明市場對於美元和美債的安全信任度降低。

中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青認爲，長期來看，美國貨幣政策由緊轉鬆是大勢所趨，疊加地緣政治風險加大，各國央行正在持續增持黃金，“黃金後市仍將易漲難跌”。

國盛證券有色金屬行業分析師王琪在報告中指出，短期金價中樞保持向上彈性，市場等待美聯儲有更加確定的貨幣政策轉向信號或實質性落地。中長期來看，高利率環境不斷延續或將放大經濟下行壓力，黃金作爲非美元資產替代，在經濟下行壓力升溫時避險屬性將逐漸凸顯，非投機頭寸在美聯儲寬鬆不及預期，或降息時點後移時爲金價提供支撐，金價將長期受益於美聯儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。