銀行股上演“萬綠叢中一點紅”，創新高後上車還來得及嗎

在市場還爲“保衛3000點”振臂高呼時，銀行板塊已經在今年不動聲色地創下了歷史新高。

Wind數據顯示，在申萬31個一級行業中，銀行板塊年內漲幅斷層式遙遙領先，達到20%，也是31個一級行業中，唯一一個實現年內正收益的行業。

事實上，銀行股的這一波上漲從去年就已開始，屢創新高後，未來銀行股還有多大的紅利空間，現在“上車”還來得及嗎？

買存款不如買銀行股？

今年，銀行股是當之無愧的“萬綠叢中一點紅”，跑贏所有板塊。

Wind數據顯示：近一年（2023/07/18~2024/07/17），銀行指數回報高達21.71%，而同期滬深300爲-9.45%。年內，銀行指數漲幅更是高達25.61%。

銀行板塊內，國有行漲幅最高，年內漲28.5%；其次是股份行，年內漲21.78%；再次是城商行，年內漲18.7%；最後是農商行，年內漲15.26%。

從個股來看，42家上市銀行中，33家銀行年內漲幅超過10%，21家超過20%，12家超過30%。其中，南京銀行、成都銀行年內漲幅超過40%，分別爲40.2%、45%。

工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等5家國有行於本月創下歷史新高，年內漲幅均超過20%，其中，農業銀行和交通銀行漲幅超過36%。僅4家銀行股價年內收跌，分別爲瑞豐銀行、西安銀行、蘭州銀行和鄭州銀行。

華福證券分析師張宇認爲，今年以來銀行板塊的上漲行情主要有三方面的驅動因素。一是股息率選股邏輯在板塊內的擴散，高股息策略從國有行擴散到中小行；二是地產政策的放鬆；三是市場對於銀行淨息差下行斜率放緩以及基本面即將見底的期待。

西南證券研報認爲，今年以來銀行股走勢受紅利防禦和基本面預期共同推動。包括去年底的調降存款掛牌利率和權益市場其他板塊調整共同催化，疊加降低存款準備金、金融數據較好等因素共同影響，國有大行防禦性較強。另外，部分銀行提高分紅和區域優質銀行業績表現超預期疊加房地產相關政策推動。5月底，權益市場其他板塊繼續調整，部分銀行進入中期分紅，大行和部分優質中小行領漲。

股息率是銀行股2023年以來上漲的邏輯主線。

Wind數據顯示，目前，42家上市銀行的平均股息率爲4.9%，超半數A股上市銀行股息率在5%以上。其中，六大行平均股息率5.1%，十年期國債收益率爲2.26%，兩者相差2.84個百分點，在資產荒的大背景下，再次印證了銀行股較高的投資價值，買存款不如買銀行股更划算。

事實上，從去年開始，絕對收益資金更加傾向於購買高股息率的銀行股，由此開啓了銀行股的一輪上漲。

而隨着股價的提升，銀行板塊的估值也在持續修復中。截至最新，42只銀行股PB(LF)爲0.58倍左右，較年初的0.52倍有所提升。

作爲A股市場的“分紅大戶”，銀行股一向重視股東回報。7月份，A股市場將有20餘家上市銀行派發現金分紅，分紅金額超4700億元。六大行2023年分紅金額合計達4133億元，較2022年的4048億增加85億元。從分紅率來看，除了交通銀行以外，其餘五大行近三年的年度現金分紅率均超過30%。

另外，已有17家上市銀行宣佈了中期分紅計劃，進一步帶動了銀行股的上漲。

未來的紅利空間是存在的

不過，銀行業依舊面臨着多方面的挑戰。

在資產端，當前經濟增長面臨下行壓力，有效信貸需求依舊處於低位；在負債端，在存款利率下行趨勢下，存款仍有流出傾向；在業績表現方面，淨息差依舊處於下行通道，銀行的營業收入、淨利潤增速也將繼續承壓。

Wind數據顯示，一季度，上市銀行合計實現營業收入14727億元，歸屬淨利潤5708億元，分別同比下降1.73%和0.61%。

不過，西南證券研報認爲，因爲高股息因素，所以投資者對銀行業績“包容度”提升，上市銀行雖然一季度業績明顯承壓，但銀行股的調整卻十分有限。

那麼，未來銀行股還有多大的紅利空間？

興業證券認爲，當前銀行股的股息率對應十年期國債收益率仍有較高溢價，銀行紅利空間仍較大，當前銀行股息率仍具備較強的吸引力和配置價值。

華夏基金認爲，作爲配置性資產，銀行股向下安全邊際有高股息率支撐，同時兼具順週期屬性，隨着經濟回暖，估值存在向上的彈性；另外，銀行的負債成本趨於下行，這些或進一步推動銀行板塊估值的修復。

“銀行股本身估值比較低，未來的估值修復是大概率事件。不過某些銀行短期可能價格漲幅較大，也有一定的回調風險，注意不要追高。”鑫鼎基金首席經濟學家胡宇對第一財經表示。

胡宇認爲，從市場擔憂的層面來看，銀行息差收窄拐點何時出現是市場比較關注的。另外，地產復甦對銀行業資產質量的提升會有一定幫助。同時，利率下行對高股息的紅利資產來說，是一個非常大的有利背景。

“從長期來看，銀行股有一定的投資價值。隨着市場情緒的回升，中小銀行股價彈性可能更好。”他說。