伊利上半年收入599億，主動調整已到位，下半年輕裝上陣

今年春節以來，由於原奶供給過剩，疊加消費需求不及預期，也給國內乳製品行業的增長帶來了較大壓力，龍頭乳企的業績表現也備受市場關注。8月29日，國內最大乳企伊利股份（600887.SH）公佈了半年業績，上半年實現收入599.2億元，實現歸母淨利潤75.3億元，同比增長19.4%。

在當天舉行的業績會上，伊利管理層對於本輪乳製品行業的新變化與投資者進行了坦誠交流，在伊利管理層看來，雖然行業面臨着宏觀經濟和行業週期的短期壓力，但乳製品消費大趨勢並未發生改變，增長空間仍存。上半年伊利包括奶粉、奶酪、創新產品等方面都實現了逆勢增長，液奶等核心業務表現也充滿韌性。

而針對市場的短期波動，伊利管理層也積極作出調整，順應大勢，上半年主動調整節奏，提升生意的健康度。到今年7月，伊利相應的調整已經基本結束，行業和產業鏈恢復良性發展趨勢，輕裝上陣等待反彈。與此同時，伊利在加快在乳製品精深加工和營養健康領域的探索以對抗週期風險，非乳業務也有望成爲新的增長曲線。

主動調整意在深蹲起跳

財報顯示，上半年伊利液體乳業務實現營業收入368.9億元，業務規模、市場份額持續穩居第一，但受到市場因素影響，總量較上年有所回落。

在業績會上，伊利管理層表示，這一變化背後，既有行業供需矛盾的因素，但更主要的還是伊利主動進行調整，改善業務生態。在今年春節期間，伊利管理層就注意到市場存在供需不平衡的風險，因此二季度採取措施，控制出貨節奏的同時，投入費用幫助渠道調整庫存。

據瞭解，進入7月以來，上述調整已經接近尾聲，經過上半年的調整，雖然從出貨端來看對於公司有一定的影響，但是從終端表現來看，公司的表現依然領先於行業水平。

尼爾森數據顯示，上半年，伊利白奶業務的市佔率有所提升，其中，金典的表現在行業內處於領先地位；臻濃同比增長36.5%；有機白奶業務增速也同樣優於行業。在低溫部分，雖然行業上半年出現了下行趨勢，但伊利的低溫鮮奶和酸奶都實現了逆勢增長，特別是金典鮮奶同比增長近60%，盈利也在進一步改善。

伊利管理層認爲，乳製品終端表現並沒有外界想象的糟糕，雖然受到宏觀環境的影響，乳製品消費一直處於弱復甦狀態，短期內有所波動，但居民健康消費不斷提升的背景下，乳製品消費依然保持穩中有升的態勢。雖然行業內部分小乳企出現了低價促銷等情況，但也拉動了國內牛奶消費的潛力，對行業發展也有積極的意義。

業績會上，伊利管理層也對於上半年一系列的調整效果給予了肯定的評價，表示目前伊利市場表現非常健康，產品新鮮度也得到大幅改善，經銷商的進貨意願也在提升，公司也能夠輕裝上陣，在行業企穩的時候，有更快的恢復速度，實現更好的增長彈性。特別是下半年，公司也會充分把握中秋國慶雙節以及後續春節市場備貨的機會，預計下半年的市場會比上半年有更好地恢復。

除了液奶和冰品業務有所調整之外，今年上半年伊利財報中奶粉和奶酪等高附加值品類增長良好，亮點頻出。

上半年，伊利的奶粉及奶製品業務實現營業收入145.1億元，同比增長7.3%，嬰配粉市場佔有率上升至16.9%，奶粉業務整體銷量躍居中國市場第一。同期，在奶酪業務上，伊利積極把握餐飲、烘焙、茶飲、西餐等消費趨勢，不斷豐富奶酪、乳脂產品矩陣，持續拓展B端客戶羣體，推動奶酪B2B業務實現營收雙位數增長。

發力健康培育多元新動能

疫情後，隨着傳統乳製品消費增長逐漸碰到增長天花板，以及國內消費者對健康的日益關注，乳製品健康化、細分功能化也成爲頭部乳企競逐的新方向。在今年年初舉行的中央經濟工作會議上，也提出大力發展健康消費等新增長點。

伊利管理層業績會上透露，今年上半年伊利也加大了在營養、健康領域的投入力度。

在成人營養品方面，伊利單獨成立了成人營養品事業部，在包括助眠、補血、骨骼、血糖等諸多細分功能賽道展開研發和產品開發，今年上半年伊利高端功能成人粉銷售增速超過30%。

同時，伊利管理層表示，目前也在利用市場原奶充沛的機遇，在積極佈局開發乳品深加工技術，比如從牛奶中提取的乳鐵蛋白、乳肽等，具有包括提高免疫力、防止肌肉流失等諸多功能性，這些深加工的提取物可以製成適合不同細分功能的營養品，滿足消費者多元化的健康需求，而且相比於原奶的粗加工產品，前者不但整體價值更高，也意味着新的商業機會。

值得注意的是，伊利在非乳賽道的佈局也呈現加速趨勢。

據瞭解，伊利未來將持續在健康領域進行佈局。伊利對新業務有詳細規劃，有明確的品類選擇方向，並通過風投、孵化、併購等方式持續對賽道保持關注，當前在飲用水、牛肉、功能食品、寵物食品四大賽道進行佈局。

進展最快的莫過於水飲業務，比如針對目前飲用水和無糖茶市場的快速增長，伊利推出了伊刻活泉火山礦泉水和無糖現泡茶等產品，並受到市場歡迎。

在飲用水和現泡茶品類的驅動下，上半年伊利水飲業務整體收入同比實現翻倍增長，全年也有望實現翻倍增長。今年下半年伊利還將推出更多口味的現泡茶產品，並將飲用水和現泡茶業務打造成爲公司的第二增長曲線。

伊利管理層也透露，目前管理團隊在力爭完成到2025年實現淨利潤率9%的目標之外，也在探討未來5年，如何實現全球乳業第一及健康食品5強戰略目標如何落地，屆時在健康業務、非乳業務等方面還有會更多思考和探索。

穩定分紅重視股東回報

在此次業績會上，伊利再次重申將高度重視股東回報，堅持股東利益最大化。

多年來，伊利持續以高頻次、高比例分紅回報股東。公開資料顯示，自公司上市以來，伊利已累計實施分紅24次，分紅總額508.59億元，分紅頻次、比例、額度均處於A股前列。近年來，伊利的年分紅比例長期保持在70%以上。

在資本市場波動加劇的背景下，除了持續高比例分紅之外，伊利也通過回購註銷等方式，提升股東回報。據伊利4月29日披露的公告顯示，公司擬以不超過41.88元/股的價格，回購金額不低於10億元且不高於20億元的公司股份。回購股份將全部予以註銷並減少公司註冊資本。

這一做法也得到了資本市場的認可，中銀證券研報指出，伊利重視股東回報，近5年現金分紅比例均不低於70%，當前股息收益率已超過4%。伊利擬用自有資金回購公司股份，用於註銷減少註冊資本，彰顯對公司未來發展信心。

業績會上，伊利管理層表示，從消費品行業來看，乳製品屬於相對剛需的產品，行業增長也相對穩定，因此近年來公司也不斷以穩定的分紅來回報股東，預計今年公司的分紅額會比2023年有明顯的增長。同時，今年伊利還將通過回購等方式來提升股東的回報水平。