意達利收購新能源物流車廠商瀚德遜，以輕資產模式切入歐洲市場

又一家新能源車企要登陸資本市場。10月29日晚間，港股上市公司意達利控股(00720.HK)宣佈完成對Hudson Holding Limited（瀚德遜汽車科技）的收購。這實際上意味着瀚德遜通過併購模式“曲線上市”。

這筆交易很快引發市場關注。原因有二：

1、作爲新能源車廠商，瀚德遜聚焦歐洲市場，但因主打商用物流車，與乘用車賽道不同，並不受本輪歐盟加徵關稅影響；

2、與傳統整車模式不同，瀚德遜採取輕資產業務模式，專注於電動車研發，調整及改良從國內合作伙伴採購的電動車，以符合當地特定電動車標準及歐洲市場出口要求，已經在國內及歐洲取得多項重要牌照及專利。

歐洲van類新能源物流車供不應求，藍海市場待開發

近期，歐盟決定對華電動汽車徵收反補貼稅，然而，瀚德遜主打的產品並未受到加徵關稅影響。事實上，歐盟一方面對中國電動汽車，特別是乘用車的強勢出海恐懼，但另一方面對於物美價廉的電動商用車卻極爲歡迎。

商用車的本質是生產工具，與作爲消費品的乘用車完全不同。電動商用車有投入資金少、電耗小於油耗、維護費用低的特點，同時歐洲新能源商用車現有產品少、產品里程低、價格貴且無法滿足客戶關於定製化的要求。

目前，歐洲主要國家對提高電動商用車滲透率的態度非常積極。歐洲van類新能源物流車（即新能源廂式貨車）供需關係不匹配，是一片藍海市場。其當前新能源滲透率只有約7%，但僅在2023年銷量就同比增長47%。受2035禁燃令、環保政策及生命週期成本優勢影響，未來歐洲van類電動化滲透率將具備可觀增長。

專注自主研發，全面適配歐洲市場

瀚德遜抓住新能源物流車歐洲出口市場機遇窗口，投放大量資源於電動車市場研發，並在國內及歐洲取得多項重要牌照及專利。其調整及改良從國內的合作伙伴採購的電動車，以符合當地特定電動車標準及歐洲市場出口要求，出口至歐洲市場銷售，快速佔領海外市場。

瀚德遜取得了荷蘭交通部作爲其歐盟WVTA的認證，其在整個歐洲國家的認證排序非常靠前，其權威性及認可度很高，其認證的試驗項目在58個泛歐國家都能得到認同。在整車實驗時，瀚德遜研發工程師全程支持，確保認證實驗一次性通過，無相關整改，二次試驗費用。因此相較國內其他企業，瀚德遜汽車認證試驗週期短、費用少，並已經獲得認證。

另外，在自主研發方面，瀚德遜全面適配歐洲市場。其已經研發歐標動力電池及控制系統、開發全新歐洲標準的的智能化系統、開發正向及逆向雙向充放電系統、全面提升主動及被動安全系統達到歐洲主流水平、全新開發歐標充電系統、全面提升整車性能。公司主導在產品智能化、安全性、操控性、充放電技術等方面進行全面升級，過程涉及到80餘項關鍵專用零部件的開發。

團隊方面，瀚德遜汽車創辦人兼行政總裁爲葉子青爲中國汽車行業風雲人物，同時又熟悉歐美汽車行業，這極大助力公司整合國內汽車產業鏈優勢資源，打通海外市場。公開信息顯示，葉子青歷任美國TIPE汽車部件公司汽車安全系統工程師，美國福特汽車公司產品開發主任工程師，北京汽車集團乘用車工程院院長，濰柴汽車有限公司總經理，長江汽車有限公司總經理、曙光汽車集團總裁等。

目前，瀚德遜的產品在歐洲極具競爭優勢顯著。eBOLD是瀚德遜第一款車型，2024年下半年出口歐洲。這款車是一款面向歐洲客戶需求，基於東風御風產品升級開發的6米電動物流車。如果對標當地傳統主流的福特產品，測算後可爲客戶在生命週期內節省21,890歐元，相當於節省了傳統物流車型售價的50%以上。

創新OEM模式，實現“輕資產、高收益”

值得注意的是，瀚德遜並沒有參與汽車行業的“內卷化”競爭，而是另闢蹊徑，創新OEM模式，以差異化姿態殺入高增長賽道。瀚德遜官網顯示，其“是一家專注於歐洲和美國輕型商用電動汽車市場的創新型汽車公司。在深刻把握全球汽車法規和標準的基礎上，通過創新發展和鏈接全球先進的系統零部件供應鏈資源，以爲客戶創造最大價值爲企業核心價值，致力於爲客戶提供最優秀的輕型電動商用車產品和定製化服務。

傳統的“OEM”，即定點生產，或者說代工。通常需要重資產投入研發、生產，甚至鋪設銷售渠道。而瀚德遜的創新可以分爲三步：

1、整合資源，基於客戶需求和當地法規做升級開發；

2、國內採取整車代工，海外輕資產投入KD工廠；

（所謂KD工廠，即將進口的整車車型以散件形式進行組裝，利用當地的較低關稅和勞動力成本，降低生產成本，並以較低的零售價出售的工廠）

3、最後一步，是與成熟品牌的營銷渠道合作銷售產品。

不同於傳統新能源車行業的OED模式“重資產、週期長、收益低”，瀚德遜的模式“輕資產、週期短、收益高”。

事實上，中國新能源汽車產業發展較歐洲已經形成“高勢差”優勢，在覈心技術、成本、供應鏈成熟度等多個維度均領先。中長期看，中國電動商用車在歐洲市場“崛起”或是大勢所趨。而瀚德遜正是在這樣的背景下走出創新之路。