野村投信：金融債利差將迎投資價值

金融債過往利差相近水準進場後6個月表現

聯準會升息抗通膨不手軟，引發經濟前景疑慮升溫，全球金融市場遭遇逆風，企業基本面良好的金融債也受到拖累而下滑。不過，隨着金融債的信用利差來到相對高檔，投資機會也悄悄浮現。根據過去經驗，若在利差與目前水準相近的時點投資金融債，未來6個月不僅均爲正報酬，表現更十分亮眼，建議掌握良機佈局。

野村全球金融收益基金經理人林詩孟指出，受聯準會升息影響，目前主順位和次順位金融債的利差都已來到歷史相對高點；根據統計，目前金融主順位債利差爲197基點，次順位債利差爲261基點，和2019年1月、2020年6月的利差水準相去不遠，若於當時進場投資，未來6個月主順位金融債漲幅在7％以上，次順位金融債漲幅更高達9％，由於現在的債券利差已比2019年1月與2020年6月更大，未來利差收斂的表現值得期待。

林詩孟指出，目前整體金融業財務表現良好，舉例來說，2022年6月聯準會公佈美國銀行壓力測試，所有銀行全數過關，美國六大銀行的資本適足率均明顯高於法定要求，即使今年經濟增速較去年放緩，這些銀行的償債能力也不受影響；此外，今年歐美銀行的獲利也頗出色，大多數銀行今年第二季的淨利息收益較去年同期表現更佳，第三季獲利結果也可望報出佳音。

林詩孟認爲，聯準會強勁升息力抗通膨，市場擔憂經濟硬着陸，引發今年以來金融債價格重挫，跌幅甚至超越2008年以金融業爲重災區的次貸風暴期間，跌幅有過重可能；目前金融債的面額加權平均價格不僅低於過去十年均值，更是過去十年最低點，甚至低於2020年新冠疫情爆發最恐慌的時刻，在金融業財務表現正向的情況下，面對大幅折價的難得時刻，應加碼佈局金融債，未來可享有增值潛力。

此外，從聯準會最新公佈的利率點陣圖來看，未來二年的平均聯邦基準利率約落在4％～4.25％，因此預期升息步伐將在2023年第一季後停止，未來公債殖利率上升空間有限，也意味金融債再跌幅度有限。

林詩孟進一步指出，就通膨情況來看，雖然美國9月核心CPI呈現年增、月增態勢，但部份原因是房價和租金竄升導致，目前已有跡象顯示相關價格開始趨緩，通膨有望受到控制，可望減輕聯準會升息壓力。在通膨見頂、公債殖利率上行空間有限下，金融債落底回升走勢值得期待。