央行淨投放3850.8億元支持流動性 本週資金面持續偏緊 業內熱議降準可能性

財聯社8月13日訊 （記者 曹韻儀）近期資金利率持續上升，在連日回收過剩資金後，央行今日大額淨投放支持流動性。業內專家表示，受政府債券發行繳款規模較大等影響，近日資金面明顯收緊，本週三將出現政府債券繳款高峰，這是今日央行在公開市場大額淨投放的主要原因。伴隨8月15日稅期來臨，本週資金面可能還會處在偏緊狀態，不排除央行持續實施大額淨投放的可能。

不過，由於本月商業銀行對MLF操作需求可能仍然偏低，8月15日MLF操作仍可能繼續縮量或等量續作。但市場指出，三季度降準的可能性在不斷上升。

本週資金面持續偏緊

今日，央行宣佈進行了3857億元人民幣的7天期逆回購操作，中標利率維持在1.70%，與前一操作日持平。當日有6.2億元逆回購到期，因此，央行在公開市場上實現了3850.8億元的淨投放。

值得注意的是，近期資金利率持續上升。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜上行17.3個基點報1.951%，7天Shibor上行9.8個基點報1.893%。截至昨日收盤，從回購利率表現看，DR007加權平均利率上升至1.9114%，高於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至1.922%。

“主要受政府債券發行繳款規模較大等影響，近日資金面明顯收緊。其中，8月12日（週一）DR007升至1.9114%，而且本週三將出現政府債券繳款高峰，這是今日央行在公開市場大額淨投放的主要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，伴隨8月15日稅期來臨，本週資金面可能還會處在偏緊狀態，不排除央行持續實施大額淨投放的可能。

華西證券分析師肖金川認爲，根據往年情況，8月並非繳稅大月，稅期納稅規模約6000億元至8000億元，但政府債淨繳款規模達到6134.5億元，爲今年以來高點，且本週主要集中在8月15日和8月16日繳款。此外，8月15日將有4010億元中期借貸便利（MLF）到期，多種因素疊加可能給資金面帶來階段性壓力。

關注本月MLF續作 降準可能性不斷擡升

對於本月MLF的操作，市場認爲央行可能採取縮量或等量續作，但不排除三季度實施降準的可能。

王青指出，由於近期1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率仍顯著低於MLF操作利率，這意味着本月商業銀行對MLF操作需求可能仍然偏低。加之7月25日央行已增開一場MLF 操作，因此儘管近期政府債券發行提速，但8月15日MLF操作仍可能繼續縮量或等量續作。

“後期伴隨政府債券持續處於發行高峰，特別是若銀行信貸也有加快投放，MLF有望恢復增量續作，甚至不排除三季度實施降準的可能。”王青表示。

中信證券研報也指出，從貨幣政策態度、債券供給壓力以及支持資本市場表現三個角度來看，當前降準的可能性正在不斷擡升，三季度仍有落地的可能。

民生證券首席固收分析師譚逸鳴則指出，節奏上看，三季度不排除降準的可能性，以對衝MLF到期、政府債發行以及信貸投放帶來的資金缺口，但由於降準空間已愈發逼仄，且四季度MLF到期規模將迎歷史最高水平，或需考慮爲後續貨幣政策留有一定空間，此外還需考慮對收益率曲線引導的節奏問題，從此角度而言，降準落在四季度的可能性預計更高些，若三季度而言最早或落在9月份。

值得注意的是，近期央行明確逐步淡化MLF政策利率的地位，通過MLF投放基礎貨幣也將逐步由OMO、再貸款或降準取代。王青指出，這意味着當前MLF操作“重量不重價”，其操作利率已更多具有“隨行就市”特徵，會跟隨市場利率同步波動，類似於國庫現金定存中標利率。此外，央行是否還會在每月15日開展MLF操作、爲LPR報價提供定價基礎有待進一步觀察，也不排除轉爲在每月25日開展MLF操作的可能。

“當然，考慮到15日仍是MLF到期日，若將MLF操作日期調整爲25日，需要在一段時期內解決市場流動性有效銜接問題。由此，短期內也有可能繼續在每月15日開展MLF操作。”王青表示。