央國企估值提升或將動力十足

金融投資報記者 林珂

新一輪國企改革2023年拉開帷幕，2024年是國企改革落地實施的關鍵年。近期國資委頻頻提到市值管理，新一輪國企改革深化提升行動已拉開序幕。有分析人士指出，國家對央企高質量發展的重視程度或對央企價值創造產生直接的利好影響，未來相關增量政策或將持續加碼，對於央國企的價值重估有進一步的推動作用。

改革成果有望持續落地

近日國務院國資委召開國有企業改革深化提升行動2024年第一次專題推進會。會議指出，各地、各中央企業和地方國有企業要認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，乘勢而上、全力以赴推進新一輪國企改革，着力增強核心功能、提高核心競爭力，在強化科技創新、建設現代化產業體系、發揮安全支撐作用、深化體制機制改革等方面取得一系列積極進展，推動國有企業改革深化提升行動實現良好開局。

2023年是新一輪國企改革的開局之年，2024年則是國企改革深化提升行動落地實施的關鍵之年、攻堅之年。去年底召開的中央企業負責人會議明確，2024年要力爭完成新一輪改革行動70%以上的主體任務。國務院國資委黨委委員、副主任王宏志表示，各單位要儘快明確70%的衡量標準，靠前安排重點難點改革任務。對新一輪改革中的功能使命類改革任務要找準行動方位、強化考覈引導，體制機制類改革任務要“形神兼備”、更廣更深落實。他強調，兩類改革任務要統籌推進，形成改革組合拳，同時要推進改革向基層穿透，切實抓好基層企業改革。

川財證券分析師張卓然指出，2023年中央經濟工作會議明確提出，要深入實施國有企業改革深化提升行動，增強核心功能、提高核心競爭力。當前國有企業仍是市場主體，對宏觀經濟構成重要支撐作用，而通過改革手段能夠激發國有資本活力，增強國有經濟的活力。在全球經濟下行，國內經濟復甦承壓的情況下，國有企業必須要扛起重要使命和歷史責任。

當前央企層面和地方國企層面改革均逐步取得積極進展，2024年1月，中國信達、中國東方和中國長城三家資產管理公司擬將劃至中投公司，同時珠海市國資委宣佈，啓動新一輪國企重組整合行動，未來央地層面改革成果有望持續落實落地。

央企重組力度有望加大

隨着新一輪國企改革深化提升行動拉開序幕，市場對國企改革的關注度正不斷提升。海通證券指出，從市場面看，當前國企估值處在歷史低位，政策利好下低估的國企有望迎來估值修復；從宏觀背景看，當前我國經濟處在內部轉型和外部挑戰加劇的背景下，國企在經濟安全、科技創新中有望起到引領性作用。

可以看到，近期國資委、證監會等接連提及“市值管理考覈”，未來央國企有望更加重視價值經營和內在價值提升。海通證券指出，價值經營方面，關注國企分紅、回購增持。長期以來國企估值偏低，存在價值與市值不匹配的情況，後續國企或加大引導企業市值向價值合理迴歸，增持、回購和現金分紅或成爲央企市值管理的重要舉措。此外，公司市值反映了市場對於公司未來價值的預期，公司市值上升空間很大程度取決於其內在價值是否有提升，因此市值管理的本質仍要回歸基本面。一方面，央企考覈體系對企業淨資產收益率和現金流提出了更高的要求，有利於落實國有資產保值增值責任，推動央國企更加關注現金流的安全，更加關注可持續投資能力的提升。另一方面，未來央企重組力度有望加大。2023年央國企完成重大合併41項，佔全部A股的63%，未來央國企併購重組步伐有望加快。

估值修復是國企的主要投資主線。中銀證券分析師王君表示，當前央企估值處於歷史低位，且相對於民企有明顯的估值折價。在通信、交通運輸、建築、非銀金融、綜合金融、綜合等六大行業中，央企估值折價尤爲嚴重。從產業鏈分佈來看，金融地產和下游消費板塊央企相較民企估值折價幅度更高。過去央企主要採用“規模考覈”作爲主要評價標準，近年來，央企的考覈體系逐漸轉向，強化了“淨資產收益率和市值管理”等考覈指標。在“淨資產收益率與市值管理”考覈導向下，央企有動力通過應用市場化增持、回購等手段向市場傳遞信心，預計有望加大現金分紅力度，更好地回報投資者。高股息、低估值的優質央企值得重點關注。