廣匯汽車2023年上半年業績回升，行業回暖了嗎？

以前就多次分析過廣匯汽車的財報，本次再來看一看2023年上半年的情況。

2023年上半年，總算結束了前三年不增長，甚至下跌的形勢，算是穩住了下跌的趨勢。淨利潤方面的表現不能算好，但總算扭虧了。

分季度來看，2022年一季度至2023年一季度，這五個季度的營收同比都是下跌的，從2023年二季度纔開始了同比增長。原因與其基數期2022年二季度的已經是大幅下跌的情況有關，不管怎麼說，扭轉了螺旋下跌的趨勢，也還是令人鼓舞的。

廣匯汽車的核心業務“整車銷售”略有增長，與此類似的還有“佣金代理”業務，其他業務均有一定程度的下跌。憑着“整車銷售”業務在體量上的絕對優勢，整體營收還是處於同比增長狀態的。

毛利率在2022年跌入谷底後，2023年上半年回升明顯，水平略高於疫情下的另外兩年，也就是2020年和2021年。淨資產收益率回升明顯，年化6.1%的水平，在現在的環境下，就要算行業中不錯的表現了。

廣匯汽車各項業務的毛利率差異很大，核心業務“汽車銷售”的毛利率有所下降，其他各項業務的毛利率較高，主要也呈增長趨勢，但怎麼看，似乎毛利率同比也是要下降的。

如果只看半年的對比數據，2023年的毛利率同比確實是有所下降的。先前我們和全年對比時，其毛利率回升的原因是2022年上、下半年，廣匯汽車的毛利率差異較大。

準確的說法是2022年四季度的毛利率太低，拉低了全年的毛利率，2023年上半年的兩個季度，和2022年其他季度的毛利率基本相當。期間費用略有下降，但幅度並不大，企業降費用可不是輕鬆的事，急不了。

如果拿2023年上半年與前同年對比，主營業務的盈利空間和2020年和2021年差不多，2022年倒像是個特例。

其他收益方面，最近這幾年的資產減值損失和信用減值損失都不低，原來還起到一定抵消作用的投資收益，2023年上半年也不太行了。

他們的減值準備構成也並不複雜，主要是“長期應收款”壞賬損失和“存貨跌價”損失這兩項金額較大，存貨這個我們好理解，庫存的產品市場價格下降了，就會如此。“長期應收款”與其融資租賃業務有關，還不起車貸，導致車商損失都這麼大，還是值得我們關注的。

廣匯汽車的現金流量表現並不太好，特別是最近一半年，經營活動的淨現金流持續爲淨流出，固定資產類的投資活動還不小，只有通過清理其他投資資產來獲取現金流補充，但結果仍然是連續兩年半在大量失血之中。

償債能力的變化並不大，總體上還算過得去的表現。但其總資產已經持續兩年半開始收縮，雖然是其有意在新環境下的調整，但並不表示這種環境下就不痛苦。

由於對廣匯汽車的分析已經很頻繁了，我們就不在其他方面展開了，總體上看，其業務似乎變化不大，並不能過早得出其業績全面回暖的結論。

還是來看一下與本次分析關係不大的，經營體內部分配關係及其變化情況吧。

廣匯汽車雖然營收在萎縮，但其薪酬類支出變化不大，但也沒有明顯的增長。稅費類支出相對穩定，淨利潤持續下降直至鉅額虧損。上述分配關係的變化多少讓人有些不安。