興業證券：固生堂三季度經營趨勢良好 內生穩健擴張加速

興業證券研報指出，1）三季度就診人次延續高增長趨勢，固生堂老店穩健、擴張加速。公司公告截至2024年9月30日三個月的客戶就診人次總數約爲148.5萬人次，較2023年同期增長約25%。2）門店擴張持續發力，醫生隊伍同步壯大。截至2024年9月底，固生堂在2024年新增19家門店，包括4家自建門店和15家併購門店，主要集中在長三角和中部強省會城市，門店拓展策略卓有成效，多個重點城市已形成一城多院格局，營收水平與盈利能力有望進一步增強。3）加速省會城市規模化佈局，加強線上服務覆蓋度。在線下，2024年10月18日，固生堂鄭州金水英協分院正式開業，該分院是固生堂在河南鄭州開設的第二家中醫門診，標誌着固生堂在省會城市規模化發展戰略佈局上又邁出堅實一步。預計2024—2026年收入爲30.74億元、39.52億元、50.66億元，經調整淨利潤爲4.15億元、5.41億元、7.06億元，維持“買入”評級。