新國九條後首單券商重組註冊獲批，“國聯+民生”邁出決定性一步

文/每日財報 方旬

12月27日，中國證監會同意國聯證券發行股份購買資產並募集配套資金的註冊申請。該批覆意味着，證監會同意“國聯證券+民生證券”的相關重組註冊申請，兩家券商的正式整合就此進入實施階段。該併購案也成爲新“國九條”後，券商併購的首單。

業內人士指出，國聯證券與民生證券的整合長遠來看，將爲我國資本市場的長遠發展注入新的活力，推動行業整體競爭力的提升，優化資源配置，促進市場健康發展。

首單券商重組註冊獲批，“國聯證券+民生證券”更進一步

歷時8個月，國聯證券併購民生證券收到批覆，證監會同意國聯證券發行股份購買資產並募集配套資金的註冊申請。

早在2023年3月15日，國聯集團通過競拍方式取得民生證券34.71億股，今年4月26日，國聯證券發佈關於籌劃重大資產重組事項的停牌公告表示，公司擬發行股份收購民生證券控制權，正式開啓與民生證券重組大幕。

自新“國九條”後，“國聯+民生”拔得這一輪證券公司併購潮的頭籌。二者併購後將在規模、質量和效益上實現“1+1>2”的協同效應，迅速提升行業地位和綜合競爭力。

據Wind數據，2021年-2023年國聯證券、民生證券的主要指標排名在40位左右，整體實力相當。若簡單相加，合併後公司總資產將達約1500億元，各項主要業務指標排名有望大幅提升至前20位。

據瞭解，本次交易將促進兩家公司業務渠道、客戶資源和產品服務優化融合，強弱業務實現互補，在提升綜合資本實力的同時，充分發揮規模效應，降低營業成本，提升運營效率。最終整合後，國聯集團爲公司控股股東，無錫國資委爲公司實際控制人，交易不會導致上市公司控制權變更。

國聯集團曾多次表態，穩妥有序推進民生證券與國聯證券的整合，始終堅持市場化機制和發展方向，充分發揮國有股東資源優勢、民生證券業務特色優勢和人才資源優勢，實現“1+1>2”目標，不斷提升綜合金融服務能力。

具體從業務來看，最受關注的是投行。近年來，民生證券投行業務發展較爲迅猛，2024年1月至9月，滬深北交易所共審議通過35單IPO項目，涉及保薦機構19家，其中，民生證券過會項目2單，排名並列第三。國聯證券的投行業務規模相對較小，但發展較爲穩健。合併後的新公司將迅速增強投行及股權投資的實力，拓展客戶羣體資源。此外，隨着包括“併購六條”在內的政策東風吹來，國聯證券與民生證券合併後，將大力發展併購重組業務，加固投行業務優勢。

同時，國聯證券的優勢業務，如財富管理、資產管理、衍生品等，與民生證券的業務特色相結合，也將實現業務的深度融合。其中，在財富管理、資產管理上，兩家券商合併後可以提供更加個性化、差異化的資產配置方案。國聯證券衍生品業務的優勢則將與民生證券在固定收益業務方面的優勢形成互補，推動雙方在資金、人才、業務等方面實現最優配置。

研究業務方面，Wind數據顯示，國聯證券及民生證券今年上半年佣金市佔率及排名均逆勢強勁增長，通過整合雙方的研究優勢，可以爲不同需求的客戶提供更加定製化的研究服務。

此外，在網點區域佈局上，國聯證券與民生證券深耕區域有較大的聯動互補空間。其中，民生證券全國有38家分公司、44家營業部，重點覆蓋河南地區；國聯證券全國有16家分公司、83家營業部，在無錫及蘇南地區具有較強的市場影響力和較高的市場佔有率。區域互補後，其財富客戶規模將進一步提升，並能更好地滿足客戶需求，提升整體競爭力。

券業併購重組步伐加快，地方國資已成併購重要力量

證券行業併購重組步伐已明顯加快。進入12月份，正在推進的“國君+海通”“西部+國融”“國信+萬和”以及“浙商+國都”的併購重組案例都取得了實質性進展。其中，“國聯證券+民生證券”是當中推進速度較快的一案。

整體來看，自90年代以來，我國證券行業先後經歷了四次併購浪潮：分業經營、綜合治理、“一參一控”、市場化併購。整體來看，券商間併購旨在實現擴大版圖、提升實力、做強做優的目標，併購整合進一步提升行業集中度，差異化、多元化經營成爲證券公司打造競爭優勢的必然選擇。在政策支持和引導下，如今，證券行業正式迎來第五輪併購浪潮。

從年內券業推進的多起併購案例來看，地方國資已成爲併購重組的重要力量。談及原因時，有業內人士指出，同一實控人旗下的券商股權關係更明確、企業文化融合度較好、合併重組流程相對更爲通暢，控股股東可以通過整合內部券商資源，形成集團化經營，更好地服務國家戰略。

業內人士指出，國聯證券與民生證券重組整合最終獲批，可視爲監管層支持和鼓勵券商通過併購重組方式打造一流投資銀行的標誌性事件，也是滬錫兩地共同打造的長三角一體化發展的示範性案例，是兩地聯合落實長三角一體化發展國家戰略的創新之舉。