午後交投活躍，納斯達克100ETF（159659）持續溢價交易，機構：2025年美股小盤風格或將階段性跑贏

當地時間12月19日，美股三大指數收盤漲跌不一，納指跌0.1%，標普500指數跌0.09%，道指漲0.04%。其中，道指結束自1974年來最長連跌（10連跌）。大型科技股漲跌不一，蘋果漲0.70%，英偉達漲1.37%。

12月20日午後，截至發稿，跟蹤納斯達克100指數的納斯達克100ETF（159659）下跌1.94%，盤中交投活躍。具體來看，該ETF盤中換手率近16%，成交額超5億元，盤中頻現溢價交易，當前溢價率2.23%。

資金流向方面，Wind金融終端顯示，截至12月19日，納斯達克100ETF（159659）近15個交易日連獲資金淨流入，累計“吸金”超14億元；18日—19日連續兩日資金淨流入均超3.4億元。最新來看，該ETF產品最新流通份額突破20億份，創歷史新高。

消息面上，據21世紀經濟報道，12月18日，美聯儲宣佈降息25個基點，符合市場預期，聯邦基金利率目標區間被下調至4.25%—4.5%，這是美聯儲連續三次降息，此前分別在9月和11月降息了50個基點和25個基點。儘管降息本身並不意外，但釋放的鷹派信號卻讓華爾街感到緊張。最新利率點陣圖顯示，決策者預計2025年將降息兩次，而9月時對明年降息次數的預測一度達到了四次。政策制定者還將長期聯邦基金利率中值由2.9%上調至3%。未來股債市場會走向何方？受訪的業內專家認爲，這取決於多個因素的綜合影響，包括美國經濟形勢、政策展望、通脹壓力、市場情緒等。考慮到市場對美國新政府上臺後採取的刺激政策抱有較大預期，在市場短期波動後，美股可能將逐漸企穩。

此外，據第一財經，12月19日，據美國經濟分析局發佈，美國第三季度實際GDP年化終值環比升3.1%，修正值升2.8%，初值升2.8%，第二季度終值升3.0%。

國泰君安證券認爲，12月美聯儲FOMC會議利率決議降息25BP，基本符合預期，但是對2025年降息前瞻性指引明顯下調，並且低於市場預期，從而導致短期美國股債“雙殺”。鮑威爾講話對美國經濟表態樂觀，但認爲通脹預期頑固，進一步釋放了偏鷹的表態。預計2025年降息兩次主要集中在上半年，明年1月暫停降息、隔次降息的可能性較大。通過歷史覆盤與現實推演，我們認爲短期的美股美債衝擊大概率不是趨勢性的，後續仍會向中長期趨勢調整。

申萬宏源證券指出，產業週期加速和宏觀環境穩定是美股維持高估值的基礎，2025年美股的宏觀波動風險或將高於2024年。2025年在風格上，利率環境疊加特朗普政策訴求，美股小盤風格或將階段性跑贏。結構上，建議圍繞AI發展的應用階段、製造業迴流、監管放鬆等方向佈局美股。

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