穩健公用事業資產市場表現持續領先，繼續推薦天然氣長輸管網運營商 | 投研報告

國投證券近日發佈環保及公用事業行業週報：穩健公用事業資產市場表現持續領先，繼續推薦天然氣長輸管網運營商。

以下爲研究報告摘要：

上週上證綜指上漲0.37%，創業板指數上漲2.49%，公用事業指數上漲0.07%，環保指數下跌1.62%。

本週要點：

公用事業穩健資產表現持續跑贏市場，繼續推薦天然氣長輸管網商：上週，上週上證綜指上漲0.37%，公用事業指數上漲0.07%，其中，水力發電板塊上漲1.62%，核電板塊中兩大龍頭中國核電、中國廣核分別上漲6.05%、4.17%，表現顯著優於行業與市場平均。2024年上半年，市場震盪之下公用事業板塊低波紅利的防禦屬性凸顯，價值重估，市場給予核電、水電等紅利低波標的的估值不斷提升。天然氣長輸管網的自然壟斷屬性和“管輸費×輸氣量”的穩定業務模式決定了其也爲公用事業板塊中穩定性居前的品種，資產價值稀缺性不容忽視；同時，我國天然氣消費量的持續增長爲此類公司注入長期的確定性增長動力。隨着市場對於穩健資產重視度的不斷提升，該細分板塊也有望迎來價值重估。推薦盈利穩定、氣量增速快的安徽省級天然氣長輸管網公司【皖天然氣】、河南省“長輸管網+城燃”一體化稀缺標的【藍天燃氣】，建議關注陝西省天然氣省級管網公司【陝天然氣】。

建議繼續關注水電、核電、煤電一體化、燃氣四大“低波紅利”板塊：水電方面，今年水電來水同比顯著改善，以三峽爲例，根據Wind數據，近一個月（6月20日至7月20日）三峽的平均日入庫流量爲27919立方米/秒，同比去年提升104.66%。豐水期來水改善，水電公司業績有望同比增長，推薦具備電價上升潛力的水電龍頭【華能水電】。核電方面，在雙碳和保供雙重目標下，核電高速審批已常態化。核電作爲仍處於高速投產期但盈利能力穩定的資產，兼具業績確定性和成長性，未來在資本開支接近尾聲後，有望憑藉優質穩定現金流實現高分紅率，推薦【中國廣核】、【中國核電】。煤電一體化方面，煤電一體化使煤礦和火電廠建立一種互補、長效的利益共享、風險共擔機制，降低因煤價波動帶來的經營風險，確保電廠燃料的長期穩定供應，因而使其具備更加穩定和豐厚的盈利，推薦陝西優質兼具成長性和分紅的煤電一體化標的【陝西能源】、安徽具備資產注入預期的煤電一體化標的【淮河能源】、中煤集團旗下安徽煤電一體化標的【新集能源】。燃氣方面，短期看，價格市場化改革的持續推進，居民順價穩步推進，城燃毛差有望改善；長期看，隨着燃氣行業的發展和下游需求逐步進入成熟穩定階段，城燃企業資本開支下降，部分城燃公司在當前業績實現穩健增長的背景下積極提高分紅水平，成爲低波紅利優質資產，推薦佛山市區域優質城燃公司【佛燃能源】。

市場信息跟蹤：

1）碳市場跟蹤：本週全國碳排放配額總成交量64.48萬噸，總成交額0.58億元。本週掛牌協議交易成交量6.48萬噸，成交額573.55萬元；大宗協議交易成交量58萬噸，成交額0.52億元；最高成交均價90.76元/噸，最低成交均價86.01元/噸，收盤價較上週五下跌1.74%。截至本週，全國碳市場碳排放配額累計成交量4.66億噸，累計成交額270.26億元。碳排放平均成交價方面，北京市場成交均價最高，爲103.31元/噸，福建市場成交均價最低，爲28.98元/噸。

2）天然氣價格跟蹤：根據上海交易中心發佈的數據，7月19日中國LNG出廠價格爲4623元/噸，環比上週上漲2.48%。根據Wind數據，7月19日中國LNG到岸價格爲12.13USD/mmbtu，環比上週上漲2.84%，截至7月10日全國LNG市場價4404.80元/噸，環比上月增長2.33%。

3）鋰電回收相關金屬價格跟蹤：根據Wind數據，截至7月19日，電池級碳酸鋰（99.5%）價格爲8.64萬元/噸，環比下降3.66%；前驅體：硫酸鈷價格爲2.95萬元/噸，環比上週不變；前驅體：硫酸鎳價格爲2.85萬元/噸，環比上週不變；前驅體：硫酸錳價格爲0.63萬元/噸，環比上週不變。

投資組合：

【中國廣核】+【中國核電】+【新集能源】+【陝西能源】+【藍天燃氣】+【佛燃能源】+【皖天然氣】

風險提示：

政策推進不及預期，項目投產進度不及預期，大額解禁風險。補貼下降風險，產品價格下降不及預期。（國投證券 周喆,邵琳琳,姜思琦,朱昕怡）

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