《外資》環球晶美國補貼有譜 外資叫屈股價、喊630元

外資重申環球晶買入評級，目標價爲630元。以環球晶目前15倍/12倍的2024/25預期本益比，相較於歷史7倍至31倍的估值範圍，具有吸引力。

環球晶董事長徐秀蘭昨天記者會時也表示，除了獲美國聯邦政府直接補助資金外，環球晶圓還計劃申請美國財政部的先進製造投資稅收抵免（AMIC），高達GWA和MEMC LLC設施合格支出的25%。外資點出，環球晶圓在臺灣半導體領域中，股價是落後者，其股價年初至今下跌2%，而臺灣加權指數上漲了33%。

外資表示，矽晶圓在半導體領域中是最後修正的，我們認爲這一領域有望受益於AI的結構性上升，這在估值中尚未得到充分反映。我們一直對環球晶圓持正面看法，預計將從2024年底開始復甦。市場對環球晶圓的主要擔憂是：1）其美國工廠擴建帶來的負擔增加；2）矽晶圓庫存水平。但總而言之，美國新宣佈的補貼對投資圈來說是個驚喜，這有望緩解環球晶圓美國子公司（GWA）的利潤壓力。

環球晶管理層在2024年第一季度的財報中表示，政府支持可以減輕負擔，並提升GWA的毛利潤，因爲這是美國唯一能供應先進節點晶圓的工廠。外資指出，由於2024年下半年記憶體制造商和晶圓代工廠利用率的提高，得益於AI的強勁需求，矽晶圓的庫存補充可能會從2024年底開始。

環球晶此次拿到的4億美元補助，除了德州建廠外，也同時宣佈擴充位於密蘇里州的12吋SOI矽晶圓產能，這也是美國唯一一座12吋SOI工廠。徐秀蘭補充，環球晶在2016年買下MEMC，它當時總部就位於密蘇里州，並擁有8吋SOI矽晶圓產線與技術團隊，工廠腹地也相當廣闊，因此當討論擴產時，就決定在旁邊再建一條12吋的SOI產線，很多關鍵應用的元件，如矽光子、FDSOI等都需要採用SOI矽晶圓，也因爲環球晶在美國生產，得以讓整體供應鏈建構完善。