V觀財報｜復星旅文大漲81%！溢價95%私有化，“股份流動性極低”

中新經緯12月11日電 (熊思怡 董湘依)時隔半年，復星再出手。

復星旅文擬溢價95%私有化

10日晚間，停牌14日後，復星旅文公告，於2024年12月9日，董事會決議就建議根據公司法第86條以協議安排方式回購公司股份，向計劃股東提呈該建議。

復星旅文稱，以該計劃生效爲前提，全部計劃股份(受託人未獲分配的計劃股份除外)將予以註銷，以就每股計劃股份換取現金7.80港元。受託人未獲分配的計劃股份將無償予以註銷。

復星旅文還稱，控股股東擁有權益的股份將不會構成計劃股份的一部分，亦將不會予以註銷。於該計劃生效後，復星國際及復星控股將分別擁有本公司約98.44%及1.56%的權益，而且股份於聯交所的上市地位將被撤銷。

值得一提的是，7.80港元的註銷價較2024年11月26日(即最後交易日期)收市價每股股份4.00港元溢價約95.00%；於截至最後交易日期止30個交易日平均收市價每股股份約3.69港元溢價約111.19%。

受上述消息影響，11日早間復星旅文復牌飆漲。截至午盤，復星旅文漲81%報7.24港元，最新市值90億元。

盤古智庫高級研究員江瀚11日告訴“V觀財報”(微信號：VG-View)，復星旅文高溢價私有化可能與其近兩年股價持續下行有關。在股價低迷的情況下，私有化可以爲股東提供一個以較歷史收盤價大幅溢價的股份兌現機會，減少股東因股價持續下行而遭受的損失。

北京盈科律師事務所合夥人張琦11日對“V觀財報”分析，私有化可以使公司不再受資本市場短期波動和情緒的影響，減少維持上市地位所需的成本。此外，復星旅文業務穩健增長，財務狀況較佳，健康的財務基本面支撐了公司此次高溢價私有化。

股份交易流動性極低

復星旅文是全球領先的綜合性旅遊休閒度假集團之一，集團旗下品牌及產品包括地中海俱樂部、三亞·亞特蘭蒂斯、太倉阿爾卑斯國際度假區與麗江地中海國際度假區、復星旅文全球會員平臺復遊會等。

財務方面，2023年復星旅文收入171.52億元，同比增長超24%；實現歸屬於母公司股東利潤3.07億元，同比扭虧爲盈。2024年上半年，復星旅文收入94.15億元，同比增長近6%；實現歸屬於母公司股東利潤3.22億元，同比下滑超31%。

對於本次私有化退市，復星旅文在公告中寫道，“長期以來，股份的交易流動性極低。截至最後交易日(包括該日)前6、12及24個月的股份日均交易量分別約爲156.58萬股、148.00萬股及112.10萬股，僅佔本公司股份總數的0.13%、0.12%及0.09%。”

復星旅文表示，考慮到本公司的低交易量，計劃股東難以在不對股份價格造成進一步不利影響的情況下在市場上進行大量出售。因此，該計劃爲計劃股東提供一個立即將其投資變現的機會，並可將接受該計劃的所得款項重新配置到其他投資機會中。

“V觀財報”注意到，今年9月曾有消息傳出，新加坡凱德投資正在深入商談從復星國際收購法國豪華連鎖度假村Club Med(地中海俱樂部)的少數股份。據悉凱德投資在擊敗包括私募股權公司在內的多個對手後，成爲最有可能的買家。

10日晚間，復星旅文亦向媒體迴應稱，此次私有化提案是基於復星旅文長期發展戰略所做出的關鍵決策。私有化將使公司能夠更靈活及積極地應對不斷變化的市場環境，從而更專注於公司輕資產模式的過渡與可持續增長引擎的打造。

復宏漢霖私有化推進中

這是近半年來複星第二次出手。

6月24日晚，復星醫藥公告稱，控股子公司復星新藥擬通過吸收合併的方式私有化復宏漢霖。本次吸收合併對價包括現金對價和股份對價。11月22日，復星醫藥披露，已收到中國國家發展和改革委員會於2024年11月21日出具的關於本次交易的備案批准。

張琦認爲，兩次私有化事件反映了復星集團在不同業務板塊的戰略調整。私有化可以使得公司更加靈活地進行戰略調整和業務重組，不受資本市場短期波動的影響。兩次私有化都是對當前市場環境的適應。在市場低迷、流動性下降的情況下，私有化可以爲股東提供穩定的退出機會，同時減少公司的上市成本。從長遠來看，私有化可能有助於公司更好地聚焦於長期發展目標，而不是短期的股價表現。這兩次私有化事件可能都是爲了實現公司的長期戰略目標和可持續發展。

江瀚也表示，上述兩次私有化事件體現了復星集團對於不同業務板塊的戰略考量。通過私有化，公司可以更加專注於長期戰略目標的達成，提升業務運營效率。

值得關注的是，復星旅文私有化計劃生效後，復星國際及復星控股依舊分別擁有復星旅文約98.44%及1.56%的權益，並無重大變化。

江瀚指出，這一安排表明控股股東復星國際及復星控股在私有化過程中保持了其對公司的高度控制權。選擇不將自身擁有的權益股份納入私有化計劃的一部分，這意味着他們並不急於通過私有化來套現或減持股份。從股東結構的角度來看，這一安排避免了因私有化而導致的股東結構重大變化，有利於公司繼續保持穩定的治理結構。

“這種安排也可能是爲了保護股東的利益，尤其是小股東。通過保留控股股東的股份，可以確保公司在私有化後仍能維持穩定的經營和財務狀況，減少小股東因私有化而面臨的不確定性。”張琦補充道。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)