兔寶寶計提超3億：子公司對賭完成即“變臉”

號外 徐超

作爲A股所有股票名稱中唯一帶“兔”字的上市公司，兔寶寶（002043）在今年1月份臨近癸卯兔年時曾連續大漲，備受市場追捧。

但從2022年半年報開始，兔寶寶營收和扣非淨利在一季度還有上漲的業績就急轉直下，到2月28日披露的2022年度業績快報，雖然超4.6億的淨利、3.6億的扣非淨利，卻已比2021年出現大幅下滑。

雪上加霜的是，兔寶寶在3月2日晚間發佈擬計提資產減值準備的公告，2022年擬計提各項資產減值準備約31,171.17萬元。

關於計提的原因，兔寶寶在公告中稱是因爲去年疫情反覆，房地產行業又不景氣，房企資金緊張，導致出現了較大範圍的賬款逾期支付。

在計提公告中，有一個關注點是兔寶寶特地提到了青島裕豐漢唐木業有限公司（簡稱“青島裕豐漢唐”），公司超3.1億的計提中，有接近3億都和青島裕豐漢唐有關。

青島裕豐漢唐是一家主營精裝工程業務的公司，也就是現在規定樓盤要精裝修交付，給房企做裝修的供應商。因爲看好精裝修交付的市場，兔寶寶2019年和2021年總計花費9.5億買下青島裕豐漢唐95%的股份，並約定了2019年-2021年的對賭業績。

根據兔寶寶披露的信息，2022年對公司整體業績造成拉胯的青島裕豐漢唐，2019年-2021年超額完成業績對賭。

對賭完成即變業績“短板”

此次計提，公告披露兔寶寶預計將減少2022年度合併淨利潤26,876.37萬元，減少2022年度歸屬於母公司所有者的淨利潤26,137.91萬元，減少2022年12月31日歸屬於母公司的所有者權益26,137.91萬元。

當初兔寶寶收購青島裕豐漢唐，是信心滿滿。

2019年9月20日兔寶寶公告，其全資子公司德華兔寶寶投資管理有限公司以7億現金收購青島裕豐漢唐70%股份，併入上市公司。

2021年6月25日兔寶寶再次公告，德華兔寶寶投資管理有限公司以2.5億收購青島裕豐漢唐25%股權。

兔寶寶稱，收購青島裕豐漢唐是看中房地產全裝修的巨大發展空間。

兔寶寶在收購公告中稱，我國房地產全裝修比例不足30%，毛坯房裝修會帶來較大的二次污染、資源浪費和拆改造成的結構安全隱患等一系列問題。近年來國家國家大力推動房屋全裝修政策，各地也推出一系列的鼓勵政策和強制性要求，所以全裝修是未來發展的必然趨勢。

青島裕豐漢唐主營業務是爲房地產全裝修業務提供木作產品的設計、生產、安裝、服務的一站式專業解決方案，產品系列主要涵蓋整體廚房、衣櫃、衛浴櫃、玄關櫃、衣帽間等，主要戰略合作方爲融創、泰禾等房地產龍頭企業。所以兔寶寶這筆收購，有利於公司在現有零售渠道領域的基礎上，進一步加強精裝修工程領域的業務拓展能力，促進公司在家居裝飾綜合服務的全面佈局，對公司的遠期戰略實現將產生積極而深遠的影響。

收購後，兔寶寶對樓盤精裝修交付市場充滿了期待。2019年年報中還提到新三年發展目標，2020年計劃實現銷售收入110億元，包括工裝業務事業部10億元（包含青島裕豐漢唐70%並表收入）。全方位支持青島裕豐漢唐繼續開拓TOP30地產商新客，並在其現有體系內選擇優質客戶，通過3-5年培育提升核心大客戶佔比。

收購時還約定了2019年-2021年的業績對賭分別是淨利潤不低於7000萬元、1.05億元、1.4億元。青島裕豐漢唐顯示出驚人的能量，2018年全年淨利潤是近4850萬，2019年1-6月還虧損近1千萬，最後2019年完成淨利8126.53萬，2020年完成1.2775億，2021年完成1.4124億。兔寶寶還把超額部分按照30%的比例獎勵給管理層和核心管理人員，計1057.83萬元。

2020年報披露，兔寶寶成品家居業務全年實現收入19.89億元，同比增長327.86%（其中青島裕豐漢唐實現營收14.43億元，淨利潤爲1.26億元）。

2021年就出現以房抵款

根據兔寶寶披露的在收購青島裕豐漢唐後2020年和2021年的財報，即便處於疫情期，房地產的頹勢也已出現，但不論是營收還是利潤仍然突飛猛進。

但事實上這兩年已經出現了回款週期長、應收賬款增加等情況。

2020年報披露，兔寶寶2020年財務費用比2019年大幅增加65.41%，原因是合併青島裕豐漢唐，工程業務增幅較大，回款週期相對較長，導致財務費用同比增長。

應收賬款的金額佔總資產比例達16.59%，在所有資產構成中最高。原因系報告期合併的青島裕豐漢唐主要業務爲工程業務，應收賬款回款週期較長。

2021年報中披露，兔寶寶應收賬款近12.97億，佔總資產比例進一步增長到23.11%，在資產構成中佔比最高，原因是青島裕豐漢唐應收款增加所致。年報中還曾披露，有房企以在建商品房衝抵欠青島裕豐漢唐的賬款。

此次計提公告中兔寶寶提到，青島裕豐漢唐針對部分地產客戶的應收賬款及應收票據出現不同程度的逾期情況，對包括青島裕豐漢唐在內的合併報表範圍內各公司2022年12月末所屬資產進行減值測試。

有上市房企高管表示，房企資金緊張導致裝修款逾期或無法支付的現象一直或多或少有存在，但還不是特別嚴重，但2021年開始就嚴重起來，2022年更加嚴峻。

另一家頭部裝修公司的高管表示，近幾年地產商資金緊張的情況一直很嚴重，要緩解資金困境就從供應商處下手，比如拖欠貨款、以房抵款、給商票等。“其實2020年就已經比較嚴重了，如果這幾年在精裝工程業務上還能夠完成業績並且收回錢保證利潤，這在催款上一定是下了大功夫的。”