透視11月金融數據：個人住房貸款企穩回升，不良貸款覈減加快、地方化債力度加大影響信貸存量

12月13日，中國人民銀行公佈的數據顯示，今年前11個月人民幣貸款增加17.1萬億元，月末人民幣貸款餘額254.68萬億元，同比增長7.7%；社會融資規模增量累計爲29.4萬億元，比上年同期少4.24萬億元。

具體到11月，人民幣貸款增加0.58萬億元，環比多增0.8萬億元；社會融資規模增量爲2.34萬億元；11月末，廣義貨幣(M2)餘額311.96萬億元，同比增長7.1%，較上月回落0.4個百分點。狹義貨幣(M1)餘額65.09萬億元，同比下降3.7%，較上月大幅回升2.4個百分點。

據瞭解，貸款利率保持在歷史低位水平。11月份新發放企業貸款(本外幣)加權平均利率爲3.45%，比上月低2個基點，比上年同期低36個基點；新發放個人住房貸款（本外幣）利率爲3.08%，比上月低7個基點，比上年同期低92個基點，均處於歷史低位。

市場機構分析指出，11月金融數據受不良資產處置、地方債務化解的影響較大，金融支持實體經濟力度沒有減弱，金融數據總體平穩，保持較強的實體經濟支持力度。

個人房貸企穩回升，提前還款金額減少

前十一個月人民幣貸款增加17.1萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.37萬億元，其中，短期貸款增加4144億元，中長期貸款增加1.95萬億元；企（事）業單位貸款增加13.84萬億元，其中，短期貸款增加2.63萬億元，中長期貸款增加10.04萬億元，票據融資增加1.12萬億元；非銀行業金融機構貸款增加2286億元。

具體到11月，住戶貸款增加2700億元，其中，短期貸款減少370億元，中長期貸款增加3000億元；企（事）業單位貸款增加2500億元，其中，短期貸款減少100億元，中長期貸款增加2100億元，票據融資增加1223億元，非銀行業金融機構貸款減少701億元。

從結構上看，住戶貸款增速近期已在上升，主要是個人房貸企穩回升。11月居民中長期貸款新增規模創今年下半年以來新高。

隨着穩定房地產市場的一攬子增量政策逐步落地顯效，個人房貸提前還款現象明顯減少。數據顯示，今年10月個人房貸發放量超過4000億元，提前還款金額減少，提前還款額佔個人住房貸款餘額的比重明顯低於8月政策出臺前。房地產市場也呈現積極變化，市場交易邊際改善，11月30大中城市商品房成交面積同比增速近一年半以來首次轉正，12月以來成交依舊相對活躍，與金融數據改善相互印證，體現出房地產市場和居民信心的進一步恢復。

同時，11月票據融資新增1223億元，在有效信貸需求不足的大背景下，一定程度上發揮了穩信貸、穩總量的作用，票據融資是金融支持實體經濟的重要渠道之一。

據悉，信貸資源更多流向國民經濟重點領域和薄弱環節。11月末，製造業中長期貸款餘額13.87萬億元，同比增長12.8%；“專精特新”企業貸款餘額爲4.25萬億元，同比增長13.2%；普惠小微貸款餘額爲32.21萬億元，同比增長14.3%。以上貸款增速均高於同期各項貸款增速。

不良貸款覈減加快、地方化債力度加大，影響信貸存量

11月人民幣貸款餘額同比增長7.7%，較上月的8%有所下滑。

業內專家指出，不良資產處置加快、地方化債力度加大，對金融總量數據存在持續影響。其中，貸款覈減會導致當月各項貸款餘額存量減少，進而影響未來12個月金融總量數據的同比增速。地方化債力度加大，短期地方政府可能加速置換債務，也會影響信貸存量。

銀行業信貸資產登記流轉中心披露的數據顯示，三季度以來掛牌轉讓的不良貸款未償本息及項目數均較上年同期顯著增加。據市場機構測算，11月全國金融機構改革化險處置不良資產規模近5000億元。

市場專家普遍認爲，從長遠看，不良貸款處置有助於金融機構化解存量風險隱患，爲後續穩健經營奠定良好基礎，也會促進區域金融穩定，改善地方金融生態，提升金融服務實體經濟質效。不良貸款覈銷只是銀行賬務處理，銀行與企業之間的借貸關係並沒有改變，不直接影響實體經濟的經營活動。11月也有部分不良貸款是通過打包轉讓出售，實現不良資產整體出表，此部分不計入社會融資規模，對社會融資規模增速會有一定影響，但同樣不影響實體經濟的融資關係。

此外，地方化債力度加大，短期地方政府可能加速置換債務，影響信貸存量。

據瞭解，財政部已將新增地方債務限額下達各地，部分省份已經啓動發行工作。目前全國地方政府再融資專項債券發行合計金額已基本達到全年計劃發行額度。有市場機構調研，融資平臺等主體拿到專項債資金後，大部分會在10-20天左右歸還債務，其中絕大部分爲貸款，以免債券和貸款“兩頭付息”，估計11月全國約完成近2500億元地方債務置換，12月還將有更大規模的債務置換。

社融增速較上月持平

2024年11月末社會融資規模存量爲405.6萬億元，同比增長7.8%，增速與上月持平。

今年前11個月，對實體經濟發放的人民幣貸款增加16.21萬億元，同比少增4.91萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少3241億元，同比多減1670億元；委託貸款減少558億元，同比多減800億元；信託貸款增加3826億元，同比多增2597億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1964億元，同比多減2047億元；企業債券淨融資1.93萬億元，同比多257億元；政府債券淨融資9.54萬億元，同比多8668億元；非金融企業境內股票融資2416億元，同比少5007億元。

11月，政府債券淨融資繼續支撐社融。

11月對實體經濟發放的人民幣貸款增加5223億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少468億元；委託貸款減少182億元；信託貸款增加92億元；未貼現的銀行承兌匯票增加909億元；企業債券淨融資2428億元；政府債券淨融資13101億元；非金融企業境內股票融資427億元。

中央政治局會議、中央經濟工作會議均定調我國明年將實施適度寬鬆的貨幣政策。市場專家認爲，2024年貨幣政策取向採取“穩健”，實際運行下來是“適度寬鬆”，調整後的表述與此前央行反覆提及的支持性貨幣政策立場是一致的，進一步明示了政策取向，有助於更好地提振市場信心。

同時，貨幣政策表述調整意味着明年貨幣政策將繼續保持對實體經濟較大的支持力度，在當前經濟回升向好仍面臨不少內外部不確定性、物價持續低位運行的情況下，這是十分必要的，也體現了“實施更加積極有爲的宏觀政策”的決策部署。未來，適度寬鬆的貨幣政策還會與總體宏觀調控思路轉變保持一致，更多支持促消費、惠民生。