銅：12 月 13 日當週行情及下週展望

【12 月 13 日當週銅市場分析】12 月 13 日當週，SMM1#電解銅平均價格在 74,640 元/噸至 75,705 元/噸運行，週中呈震盪走低態勢。SMM 升貼水報價在 10 至 40 元/噸運行，周內基本穩定。 該周 LME 庫存下降 0.12 萬噸至 26.98 萬噸，上期所庫存下降 1.32 萬噸至 8.46 萬噸。國內社會庫存下降 0.80 萬噸至 12.23 萬噸，保稅區庫存下降 1.68 萬噸至 3.37 萬噸。 宏觀方面，歐洲央行如期降息 25 個基點，取消保持利率限制性表述。交易員預計其 2025 年利率下調幅度低於 125 個基點。瑞士央行大幅降息 50 個基點，還表示必要時干預外匯市場。歐元區央行貨幣寬鬆政策決心較美聯儲更堅定，致短期內美元走勢偏強。國內中央工作會議指出，明年要保持穩定增長等，要實施積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策，確定九大重點任務。 礦端方面，周內銅精礦現貨市場冷清，活躍度低，交易有限，參與者多觀望，供應端與需求端博弈，主流交易嚮明年 1、2 月轉移，市場運行平穩，無大利好。 冶煉及進口方面，多倫多的 Cyclic Materials 公司與嘉能可簽署承銷協議，國內冶煉廠檢修減弱，但原料價格影響生產積極性，供應增量有限。進口比價好，窗口持續打開，保稅區貨源流入國內，市場供應以進口銅到貨增量爲主，國產冶煉廠品牌貨源到貨少。 消費方面，周內銅價偏強震盪，下游接貨觀望，採購需求難增，非註冊貨源到貨減少，下游加工企業高價採購主流平水銅意願有限，新增訂單下滑，市場需求一般。 總體而言，當週美元走勢強勁，年末需求平平，銅價後半週迴落。下週美聯儲議息會議，市場或觀望，預計銅價走勢前低後高，整體價格變動相對中性。策略爲銅中性，套利暫緩，期權 short put @ 72,000 元/噸。風險在於需求持續不及預期和海外流動性風險。