TCL華星可優先競買LGD廣州工廠，面板行業會“變天”嗎？

一直懸而未決的韓企LGD廣州工廠股權競買迎來新進展——在潛在收購者中，TCL華星暫時拔得頭籌。

8月1日晚間，TCL科技（000100.SZ）發佈公告稱，其控股子公司TCL華星近期參與樂金顯示（中國）有限公司（以下簡稱“樂金中國”）70%股權和樂金顯示（廣州）有限公司（以下簡稱“樂金廣州”）100%股權競買報價，並於當日收到LGD發來的函件，TCL華星被確定爲本次股權競買的優先競買方。

後續TCL華星將與出售方就本次交易事項進行排他性談判及商定交易協議。若達成最終交易協議，TCL華星預計將以自有或自籌資金進行收購。

其中，樂金中國的核心資產是8.5代LCD（液晶）面板工廠，有GP1、GP2兩條產線，主要生產大尺寸TV面板及MNT面板。另有一條主要生產WOLED的GP3產線，以及兩個模組工廠。

據羣智諮詢統計，LGD廣州8.5代LCD面板產線設備最大產能達220K/月，產能面積全球佔比約爲6%，預計2024年年出貨量超1000萬片，主要客戶有三星、LG、創維、康冠等。

從去年的財務數據看，雖然母公司LGD淨利潤仍大幅虧損，但LGD廣州產線處於盈利狀態。2023年，樂金中國的營收約爲63億元，淨利潤6億元，截至2023年底，公司淨資產達118.02億元。

配套的模組廠樂金廣州2023年營收爲119億元，淨利潤達5億元，截至2023年底，公司淨資產爲28億元。

作爲股東的LGD持有樂金中國70%股權，廣州高新區科技控股集團持股比例爲20%，深圳創維亦持有10%的股權。樂金廣州則由LGD持有100%股權。按照收購股權比例計算，此次TCL華星收購的淨資產總額將超百億元。

事實上，早在2022年已有傳聞稱，LGD爲緩解財務壓力欲出售廣州LCD工廠。兩年間，關於廣州工廠賣不賣、賣給誰的消息一直不斷。

據媒體報道，今年年初，LGD已收到國內面板大廠京東方、TCL華星、創維集團等的收購意向書，出售價格預計在1萬億韓元（約合54億元人民幣）。當時有接近LGD的人士透露，廣州工廠出售與否取決於買家報價，最早將在上半年選定收購對象。

然而，因上半年液晶電視面板價格持續上漲，面對豐厚利潤，LGD選擇讓廣州工廠滿產滿銷，出售事項也一再推遲。數日前，LGD高管甚至在第二季度業績說明會上表示，將積極推進相關資產的處理，如果有更多時間，LGD會從出售之外的角度去考量此事。

對於上述表態是否意味着“變卦”，7月30日，界面新聞曾向LGD方面求證。相關人士迴應稱，“（廣州工廠）出售已經是板上釘釘的事，不可能改變。”

有業內人士猜測，近期LGD與京東方、TCL華星的談判迫在眉睫，LGD高管此番表態意在向潛在收購方施壓，爲擡價增加更多籌碼。據目前流出的市場消息，TCL華星已將收購價加到2萬億韓元（約合108億元人民幣）。

在衆多潛在收購者中，創維與LGD有較深的合作關係，但因價格分歧逐漸淡出角逐。到後期，只剩京東方和TCL華星的競爭膠着。

有接近TCL科技人士告訴界面新聞記者，雖然最新預期交易價超出此前市場傳聞價格，但對於最終買家來說都是合算的。

一方面，LGD廣州工廠的折舊已經基本完成，且自去年以來LCD面板價格上漲至盈利水平線上方，在行業景氣度大幅提升之際，預計該產線未來效益不會差，具有較高性價比。

另一方面，與標的項目一併打包交易的資產包很可能包括LGD的IPS顯示技術等在內的一系列高淨值專利，這些技術資產也對中資買傢俱有較大吸引力。IPS技術是一種能夠從任何角度看到清晰畫面的廣視角技術，是LGD高端產品的重要技術之一。

對於京東方而言，其液晶面板產線分佈於北京、合肥、南京、武漢等地，但未在廣東地區有佈局。而廣東是TCL華星的重要戰略地區，京東方若能打入，勢必會加強自身的競爭優勢。

即使眼下TCL華星成爲LGD廣州工廠優先競買方，但並不意味着京東方完全出局。

8月2日下午，就京東方是否會繼續參與本次收購，其內部人士向界面新聞透露，他們也是昨天才看到LGD和TCL科技的公告，公司會密切關注行業後續動態，暫不便表態。

羣智諮詢大尺寸事業部副總經理張虹認爲，若TCL華星此次收購成功，將對全球大尺寸LCD顯示面板行業，尤其是LCD TV面板產生深遠影響。

張虹指出，LGD曾爲LCD TV面板的最大生產商，受中國廠商規模擴張影響，轉向OLED賽道，LCD業務收縮。目前僅廣州產線及韓國P8少量產能對應LCD TV面板生產，LGD廣州工廠也是日韓面板廠商最大的存量LCD項目。若LGD廣州工廠易主，意味着從2025年開始，以LGD爲代表的韓系面板廠商將全面退出LCD TV面板市場供應。

而這也將進一步鞏固中國大陸面板廠商在LCD面板行業中的主導地位。羣智諮詢統計數據顯示，2025年京東方和TCL華星的全球LCD產能佔比合計達52.6%，中國大陸面板廠商對全球LCD面板的供應份額預計將達72.7%。

至於TCL華星，去年4月，其斥資350億元建設的第8.6代LCD工廠（t9項目）才正式量產下線。張虹認爲，若TCL華星成功收購LGD廣州工廠，兩家工廠可發揮協同作用，產能疊加後，將大幅提升TCL華星在LCD面板市場的地位，並改寫供應格局。羣智諮詢預測，2025年TCL華星在全球LCD產能佔比將攀升至25.2%，較2024年提高5.5個百分點。

不過，TrendForce集邦諮詢分析師陳巧慧亦向界面新聞記者指出，若TCL華星成功收購LGD廣州工廠，如何維持廣州廠現有客戶、尋求更多客戶資源，將成爲其首要挑戰。

這起百億量級的收購案，對於整個面板行業是機遇與挑戰共存。陳巧慧認爲，2025年夏普Gen10產線將關閉，加上TCL華星收購案若順利完成，整個LCD行業需要一段時間整合，這都有利於明年重整產業秩序。此外，先前LGD在OLED市場的佈局，使其財務壓力驟增，預計出售廣州廠區取得資金後將全力衝刺相關投資，以應對其主力客戶的需求。

另據張虹判斷，併購落地後，LCD TV面板市場恐陷入短期震盪，廠商間的策略也有走向分化的可能，或許會對各個面板廠的經營和盈利帶來風險。但從長遠來看，整體市場供應集中度會進一步提升，並使格局趨穩，對市場週期性由強轉弱有積極推動作用，將有助於平抑行業的波動性，穩定行業整體的盈利能力。