臺Q2經濟展望 星展銀行：滯脹風險低

星展集團今年1月間估測臺灣2022年經濟成長率爲2.8％，馬鐵英是外銀圈最早提出「2022年央行升息」的說法，佔臺灣出口40％的中國大陸，經濟將在今年放緩，臺灣會面臨出口增長放緩的挑戰，且出口對GDP貢獻會減少，內需因基期較低，2022年的成長幅度可期。

然而，2月24日開火的俄烏戰事，雖然俄羅斯和烏克蘭和臺灣的直接貿易佔比不大，能源、大宗商品的供給與價格變動，卻直接衝擊能源進口國，刺激通膨警報大響，衍生成爲民生物價大漲，臺灣正是其中之一的經濟體。

估計星展銀行經濟研究部會在此次經濟展望中，公佈上調2022年臺灣通膨預測，前次預估的1.3％已不符合實況，即使上修1個百分點也在十分可能的範圍之內，並小幅削減經濟增長，惟還不到停滯通膨的警戒線，不太可能因此阻止央行升息。

相對於央行的「升息三條件」，星展1月提出的「2022年央行升息」說法，四大理由中，換到現在時空背景互異的4月，仍有兩項是符合的，包括：一、失業率和薪資成長預計將在今年中，恢復至疫情之前水準；二、經濟復甦均衡趨勢穩當，出口與內需、製造業與服務業之間的復甦，預計將在下半年變得更爲均衡。

據此，央行總裁楊金龍在3月央行理事會後亦說明，除了升息1碼的決議，還將在年底回收疫情紓困中小企業的數千億元，換一個角度看，這是央行進行貨幣政策緊縮之一的作法。隨着國人應學習與病毒共存，央行也正逐步讓金融市場迴歸正常，需改變疫情期間的「偏向寬鬆」貨幣政策，細節上如何進行，馬鐵英將分享她的研究成果。