臺積18日法說 大摩推演三情境…預測股價最高可再漲3%

臺積電。 路透

臺積電(2330)明(18)日將舉行法說會,全球高度關注。摩根士丹利證券(大摩)在臺積電法說前,釋出最新報告預測「三大情境」,其中情境二預估臺積電全年營收年增25%、晶圓漲價仍在協商中,發生機率達50%最高,預估股價可再漲1%。

大摩對臺積電看法受到外界重視,該公司趕在臺積電法說會前夕發表三大情境報告。大摩半導體產業分析師詹家鴻分析,情境一:發生機率20%。估計臺積電第3季營收季增11%至15%、毛利率53%,全年營收年增26%至29%,晶圓價格上漲。在此情境下,臺積電展現營收與獲利的強勁增長,確認AI晶片需求優於預期,並預示供給短缺,臺積電股價將再上漲3%。

情境二:發生機率50%。估計第3季營收季增10%、毛利率52%,全年營收年增25%,晶圓價格仍在協商中。在此情況下,臺積電保持穩定的成長與利潤率,預期將激勵股價上漲1%。

情境三:發生機率30%。預估第3季營收季增5%至9%、毛利率51%,全年營收年增21%至24%,晶圓價格上漲面臨挑戰。而臺積電因將面臨成長緩慢與利潤壓力,估計股價將因此下跌5%。

詹家鴻表示,「情境二」是目前的基本預期,且在三種情境中發生機率最高。他解釋,主因在於,預計AI半導體的需求會持續增長,且臺積電的定價能力可能將維持至2025年。

在第2季財報預測上,大摩認爲,第2季美元營收可望優於預期,根據內部數據預估,臺積電將更新2024年全年營收指引(以美元計算),估約年增25%。

另外,AI半導體需求的持續性及臺積電晶圓價格的走勢,將是兩大關鍵焦點。詹家鴻表示,未來任何與其相關評論,都可能成爲臺積電和全球AI半導體供應鏈的重要催化劑。

詹家鴻補充,臺積電前景充滿機遇及挑戰。在上行風險方面,臺積電可能向大客戶收取更高的代工費用,使其毛利率長期維持在53%以上。

其次,AI半導體需求可能顯著增長,而臺積電在先進製程代工市場中保持高市佔率。

此外,英特爾(Intel)可能在2025-2026年間增加CPU外包訂單,進一步推升臺積電的業績表現。

在下行風險上,第一,庫存調整可能持續到2024年下半年,將影響臺積電的短期業績;其次,先進製程技術的需求可能減弱、海外晶圓廠成本的上升,也可能對臺積電的利潤率產生不利的影響。