臺股今聚焦長榮復牌

內外資看長榮減資後多空下好離手

航海王指標長榮19日迎接減資後首個交易日，每股參考價187元，內外資研究機構多空站隊，摩根大通證券與金控旗下投顧領先其他研究機構，最早調整爲減資後財務預期，推估合理股價卻是南轅北轍的520元與160元，恢復交易愈看愈有戲。

相比於匯豐證券日前與另一本土投顧雙雙降評長榮，中信投顧最新降評萬海與陽明，致使多空氣氛出現消長，摩根大通證券本波段堪稱航運產業的「多頭近衛隊」，不只看好長榮，對同區域內的中遠海運、東方海外，均給予「優於大盤」投資評等，也看好日本的商船三井，以及全球領頭羊馬士基。

法人指出，貨櫃海運的現貨價格從高檔急速回測，以遠東到歐洲線爲例，最高價是去年10月初，每TEU（20呎標準櫃）由7,714美元下滑至16日最新運價3,545美元，近12個月來跌幅54％，呈現腰斬姿態，何時止跌市場都在關注。

摩根大通證券認爲，長榮在跨太平洋與歐洲航線上的市場分額高，其有策略性的擴張船隊，將轉換爲更高的市佔率，中期也可帶來節省成本效應，提升船舶經濟效益。

金控旗下研究機構對航運產業前景則沒那麼樂觀，僅給予長榮「中立」投資評等並指出，SCFI綜合運價指數今年以來跌幅約5成，第一波下跌始於農曆年後淡季，5月底因大陸解封迎來短暫支撐，6月中起運價再度連續下滑至今。美東線、歐洲線跌幅有擴大跡象，淡季提前到來，目前美西線合約價與現貨價價差擴大至6成，歐洲線、美東線合約與現貨價出現倒掛，主要航線合約調整壓力大增，預估合約價將有2成～3成調整空間，不利長榮評價。

經過減資調整後，樂觀派研究機構估計，長榮今年每股稅後純益（EPS）167.7元，明年EPS是85.46元。保守派法人估計長榮今年EPS則是164.22元，顯見市場對長榮今年獲利具共識度，惟保守派法人對長榮明年EPS估計是63.96元，明顯與多頭派有差異。

值得一提的是，長榮停牌期間，航運利空消息雖滿天飛，包括報價下滑與需求萎靡陰霾揮之不去，但其他二檔指標股陽明、萬海股價反微幅向上，強化多頭看長榮重新交易後股價反彈期待。