順豐陣痛
2022年以來，順豐的高增速的業績其實並沒有很好的延續性，明年剔除並表嘉裡物流帶來的利好後，順豐還能否保持高增速，還是一個未知數。
2022年10月13日晚，順豐披露了2022年前三季度業績預告，歸屬上市公司股東的淨利潤爲44.2億元-45.7億元，同比增長146%-154%；歸屬上市公司股東的淨利潤預計爲19.1-20.6億元，同比增長84%-99%。
圖源：順豐
橫向對比來看2022年Q1-Q3，順豐淨利潤分別爲10.22億元、14.9億元以及19.1億元-20.6億元，增速均在雙位數以上。這似乎在暗示，順豐已走出2021年初業績暴雷的陰霾，步入了持續改善通道。
不過值得注意的是，順豐 2022年出色的業績增速，與其2021年Q4合併嘉裡物流有直接的聯繫。如果沒有嘉裡物流並錶帶來的利好，順豐或許依然要負重前行。
一、順豐的"至暗時刻"
上個十年，伴隨着基建以及電商行業愈發成熟，中國快遞行業迎來了自己的"黃金時代"。
圖源：前瞻產業研究院
前瞻產業研究院數據顯示，2010年，中國快行業業務量僅爲23億件，到了2020年，這一數字就增長到了833.6億件，十年間的複合年增長率達43.19%。
不過隨着移動互聯網流量觸頂，經濟持續承壓，快遞行業也不可避免地面臨業務量觸頂的挑戰。
國家郵政局數據顯示，2021年，中國快遞行業業務量爲1083億件，同比增長29.9%，對比幾年前50%以上的增速，已明顯放緩。
事實上，由於主打高端市場，順豐業績的增速已經出現放緩的跡象。財報顯示，2019年上半年，順豐寄件量增速僅爲8.54%，低於行業平均29.5%的增速。此外，順豐最核心的時效件營收僅增長4.02%。
爲了挽回頹勢，順豐主動挑起價格戰，向通達系發起進攻。財報顯示，自2019年中開始，順豐的單票收入連續29個月下跌，自23元以上，一路跌至16元以下。
這確實顯著提振了順豐的業績。2020年財報顯示，順豐營收1539.87億元，同比上漲37.25%，創上市以來最高營收增速；扣非淨利潤爲61.32億元，同比上漲45.74%。
其中，順豐的"經濟件業務"做出了巨大的貢獻。2020年，順豐經濟件業務量同比上漲155.86%，營收佔比達28.67%，同比增長4.68%。
順豐靠價格戰拓展市場影響力，平價快遞企業顯然不會將市場拱手相送，因而也紛紛跟進價格戰。這種"內卷式"的競爭，帶來的一個結果，就是中國快遞的單票收入持續下降。
圖源：36氪
國家郵政局數據顯示，2020年，中國快遞行業單票價格僅爲10.55元/件，相較於2010年的24.60元/件，下跌近60%。
在此背景下，平價快遞企業的單票價格已經逼近"冰點"。2021年1月，國家郵政局披露的數據顯示，順豐、圓通、申通以及韻達快遞單票價格分別爲17.26元/件、2.38元/件、2.51元/件以及2.23元/件，分別同比下降12.4%、19.3%、23.9%以及22%。
持續的價格戰也嚴重影響了順豐的現金流。財報顯示，2021年Q1，順豐營收爲426.2億元，同比增長27%，業務量同比增長44%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-9.89億元，同比下跌209.01%。對此，順豐創始人、董事長王衛還親自向股東道歉。
此前發佈2021年Q1虧損業績預告時，順豐股價就一字跌停，報收72.72元/股，相較於2021年2月18日124.7元/股的高點，下跌了41.68%。
二、順豐成爲衆矢之的？
曾幾何時，順豐還是中國快遞行業的標杆。知乎2013年的"順豐到底有多厲害？"問題，吸引了超400萬網友圍觀，收穫了500多個回答，這些回答大多誇讚順豐時效快、服務好。
不過不能忽視的是，順豐優質的服務是建立在較高單票價格的基礎上的。隨着順豐侵入平價快遞市場，其不光越發難以爲消費者提供優質的服務，甚至連最基本的服務質量都難以保證。
《新源視頻》曾報道，2022年3月，廣東深圳一消費者花11000元買了一部全新未拆封的iPhone13 Pro，通過順豐寄送給遠在江蘇的家人。結果家人遲遲未收到該快遞，該消費者詢問順豐客戶時，後者表示，該快遞已丟失。對此，順豐表示只能根據保價賠償1000元。
無獨有偶，《錢江晚報》報道，2022年9月10日中秋節，杭州蕭山的一位消費者通過順豐同城寄送了市場價值約8000元 的20克黃金，並特意價保8000元。
不過隨後順豐快遞員卻迴應稱黃金已丟失，並表示會給該消費者賠付。但9月11日，順豐客服回覆稱，僅"願意賠付2000元"。隨後該事件衝上微博熱搜。
圖源：沸點視頻
這些事情還沒完，《沸點視頻》又報道，2022年9月20日，廣西崇左一消費者表示，用順豐寄送魚乾，結果收到貨後，僅剩魚頭和尾巴，身子被割沒了，"膠帶疑似被二次貼過"。
圖源：順豐
面對接二連三的熱搜，2022年9月23日，順豐官方發佈聲明稱，"已責令專職團隊檢視現有相關流程是否滿足客戶的期望，同時調查事件全過程"。不過一個月已經過去，順豐並沒有公佈相應的調查結果。
順豐接連登上熱搜，成爲衆矢之的，固然有多方面的因素，但想必與其近幾年過度追求規模，忽視高質量服務，進而給消費者帶來錯位的體驗有直接聯繫。
2022年10月19日，《經濟日報》不點評地批評順豐，"快遞公司保價形同虛設，賠付標準任性而爲，不僅損害了消費者利益，也對快遞行業聲譽造成不良影響。個別快遞公司的做法，於情不顧、於理不合、於法不容。"
面對言辭激烈的批評，2022年10月24日，順豐推出保價2.0版本，不僅可以全額賠付，而且還可以做到最快12小時到賬。不過由於該保價2.0問世時間尚短，目前還不能確定其到底能否幫助順豐挽回聲譽。
三、揭開順豐高速增長的"秘密"
前文提到，2022年前三季度，順豐淨利潤增速超100%。雖然目前尚不清楚三季度詳細的財務數據，但結合2022年半年報來看，順豐亮眼的業績，或許並不是快遞業務帶來的。
財報顯示，2021年上半年，順豐時效快遞以及經濟快遞不含稅營收分別爲492.6億以及118.1億元，分別同比增長5.1%以及7.3%。
與此同時，順豐的業務量以及單票收入也沒有明顯提升，分別爲51.3億票、15.9元/件。作爲對比，2021年上半年，順豐的業務量以及單票收入分別爲51.31億票以及15.94元。
2022年上半年，順豐財務數據大漲，很大程度上都得益於"新業務"。財報顯示，當期順豐新業務板塊營收佔比51.2%，同比增長20.1%。
其中，供應鏈和國際業務板塊的營收達到了465.3億元，同比增長442.7%。據悉，該業務營收暴增，主要是因爲收購嘉裡物流後，順豐對其做了並表處理。
除了帶動整體營收大盤的增長，並表嘉裡物流，還使順豐供應鏈和國際事業部的淨利潤達16.9億元，同比增長2661%。考慮到順豐2021年Q3的業績還沒有受到嘉裡物流的影響，其最新預告的前三季度淨利潤大漲，或許也離不開嘉裡物流的貢獻。
不過值得注意的是，或許是因爲快遞業務的增速再次放緩，順豐似乎又想重走價格戰的老路。
順豐披露的2022年9月快遞物流業務經營簡報，當期其速運物流業務單票收入爲16.05元，同比下跌5.81%。顛覆了順豐運物流業務單票收入自2021年11月以來穩步攀升的趨勢。
這也讓資本市場變得越發謹慎，進而使順豐的股價呈現出短期劇烈波動，但長期低位徘徊的特徵。
圖源：百度
發佈前三季度業績暴增後，順豐股價連續兩天上漲，累計漲幅達11.87%。但是整體來看，目前順豐的股價僅爲50元/股左右，相較於2021年初120元/股左右的高點，下跌了近60%。
由此來看，資本或許十分清楚，2022年以來，順豐的高增速的業績其實並沒有很好的延續性，明年剔除並表嘉裡物流帶來的利好後，順豐還能否保持高增速，還是一個未知數。