市值管理力度空前，茅臺正踏上全球巨頭們的路徑提升價值

貴州茅臺收穫了最近兩年內的最高漲幅。

9月24日，貴州茅臺領漲整個白酒板塊，當日收盤錄得1372.6元/股漲8.8%，股價漲幅超大盤，同時漲幅創下了最近兩年的新高。

股價高漲背後，貴州茅臺的市值管理“動作”似乎比過去更加頻繁。

近期，貴州茅臺在資本市場上的各種“大動作”出乎了各界的意料，由此前確定未來2024至2026年每年分紅總額不低於當年歸母淨利潤75%，且年內兩次分紅；到近期首度提出以最高60億元進行註銷式回購……這一系列動作不僅在白酒行業，即使在A股市場上，都是非常罕見的。

實際上，貴州茅臺這一系列“前所未有”的措施，表現出該公司正在充分運用市值管理“工具”進行價值提升，這也是全球多家巨頭提升價值所採取的路徑。

據瞭解，在這一系列“看得見”及“長期主義”的措施中，貴州茅臺正在努力提升股東獲得感，形成能讓投資者長期關注和投資的條件，並且通過行業調整期中凸顯的“龍頭”責任等，從而讓公司價值隨着時間推移穩步提升。

業績、回購和分紅造就全球巨頭價值提升

貴州茅臺正踏上同一條的增值路徑

對於貴州茅臺來說，做好市值管理是近年來頻繁被提到的關鍵詞。值得注意的是，部分全球巨頭正是通過長期的市值管理大幅度提升了價值，而他們市值管理的基本點和權重點，則是依靠業績支撐、提高回報和回購提升價值等。

以全球零售巨頭沃爾瑪爲例，1992年至2023年，該公司累計淨利潤爲3353億美元，但累計現金分紅和股票回購花費2632億美元，其中現金股利1171億美元，股票回購1461億美元，合計佔到淨利潤總額的79%，這讓沃爾瑪的股票價值持續提升，近21年時間股價翻了近22倍。

頻繁出手回購和大額分紅的還有蘋果公司（Apple），2012年至2023年，該公司的累計分紅達到1320億美元，同期股票回購總額達到5720億美元，這兩大措施讓蘋果總市值突破3萬億美元（2023年數據），而在今年第二財季，蘋果還提出了1100億美元回購計劃，旨在進一步提升公司的投資價值。

而在消費賽道上，飲料“巨頭”可口可樂同樣通過多種長期手段提升價值，除了維持主品牌“可口可樂”在全球市場的領先地位、1984年起持續進行股票回購外，該公司從2000年開始，每個季度向股東發放股息，23年時間可口可樂年度分紅從0.34美元/股，增加至1.84美元/股。值得注意的是，在長期市值管理之下，“股神”巴菲特1988年便一直長期堅定持有可口可樂的股票，並持有至今。

在業績“基本盤”和“回購分紅”等措施長期運用下，上述全球巨頭實打實地提升了價值和地位，業界認爲，巨頭基於自身品牌的市場地位、業績增長確定性以及財務狀況良好等，這是讓他們做好市值管理的基礎。

跟上述全球巨頭情況相似的是，貴州茅臺已經具備了積極使用“市值管理工具”的條件和底氣。

業績“基本盤”穩健，積極動用市值管理工具

茅臺已形成穩定預期

數據來看，貴州茅臺的業績和財務數據等“基本盤”被各界“熟知”：從上市至今業績增速穩健且未有虧損，且在最近三年，該公司在每年總營收穩定在千億以上同時，每個季度營收和淨利潤保持雙位數增長，並屢創新高。

與此同時，貴州茅臺的貨幣資金儲備已連續6年（2018年計算）在千億以上，這也是公司積極採用市值管理手段的基礎。

業界分析認爲，優質、穩定的“基本盤”既助力貴州茅臺“穿越”白酒週期，同時也讓該公司有了通過持續性的回購提高公司價值和大額度分紅的“底氣”，從而讓股東等投資者對茅臺更加堅定長期持有的信心。近年來貴州茅臺在進行市值管理後，短期內該公司正在爲自身和市場帶來實質性利好，長遠來看則是保持“向上生長”，爲未來提升價值而進行耕耘。

據瞭解，對於茅臺近期積極運用市值管理措施，多家券商表達看好態度，包括中金公司、國金證券和東吳證券等券商，對貴州茅臺給予“買入”同時，還預判2024年底乃至今後三年，貴州茅臺的股息率將持續增加至4%或更高。

對於A股來說，市值管理系一個需要長期建設的“系統工程”。據瞭解，貴州茅臺的價值形成與成長，與其保障多方利益共同成長，實現價值最大化有關。

例如對股東回報上，截至今年6月30日，貴州茅臺已累計現金分紅總額達2714.41億元，爲IPO募資淨額的135.85倍，而今後三年持續的“大手筆”分紅回報更是增加股東長期持有的信心和黏性；又如對消費者，茅臺通過直營與經銷兩大渠道，以茅臺酒爲代表的產品組合等，爲消費者提供滿足需求的選擇；而對於經銷商等合作伙伴，茅臺則是長期與之保持密切溝通和聯動，並且落實多項市場措施保障合作伙伴利益。

在這長期關注股東、消費者和合作夥伴等多方利益訴求等措施下，貴州茅臺與多方形成了共同發展效應，並且通過各種傳導轉化，反哺至公司價值的成長。

廣東某證券分析人士表示，在貴州茅臺一系列市值維護措施下，目前貴州茅臺已經讓投資者對股價形成了相對穩定的預期，除了具備投資吸引力外，對公司的估值形成了強支撐，以股息率、非負增長等爲依據的投資價值正在逐步凸顯。

行業調整期頻繁“出手”提振信心

責任擔當將“反哺”企業價值

值得注意的是，貴州茅臺積極採取市值管理，爲的不僅是提升公司價值，同時也是作爲行業龍頭向白酒乃至資本市場傳遞信心的體現。

茅臺集團黨委書記、董事長張德芹不止一次對外提到：茅臺作爲大山中的企業，就有山一樣的擔當和責任。

在白酒行業處於深度調整期，貴州茅臺的回購註銷、增加分紅等措施，無疑對市場注入了“強心劑”。近期自貴州茅臺宣佈擬以最高60億元採取回購註銷後，9月23日、24日，白酒板塊整體情緒“高漲”，同花順白酒指數顯示，前兩個交易日板塊累計漲幅達6.3%，板塊下包括貴州茅臺在內多隻個股上漲，茅臺的單日漲幅甚至高達8.8%，漲幅“跑贏”大盤。

上述證券分析人士表示，在政策、大市等多因素疊加下，茅臺提出的回購註銷是爲白酒市場進一步提振信心，未來其它龍頭白酒股或“跟風”採取類似措施，這在短期內將會增加行業板塊的投資價值，吸引資金關注和迴流。

實際上，貴州茅臺已不是第一次“出手”提振行業信心。

2010年，白酒行業受到宏觀經濟波動的影響，市場信心有所動搖，貴州茅臺大股東茅臺集團在此背景下第一次出手增持；2012年白酒行業出現信任危機，板塊內個股股價大跌，茅臺集團第二次出手增持；2013年白酒進入前一輪深度調整期，行業處於震盪調整，茅臺集團第三次增持爲行業提振信心，最終白酒行業成功走出調整期；而從去年開始，白酒再度進入深度調整期，茅臺集團和子公司茅臺技術開發公司共同增持。

有行業人士表示，在深度調整期，白酒行業處於“週期底部”時，貴州茅臺各種“逆勢出手”：大股東增持、持續分紅到回購註銷，除了爲市場帶來實質性利好外，更是對外表明公司已做好相關措施應對行業和大市波動的挑戰，彰顯出“龍頭”對行業及社會的擔當，“這些措施和佈局，最終都會對貴州茅臺的價值持續提升起到反哺和決定作用”。

來源：南方都市報