什麼產品還在吸金？

本文來源：時代週報 作者：時浩

2024年以來，受宏觀行情、地緣政治等因素影響，金價一路上漲。

世界黃金協會近日公佈的數據顯示，2024上半年，全球央行累計購金量483.33噸，同比增長5.1%。與此同時，超過80%受訪央行繼續看好黃金作爲儲備資產在未來十二個月的前景。

市場投資方面，國內黃金類ETF持有量年內快速增長。根據同花順披露的數據統計，截至2024年6月末，國內黃金ETF持有量來到92.44噸，較2023年末持有量增長50.38%，創2013年7月國內黃金ETF上市以來的歷史最高值。其中，2024年前七個月裡，華安黃金易ETF淨流入資金額達到81.81億元，遠超同類ETF產品。

多家機構看好金價繼續上行

衆多機構仍然看好黃金後續走勢。

世界黃金協會日前公佈的數據顯示，2024年二季度，全球央行購金量183.39噸，同比增長5.6%，2024上半年累計購金量483.33噸，同比增長5.1%。

世界黃金協會方面表示，與去年相比，各國央行繼續看好黃金作爲儲備資產在未來十二個月的前景，81%的受訪央行表示全球央行的黃金持有量將在未來十二個月有所增加，去年這一比例則爲71%。

國金證券近日研報中提及，黃金股主升浪的起始點爲美聯儲放鬆除基準利率以外的其他貨幣政策工具，而市場預期降息概率的提高無法替代實際邊際寬鬆（非基準利率）的效果，金價將隨着預期變化表現出寬幅震盪特徵。預計今年金價合理中樞位於2300-2400美元/盎司，而後續的歐央行降息以及美聯儲資產負債表結構變化或將導致金價衝破這一區間繼續上漲。

太平洋證券則認爲，當前美國聯邦基金利率處於5.33%的歷史高位，降息空間較大，看好黃金價格延續上升趨勢。

華安黃金易ETF：年內淨流入資金額超過80億

隨着金價上行，國內黃金類ETF持有量同步快速上漲。數據統計顯示，截至2024年6月末，國內黃金ETF持有量來到92.44噸，較2023年末的61.47噸持有量增長50.38%，創2013年7月國內黃金ETF上市以來的歷史最高值。

對應到具體產品端，華安黃金易ETF淨流入資金額遠超同類產品。根據同花順數據，7月至今華安黃金易ETF（518880）獲得12億元的資金淨流入，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF淨流入資金量超過3億元。

2024年以來，華安黃金易ETF淨流入資金額達到81.81億元，博時黃金ETF、易方達黃金ETF淨流入額超過35億元，國泰黃金ETF、永贏中證滬深港黃金產業股票ETF淨流入額則超過10億元。

華安黃金易ETF是目前黃金主題ETF中規模較大的產品，天天基金數據顯示，截至2024年6月末，相關產品規模229.22億元。

華安黃金易ETF主要投資於上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約等黃金品種，力求獲得我國黃金現貨市場收益率，爲投資者提供一類管理透明、成本較低、有效跟蹤國內黃金現貨價格的投資工具。

投資管理上，華安黃金易ETF採取完全複製的管理方法跟蹤指數，並利用量化工具進行精細化管理，從而控制基金的跟蹤誤差和跟蹤偏離度。

管理華安黃金易ETF的基金經理許之彥擁有超17年的基金經理經驗，自出道以來許之彥長期負責指數類產品運作，在早前的採訪中，許之彥曾表示，黃金在資產配置中扮演着重要角色，被視爲一種能夠平衡投資組合波動性的柔和劑，因爲它在風險事件中與其他風險資產呈負相關，從而起到了分散風險的作用。

儘管每個人投資風格和偏好不同，但通過風險評估模型，許之彥發現資產配置中黃金所佔比例爲5%到15%，這種模型可以幫助投資者控制投資組合的波動性，並根據市場情況和個人情況進行戰略和戰術上的調整。

許之彥在2024年二季度基金報告中表示，黃金的良好表現基於三大因素。首先，隨着美國通脹降溫，市場預期2024年下半年有望開啓美聯儲降息週期，海外貨幣環境對於黃金的影響相對積極。其次，全球央行持續購金，黃金的需求相較於往年更強。第三，地緣衝突持續，在大類資產不確定性加大的背景下，黃金具備重要的配置價值。

在更早些時候，許之彥認爲，儘管短期內黃金價格可能會受到交易層面因素的影響而波動，但長期而言，黃金的基本邏輯並未改變。從大週期來看，黃金價格受到多種因素的影響，包括美聯儲的貨幣政策、經濟波動、通脹預期以及全球不確定性等。黃金應該被視爲中長期投資的一部分，而非短期的交易工具。只有保持理性的投資態度，堅持長期配置的策略，才能夠實現更好的投資回報。

許之彥認爲，美國當前面臨高債務和高利率的雙重壓力，未來將加重美國財政負擔，影響美元信用。作爲應對，黃金的配置必要性在提升。

該買哪類產品：ETF還是ETF聯接基金

作爲擁有金融、貨幣、避險、商品四重屬性的稀缺資產，黃金的投資框架與多數大類資產不同。當中，金融屬性對應實際利率框架，其黃金價格往往與10年期美債利率呈現負相關，是長期維度觀察指標。

貨幣屬性對應着美元替代，黃金價格和美元指數呈負相關關係，整體關係弱於實際利率。

商品屬性對應全球黃金供需，近年來全球央行購金正成爲重要邊際增量，根據世界黃金協會公佈的數據，2020-2023年，全球央行淨買入量由254.9噸增長至1037.4噸。國內方面，中國人民銀行於2022年11月-2024年4月間，連續18個月增持黃金儲備，截至2024年6月末，相關儲備量已達到7280萬盎司，期間累計增儲1016萬盎司。

投資渠道上，期貨、期權等投資品主要針對於金融機構，而基金類產品則更多的針對普通投資者。

在具體的基金選擇上，目前市場上主要有ETF與ETF聯接基金兩種產品。

以華安黃金易ETF爲代表，該類產品屬於場內基金，其在投資中擁有以下優勢：

（1）流動性強、操作便捷：支持T+0交易，可以實現當日買入及當日賣出，可與股票資產在同一賬戶下交易；

（2）費用較低：節省了實物金的保管費、儲藏費以及跟保險費等，一般情況下僅需產品的管理費和託管費；

（3）投資門檻低：黃金ETF交易單位1手（100份）起買，1手對應1克黃金；

（4）等同於買黃金：投資黃金ETF與投資黃金現貨合約基本等同，緊密跟蹤國際金價，具備抗通脹與避險功能，且波動率相對低於股票，風險基本可控。

相對應的，ETF聯接基金是指將其絕大部分基金資產投資於跟蹤同一管理人管理的同一標的指數的ETF，並採用開放式運作的場外基金。通常而言，ETF聯接基金投資於目標ETF的比例不低於基金淨資產的90%，同時還需預留不少於5%的高流動性資產（如現金、一年內到期的政府債券等）以應對贖回。此外，ETF聯接基金可以通過系統設置自動完成定投，而ETF只能手動操作。

某種意義上，可以將ETF聯接基金看作將場外投資者接入場內，連接經典指數化投資工具的橋樑。

對應到黃金投資方面，黃金ETF聯接基金是指投資於目標爲黃金ETF的基金產品，此類基金無需開通證券賬戶，在基金公司直銷平臺或第三方代銷平臺均可申購、贖回，且資金門檻更低，通常1元起投，適合場外投資者參與。

值得一提的是，許之彥管理的另一款華安基金產品——華安黃金ETF聯接（A類：000216，C類：000217）在同類ETF聯接基金中規模同樣較大，相關規模分別爲21.82億元、91.80億元，

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。

文中市場觀點僅代表當時觀點，今後可能發生改變，僅供參考，基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。