勢如破竹！國際油價三週邁入牛市 對衝基金抄底

（原標題：勢如破竹！國際油價三週邁入牛市，對衝基金入場抄底）

24日早盤，國際油價延續上一交易日漲勢，投資者對疫苗前景及歐佩克延期減產的預期正在不斷升溫。

截至第一財經記者發稿時，WTI原油近月合約漲0.95%，報43.67美元/桶，創近三個月新高，布倫特原油近月合約漲0.80%，報46.41美元/桶，刷新半年高位。11月以來，美油累計上漲22%，布油累計上漲21%。

阿斯利康和牛津大學23日表示，根據英國和巴西臨牀試驗的數據，他們的針對新冠肺炎治療的候選疫苗AZD1222對新冠病毒有效，平均有效性達到70%，一劑疫苗療程的有效性可達90%。相對於輝瑞和Moderna的疫苗，阿斯利康的疫苗製造成本更低、分發更容易、生產速度更快。

不斷涌現的疫苗利好消息很大程度上打消了外界對原油需求的短期擔憂。根據約翰斯·霍普金斯大學公佈的最新數據，上週美國每日新增17.1萬確診病例，比兩週前的平均水平上升了54%，50個州和地區的病例正在上升，給醫院和醫療系統帶來了壓力。此前外界普遍預期，病毒快速傳播將抑制全美感恩節期間的活動，削弱與節日相關的汽油需求增長。

荷蘭國際集團ING大宗商品策略主管帕特森（Warren Patterson）認爲，儘管目前歐洲處於封鎖狀態，而且美國的新冠肺炎確診數量已經突破1200萬大關，但疫苗研發的積極進展讓各方看到了解決這場公共衛生事件危機的些許希望。

衍生品市場已經開始預期供需形勢的變化，布倫特原油近6個月合約升水收窄至31美分，創6月中旬以來新低，WTI原油近6個月合約升水也降至了61美分，反映出交易員認爲持續的產能過剩正在消退。

在需求預期隨着經濟復甦希望回升之時，供應端的限產也在成爲可能。歐佩克將在11月30日和12月1日召開會議，對目前的減產協議進行討論。歐佩克聯合技術委員會本月16日發佈聲明稱，認爲由於新冠疫情復燃引發新一輪的封鎖，石油市場的風險偏向下行，建議歐佩克考慮將增產計劃推遲3~6個月的方案。

根據交易所持倉數據，對衝基金在截至11月17日的一週內購買了相當於6900萬桶石油期貨和期權合約。買入主要集中在布倫特原油（+5100萬桶），這體現的是對全球經濟前景的信心，此外WTI（+300萬桶）、美國汽油（+700萬桶）、美國柴油（+100萬桶）和歐洲汽油（+600萬桶）也出現了多頭加碼的情況。

最近兩週，對衝基金總共買入了1.82億桶原油，總倉位達到5.39億桶，爲9月初以來的最高水平。隨着疫苗推動石油消費反彈的希望上升，機構們對原油和燃料價格的看跌情緒已大爲減少，在輝瑞疫苗消息出現後的一週裡，機構開始平倉此前建立的空頭倉位，而從上週起，基金經理開始建立新的看漲多頭倉位。

值得一提的是，加倉買入原油後，對衝基金在原油中的淨頭寸僅相當於2013年以來平均水平的44%，遠低於第二季度末和第三季度初的水平。這表明，如果未來有關疫苗試驗和部署的消息仍然令人鼓舞，基金經理仍有很大的空間增加其看漲倉位。

對於目前的油價而言，潛在的風險在於，市場高估了成功的疫苗試驗轉化爲社區免疫接種以及恢復正常商業和國際航空的速度。全球最大的獨立石油交易商Vitol Group表示，到明年北半球的秋季，全球石油需求應可以恢復至疫情前的水平。Vitol的首席執行官哈迪（Russell Hardy）認爲，爲抗擊疫情，封鎖以及隨之而來的經濟活動減少的局面到明年第四季度將得到足夠緩解，從而將石油需求提升至每天約1.01億桶，目前全球單日石油需求約爲9600萬桶。