時隔一個月再度減持美債 中國持續推進外匯儲備資產多元化配置
21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道
時隔一個月後，中國再度重啓減持美國國債操作。
北京時間7月19日凌晨，美國財政部公佈2024年5月的國際資本流動報告(TIC)顯示，儘管5月外國投資者持有的美國國債規模創下歷史新高，但美債前兩大持有國——日本與中國均選擇減持。
具體而言，5月日本持有的美國國債規模較4月環比減少220億美元，降至1.1283萬億美元。這是日本連續第二個月大幅度減持美債。4-5月期間，日本已合計減持595億美元的美國國債。
5月份，中國持有的美國國債規模較4月環比下降24億美元，至7684億美元，一改4月份增持33億美元美國國債趨勢。
中日兩國減持美債的不同訴求
在業內人士看來，日本與中國在5月雙雙選擇減持美國國債，可能是基於不同的需求。
受日元匯率大幅貶值影響，4月起日本當局先後至少三次干預匯市力挺日元。因此市場認爲5月日本當局繼續拋售美國國債以籌集美元資金，用於干預匯市穩定日元匯率。
目前，多家華爾街投資機構認爲，5月日本當局拋售的220億美元美國國債所籌集的美元資金，或已用於7月11日的干預匯市。7月11日晚上，市場傳聞日本當局趁着美國6月CPI數據疲弱導致美聯儲9月降息預期驟然升溫之際，動用3.5萬億日元（約合220億美元）外匯儲備進行年內第三次匯市干預，力挺日元兌美元匯率上漲收復160整數關口。
一天後，日本央行發佈報告稱，受政府財政因素影響，其經常賬戶可能會在7月16日減少3.2萬億日元，無形間“印證”了日本當局在上週四再度干預匯市。
道明證券利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，5月日本大幅度減持美國國債，很可能是受到日本當局需要籌資繼續幹預匯市的影響。
相比而言，5月中國減持美債，更像是基於外匯儲備資產多元化配置的需要。
一位華爾街對衝基金經理此前接受本報記者採訪時表示，近年以來，中國一直致力於促進外匯儲備資產多元化配置，其中包括提升黃金配置佔比，降低美國國債投資規模等。
在他看來，4-5月中國對美國國債採取“一增一減”策略，不排除是正常的調倉。針對美聯儲降息步伐臨近，中國可能會增加短期美債的配置，相應調低長期美國國債規模，以應對美聯儲開啓降息週期所帶來的美債價格波動風險。
“就中長期而言，考慮到中美關係波動與中國外匯儲備資產多元化配置趨勢持續，中國持有美國國債的規模仍有可能穩步下降。”這位華爾街對衝基金經理指出。
記者獲悉，5月中國減持美債，還打破了市場此前猜測。過去一段時間，部分華爾街投資機構認爲隨着黃金價格迭創新高，中國外匯儲備管理機構在暫停增持黃金儲備之際，有可能重新增持美國國債。畢竟，黃金與美國國債在資產避險屬性、流動性等方面具有較高的相似度。
但是，隨着5月中國減持美債，市場意識到即便黃金價格繼續迭創新高，也不會改變中國減持美債的整體趨勢。
“事實上，即便中國暫緩增持黃金儲備，也可以通過買入高信用評級新興市場國家債券等品種，提升整個外匯儲備投資組合的安全性與流動性。”一位新興市場投資基金經理認爲。此外，不排除中國外匯儲備管理機構會儲備一定額度現金，等待金價回落後迅速增持黃金，已完成外匯儲備資產多元化配置的既定目標。
海外資本追捧美債未必持久
值得注意的是，隨着5月美聯儲降息預期一度升溫，美債收益率相應下跌，反而激發了海外資本的買漲美債套利潮涌。
數據顯示，5月10年期美國國債收益率從4.684%降至4.512%，兩年期國債收益率從5.046%降至4.893%（相應美債價格走高），令衆多海外私人資本紛紛追漲美國國債套利，導致當月外國投資者持有的美國國債規模創下歷史新高。
Gennadiy Goldberg指出，整個5月，衆多海外投資者都成爲美國國債的淨買家，這與當月美債收益率下滑（美債價格走高）是一致的。此外，英國、加拿大、法國等西方國家也趁着5月美債收益率一度高企之際，通過加倉美國國債鎖定較高的持有到期策略回報率。
數據也顯示，5月份外國投資者持有的美國國債規模，從4月的8.04萬億美元，增至8.129萬億美元。
但是，隨着美國國債規模持續快速擴大，未來海外投資者是否願意繼續增持美債，卻是未知數。
多位投資機構人士指出，5月海外投資者之所以樂於增持美國國債，一是美聯儲降息預期升溫所帶來的買漲美債套利機會出現，二是當時國際地緣政治風險升級造成資金避險需求增加。但是，如果未來國際地緣政治風險趨於緩和，加之美聯儲扣動降息扳機導致美債收益率與美元雙雙下跌，海外投資者的目光很可能轉向龐大美國國債規模所帶來的美債可持續性問題，以及美國兩黨激烈鬥爭所帶來的新一輪美債違約風險，不排除未來海外資本陸續減持美債。
“一旦美聯儲9月降息的靴子落地，美元資產收益吸引力隨之趨降，越來越多海外資本可能會對美債採取逢高獲利了結，轉而投向其他國家的價值窪地資產。”上述新興市場投資基金經理指出。