神州細胞上半年實現扭虧，償債壓力依然較大
新京報訊（記者王卡拉）8月22日，神州細胞發佈2024年上半年業績報告，報告期內，公司實現營業收入13.05億元，同比增長61.45%；歸母淨利潤1.26億元，同比扭虧爲盈。但業績利好卻沒能阻止公司股價下跌，8月22日股市開盤，神州細胞以33.06元/股價格低開，截至收盤下跌8.08%，收於33.55元/股。今年以來，神州細胞股價已累計下跌37.72%。
核心產品與新品發力
神州細胞今年上半年實現扭虧爲盈，主要是其首個產品第三代重組凝血八因子產品（商品名：安佳因）憑藉產能和成本優勢，市場佔有率和滲透率進一步提升，銷售收入繼續穩定增長。安佳因是我國首個獲批上市的國產重組凝血八因子產品（2021年上市），用於治療罕見病甲型血友病。其用於12歲以下兒童血友病A患者出血的控制和預防適應症的補充申請，於2023年1月底獲得批准。安佳因上市後自動進入國家醫保目錄。報告期內，神州細胞的營收便主要來自這款產品。
此外，安貝珠（貝伐珠單抗生物類似藥）、安平希（利妥昔單抗生物類似藥）、安佳潤（阿達木單抗生物類似藥）亦在報告期內產生銷售收入。這是目前神州細胞的全部已上市產品，此外，還有3個新冠疫苗產品被納入緊急使用。
隨着多個產品陸續上市，神州細胞市場營銷團隊進一步擴充，報告期內，其銷售費用也同比增長69.95%，達到3.08億元。
神州細胞在業績報告中提及，雖然隨着多個產品陸續獲批上市，公司營業收入逐年增長，經營性現金流情況逐漸好轉，但研發投入保持高位，銷售費用持續增長，下半年銷售收入能否繼續增長具有不確定性，並提示存在全年未能保持盈利或盈利不及預期的風險。
對於神州細胞而言，還面臨着集採的風險。自2022年起，重組八因子產品在各省開始逐漸進入集採，在進入集採的省份，中標產品的定價將會有所下降。神州細胞表示，後續如國家或各省對重組八因子產品繼續開展集採，公司也將積極參與投標，安佳因如中標則會在中標省份採用中標價格，可能會對安佳因在當地的銷售收入產生不利影響。此外，市場競爭也會威脅該產品的市場地位。
要想持續獲得業績增長動力，勢必要開發更多產品作爲“後備軍”。在研發方面，報告期內，神州細胞的研發投入合計約4.76億元，同比下滑13.09%，佔總營收比從去年的67.77%下降到36.48%。研發投入主要用於SCT1000、SCT-I10A、SCTV01等產品的臨牀中後期研究，新獲批開展臨牀研究產品的臨牀早期投入，以及衆多產品的臨牀前開發。
研發管線中，神州細胞還在針對安佳因開展上市後（擴展期）臨牀試驗。此外還有針對頭頸部鱗狀細胞癌、肝細胞癌的SCTI10A已進入上市申請階段；14價HPV疫苗已進入三期臨牀試驗，已完成第三針接種，正處於隨訪階段；新冠疫苗SCTV01已被國家納入緊急使用，期望能正式獲批上市。此外，還有針對銀屑病等自身免疫系統疾病、惡性腫瘤的四款在研產品處於Ⅰ/Ⅱ期臨牀試驗階段。但創新藥的研發困難重重，神州細胞也在業績報告中提示了臨牀前研發風險和臨牀研發風險。
償債壓力大，擬向控股股東融資
由於研發投入耗費大量資金，後續還將繼續投入資金推動在研藥品的臨牀開發及商業化，同時還會推進新產品進入臨牀試驗，對於神州細胞而言，資金需求將長期存在。目前，神州細胞資金來源除了於已上市產品的銷售收入外，還包括資本市場的股權融資及銀行或第三方的債權融資。但如果股權融資進展不順或被要求提前償還債務等，神州細胞將面臨營運資金週轉不足的風險。
爲緩解公司研發及運營資金緊張局面，神州細胞表示，將堅持聚焦主營業務，積極提升產品核心競爭力和市場佔有率，努力增加銷售收入，提高盈利水平，同時也將積極利用多種融資方式補充營運資金，切實改善公司資產負債結構，提升整體抗風險能力。
從其負債情況來看，截至今年6月30日，短期借款達到13.43億元，同比上年期末增長33.19%，主要是因爲報告期內流動資金貸款增加。
根據同花順財務診斷大模型財務分析顯示，神州細胞財務當前總評分僅爲1.5分，在“生物製品行業”排名爲41/55，目前的總體財務表現低於行業平均水平，資產質量和盈利能力一般，償債能力和現金流不佳，債務隱患較大，但運營能力出色，成長能力良好。
8月22日，神州細胞公告，其與公司控股股東拉薩愛力克投資諮詢有限公司（以下簡稱“拉薩愛力克”）簽署永續債權投資合同，擬向後者進行不超過8億元的永續債券融資。所融資金擬用於補充流動資金、償還有息負債等營運所需。神州細胞稱，此舉有利於拓寬融資渠道，優化公司資產負債結構，有效改善公司財務狀況，降低經營及財務風險，增強公司整體抗風險能力，有助於進一步提升主營業務競爭力，促進可持續發展。
儘管運營能力出色，成長能力良好，但資本市場並未買賬。8月22日，神州細胞股價大幅下跌。對此，巨豐投資首席投資顧問張翠霞分析指出，雖然神州細胞基本面業績出現了比較好的增長，產品毛利率也很高，但從整個產業鏈賽道的上市公司股價來看，目前神州細胞的股價偏高，還在下跌加速趕底過程中。從財務指標來看，神州細胞償債壓力比較大，有償債風險，因爲其速動比率小於1，而速動比率衡量企業償債能力的指標，相比全行業速動比率平均值2.83，神州細胞的確實有點低。
新京報記者 王卡拉
校對 柳寶慶